理論上講，如果單看科大訊飛股價短期內的巨大漲幅，短期內回調的壓力無疑是客觀存在的。而如果從長期價值投資的層面來看，科大訊飛的價值究竟幾何，則可能不是一個能夠簡單斷定的問題。換句話說，給科大訊飛準確估值是困難的，因為它不是業務成熟的藍籌股，甚至也不是一家互聯網上市公司，而是一家專注人工智能語音技術的科技公司，在人工智能的應用化拐點剛剛顯露端倪的當下，其過去的業績可能并不具有太多的參考價值。
人工智能行業的科技股到底該如何估值，在當下確實是一個需要直面爭議的問題。我們看薛云奎教授對科大訊飛的評價，主要還是基于該公司的財報，更準確地說是基于盈利狀況。薛教授援引財報數據稱，科大訊飛2016年度的銷售為33.2億元，稅后凈利潤為4.97億元，從報表看，這只是一家小公司，而該公司市值最近一度漲至接近900億元，儼然已經是一家準千億級的大公司。
人工智能的相關技術越來越重要，應用前景越發明朗、寬闊，這是全球趨勢。從國際經驗來看，給人工智能范疇內的科技公司一些空間、適度寬容其估值彈性，可能是必要的。
在我看來，評價人工智能科技股的內在價值，需要從這個行業著手。大體上講，該行業最具前景的市場是個人消費級市場，畢竟，移動互聯網過去幾年廣泛的生活化應用積累了大量的個人數據，這個類別的大數據，是當前人工智能爆發的一個核心鋪墊。從科大訊飛的基本面來看，其以前的利潤主要來自B端或企業端，面向個人應用的爆發式拐點應該說才剛剛到來，這就是為什么我認為，其過去的業績對未來盈利預期的參考價值不大，因此也就不能以此來否定其估值的合理性。
既然縱向的歷史業績參考意義不大，不妨進行一些行業內的橫向對比。把視野放至全球人工智能產業，我們發現亞馬遜是一個很好的觀察對象。這樣一家巨頭式的公司，不僅虧損紀錄驚人，去年的市盈率也曾經高達300多倍，當下也有200多倍，與科大訊飛的市盈率相當。而令其備受關注并享受高估值最重要的因素，顯然不是電商業務本身，而是與人工智能息息相關、未來可能具有爆發潛力的AW S云計算板塊。顯然，這樣的虧損紀錄、估值水平在投資者眼里，用傳統的估值模型進行評價是不太客觀的。
當然，欲戴王冠，必承其重。對投資者來說，在認可公司發展前景、有信心享受超額收益的同時，也必須接受公司發展的節奏、軌道可能偏離預期的不確定性，這種不確定性可能是階段性的，也可能是重大和全盤性的。這一點本來是投資常識，然而，一方面，A股創業板市場的風險一直以來都是被很多投資者忽視的，另一方面，從發展階段來看，人工智能科技公司更具有相當的特殊性，相應地，這需要投資者格外具有風險投資的意識，同時掌握一些平衡收益和風險的投資策略，比如，既然看好人工智能行業的發展前景，不妨擇優選取多只股票進行組合式投資。從這個角度看，薛云奎教授的風險提示并非全無意義。（原標題：不要盯著財務的“門縫"評價AI公司的估值）