財經(jīng)365訊 7月10日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國6月CPI同比 1.5%，預期1.6%，前值 1.5%。中國6月PPI同比5.5%，預期5.5%，前值5.5%。
九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清認為，2017年中國通脹水平大概率會呈現(xiàn)“前低后高”的情況，需要注意的是，通脹的“后高”將大概率不會超過2%的水平，因此，全年通脹既不會存在通縮，也不會發(fā)生滯漲。
6月CPI同比數(shù)據(jù)1.5%，低于市場預期，主要在于食品環(huán)比進一步下跌。2017年2月以來，CPI食品分項已經(jīng)連續(xù)5個月出現(xiàn)下跌，食品的持續(xù)下跌導致了CPI同比數(shù)據(jù)并沒有進一步回升。
從細項來看，CPI食品細項中，肉禽價格下降10.5%，蛋類價格下降9.3%，因此，總體上看，食品的走弱主要原因還是在于肉類和雞蛋價格的大幅下降，其中尤其是豬肉價格，下降幅度達16.7%。此外，我們觀察到，盡管CPI細項中，鮮菜同比上漲了5.8%，但鮮菜的環(huán)比卻為-1.1%，因此，鮮菜同比上漲并非是由于6月大水天氣導致的價格上漲，而僅僅是基數(shù)下降的因素，2016年6月鮮菜環(huán)比-12.46%，2017年6月鮮菜環(huán)比-1.10%。
CPI非食品細項中，七大類價格同比均有所上漲。其中，醫(yī)療保健價格上漲5.7%，其他用品和服務價格上漲2.8%，居住、教育文化和娛樂價格均上漲2.5%，衣著、生活用品及服務、交通和通信價格分別上漲1.4%、1.1%和0.1%。
6月PPI同比數(shù)據(jù)5.5%，與5月PPI同比持平，PPI同比回落進一步放緩，鄧海清認為，PPI同比增速回落的放緩，僅僅是去年6月低基數(shù)效益下的“中場休息”，7月大概率將會進一步出現(xiàn)回落。2016年6月PPI環(huán)比-0.2%，但2016年7月PPI環(huán)比0.2%，因此，2017年6月PPI同比降速放緩的主要原因在于高基數(shù)，但是隨著7月低基數(shù)因素的消失，7月將大概率進一步出現(xiàn)同比下降的趨勢。
關于貨幣政策，經(jīng)濟基本面并非貨幣政策核心變量，鄧海清認為“監(jiān)管協(xié)調(diào)2.0”是央行貨幣政策的核心影響因素， 5月12日央行公布一季度貨幣政策執(zhí)行報告，監(jiān)管協(xié)調(diào)進入“2.0時代”，之后為對沖監(jiān)管層的嚴監(jiān)管政策，貨幣政策存在邊際放松的可能性，但大幅放松的可能性也不存在。
對于股市，維持股市“健康牛”的觀點。中國經(jīng)濟處于L型下半場的趨勢沒有改變，盡管2017年經(jīng)濟“前高后低”是大概率事件，但不存在“二次探底”的可能性，同時前期因為監(jiān)管因素下跌將逐步修復，我們?nèi)匀婚L期看好中國股市健康牛。
對于2017年的債券市場，鄧海清認為，“監(jiān)管協(xié)調(diào)2.0”為下半年債券市場慢牛奠定基石。
一是2017年5月12日央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告，奠定了“監(jiān)管協(xié)調(diào)2.0”的基調(diào)——央行貨幣政策邊際變化；二是6月20日財政部隨買短期國債，其目的是推動短端利率的下行，從而帶動債市收益率曲線下行，出現(xiàn)“牛陡”行情。
同時，他堅決否認存在“債市瘋?！钡目赡?，相反債券市場只能是“震蕩慢?！?。由于部分投資者依然對于經(jīng)濟預期過度悲觀，存在修正的可能，以及央行不可能重回2015-2016年的明顯寬松時代，2017年“債市瘋牛”可能性為零，債券市場只能是“震蕩慢?！?。