1、央行外匯占款減少8億元，我們判斷得到驗證！8月人民幣快速升值2%，雖然存量結匯需求較高，但是我們在此前報告和電話會議中，多次談到央行外匯占款仍在0附近。一是人民幣匯率8月以來的快速升值很可能是外匯市場供求自身變化，存量外匯踩踏式結匯的結果，并非來自央行的市場操作；二是央行實現清潔浮動，讓匯率隨市場供求波動并進而對供求發揮調節作用的目的非常明確；三是，央行如果不干預，外匯占款顯著回升的必要條件就不具備。
2、 M2進一步回落至8.9%。關注結構變化，金融部門持有的M2同比增速連續第三個月上升，然而非金融部門持有的M2同比增速仍在趨勢性回落。從金融部門來看，16年下半年同比負增長造成基數過低，也反映金融部門的杠桿有所提升。從非金融部門來看，一方面與廣義信貸增速的放緩，貨幣派生能力下降有關；另一方面與房地產銷售放緩也密切相關，這也體現在M1同比增速當月從15.3%快速下降至14%。這兩個趨勢因素決定M2同比增速將仍在低位。具體請參見《十張圖看懂存款為何下行-有關貨幣的學與思之四》。
3、信貸1.09萬億元，居民消費貸增長迅猛。從結構來看，企業中長期貸款在全部貸款中的占比從53%回落至33%；銀行按揭貸款額度受限，居民中長期貸款的占比從55%降至41%，然而居民短期貸款的占比提升20%。前8個月，貸款已經投放9.9萬億元，全年12萬億的信貸額度所剩不多，隨著部分表外貸款回歸表內，預計表內貸款投放規模上或有靈活上行的空間。（原標題：招商宏觀點評金融貨幣數據：央行外匯占款顯著上升的論戰可以休矣）