財經365訊 橡樹資本聯(lián)席董事長霍華德﹒馬克斯在最新一期的投資備忘錄中表示：“我深信目前市場已再度處于過于樂觀的狀態(tài)，出現(xiàn)愿意承擔高風險、資助高風險項目和創(chuàng)造高風險市場條件的情況。”
備忘錄指出，長期經濟增長、各央行的影響、利率與通脹、政治失調、地緣政治動蕩以及科技的長期影響等領域都充滿不確定因素，這些因素在數(shù)量和規(guī)模上都達到了非同尋常的程度， 而且基本上都無法解決。此外，在絕大部分資產類別中，預期回報基本達到空前的最低水平。 整體資產價格高昂，幾乎不存在價格低于其內在價值的資產，便宜貨遍地難尋。
他寫道：“我們能輕松將當今的金融市場環(huán)境歸納為：全球流動性過剩，傳統(tǒng)投資利息微薄，明顯缺乏對風險的憂慮，且到處充斥著極低的預期回報。因此，作為獲取潛在較好回報的代價，即使低于過去承諾的回報，投資者仍樂意以提高杠桿、使用未經檢驗的衍生工具、和接受不牢靠的項目結構來承擔巨大風險。”
而受這些因素的綜合影響，投資者面臨著極具挑戰(zhàn)性的環(huán)境。以美國資產為例，霍華德﹒馬克斯認為，美國經濟增長率位列發(fā)達國家之首，且短期內不太可能出現(xiàn)下滑。但這種狀態(tài)推高了對美國股票的需求，令美股價格漲至空前的高度。造成本輪牛市最明顯的成因是，美聯(lián)儲保持較低的短期利率，所以相形之下如此高企的股票估值似乎也情有可原。但他擔憂，如果低利率的確能再維持多幾年，有沒有可能出現(xiàn)因經濟缺乏活力，而導致盈利增長放緩的情況？
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