上周朝鮮成功發射一枚彈道導彈，從而導致了一場關于避險資產的集中大討論。
從基本面來講，由于日本的通貨膨脹率太低，日本央行無法提高利率，日元的升值是毫無根據的。盡管日本國內生產總值（GDP）有所增長，但停滯不前的日本工資增長仍是通縮壓力的來源。因此這么看來買入日元是錯誤的，因為日元對美元的匯率將會下跌。
面對朝鮮的地緣政治風險，一些資產一直在上漲:黃金、虛擬貨幣、日元和瑞士法郎。然而，在傳統貨幣中，盡管出現了地緣政治風險，但日元升值是自相矛盾的。
這與韓國等鄰國的貨幣形成了鮮明對比。在朝鮮試射導彈后，韓國的韓元匯率大幅下跌。一些人猜測，這一趨勢是由于日本海外投資者通過解除其他貨幣持有的頭寸，將資本轉換回本國貨幣從而達到降低匯率風險的目的。對于那些在海外投資的日本投資者來說，持有非日元資產是一種風險，因為他們面臨外匯波動的風險。因此，當這些地緣政治風險或任何風險加劇時，他們希望降低風險，這意味著撤出海外投資。
盡管外匯風險可能是日圓升勢背后的理由，但它并不是投機者購入日元的理由。與企業不同，投機者追隨的目標是外匯波動，而不是避免外匯波動。我相信日本企業之所以買入日元是為了減少外匯敞口，因此他們可以專注于核心業務操作，并不是試圖從匯率波動中獲利。而這才是日圓在基本面不支持上行的情況下反彈的真正原因。
相反，黃金近年來與日元的相關性太過接近，但又無法簡單地解釋為何這些資產碰巧在同一方向上交易。本周金價的走勢之所以引人注目，是因為它的表現遠遠好于日元，而不是僅僅與日元走在一起。這意味著，金價最終突破了2017年以來的極度緊張區間。
以日元計價的黃金價格現在比自2016年初牛市開始以來的任何時候都要高。2016年3月初，金價無法突破144，000日圓。從那以后直到本周，金價甚至無法突破142，000日圓。但本周，金價連續突破了這兩個阻力位。（原標題：侯文斌：日元黃金背后的故事）