中金發表研究報告表示，預計今年上半年公司有望完成3100億元的預售額，同時上、下半年新推貨比例為1:1。中金認為三四線城市房地產市場的增長勢頭在下半年將持續，推動公司銷售額持續超預期。穩健的資產負債表為規模擴張提供強支撐。假設公司實現6,000億元的銷售額，在保持現有的土儲規模的情況下（權益土地儲備達到1.25億平方米），2017年底凈負債率將低于40%。良好的財務狀況主要得益于公司嚴格控制現金回款，提升自身造血能力。
我們估計今年前四個月公司現金回款率保持在90%左右。強勁的業績表現為估值提供支撐。根據我們簡單測算，公司可從6000億元的銷售額中獲得約340億元的核心凈利潤;考慮到行業目前平均交易于6.7倍2018年預測市盈率，碧桂園的市值可達2,500億港元，而公司目前市值為1,760億港元。因此，公司目前估值存在有力支撐。
風險：三四線城市房地產政策的收緊。
估值建議
維持推薦評級，鑒于近期板塊估值上行，目標價上調26%至10.80港元（存在31%的上漲空間），較2017年預測每股凈資產值折價50%。公司目前交易于10.8倍2017年預測市盈率，7.8倍2018年預測市盈率，較2017年預測每股凈資產折讓61%。
（原標題：中金：碧桂園是三四線城市強勁勢頭的直接受益標的）
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