財經365訊（編輯 錢多多） 遇到不少人問我2018年股指會到多少點，或投資風格會否轉換，創業板會否有反轉機會。我認為，預測市場就像求解一道無解題，搞再多的參數和假設，都無助于提升結論的準確性。專業人士預測結果的準確率未必比非專業人士的預測結果高。盡管如此，我仍試圖從宏觀角度對2018年的資本市場提出一些思考，我認為社會在進步，經濟結構在變化；市場開放度提高后，投資理念會進一步趨同，所以，投資操作也要與時俱進，切勿刻舟求劍，被過去的思維定勢所左右。
1.經濟下行帶來ROE上升：利好股市
這次中央經濟工作會議對2018年的發展思路上，不像往年那樣，總會提一下適度擴大總需求，干脆就不提了，表明了中央對于提高經濟質量的決心。事實上，隨著中國人口紅利的消減，高增長已經成為歷史，經濟步入中速增長階段，是有利于中國經濟轉型的。這也是本人一直強調的經濟步入存量主導階段。
增量經濟主導階段，增量對總盤子的影響比較大，帶來了趨勢性機會，但隨之而來的是債務上升、產能過剩、資產泡沫等諸多問題。存量主導階段，經濟結構優化，行業集中度提升，對股市而言，結構性機會大于趨勢性機會。
在優勝劣汰的趨勢下，一批優質的上市公司ROE上上升，于是就有了漂亮50的出現。以鋼鐵行業為例，2003年A股出現了“五朵金花”行情，那個時候，中國經濟處在10%以上的高增長階段，粗鋼產量的增速接近30%，我們當初就推出了《未來藍籌》一書，認為中國經濟進入重化工業化時代，大市值藍籌股很具有投資價值。如今，粗鋼產量的增速基本維持在零附近，鋼鐵行業的投資負增長。因此，2016年以來的這輪鋼鐵股行情，其實就是在壓縮產能、環保限產背景下鋼鐵行業存量調整、結構優化、行業集中度提升的結果。
從總量的角度看，我發現過去6年來，制造業的投資增速一直在下行，但制造業對GDP的貢獻比例的下行速度，顯然慢于投資增速的下行速度，這意味著制造業的效率在提升。A股3400多家上市公司中，制造業的上市公司最多，而且，上市公司中的大部分屬于行業中的佼佼者。也就是說，制造業步入存量主導時代，對制造業上市公司整體而言，是有利的。因為存量格局下，行業的集中度必然要提升，優勝劣汰的結果對上市公司做強做大有利。
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