海通證券姜超表示，央行主動控表，銀根變相收緊。2015年央行資產(chǎn)負債表規(guī)模是被動收縮的，主要是外匯占款下降引起。2017年以來央行逆回購、MLF、PSL等操作存量基本走平，說明央行在主動控制資產(chǎn)負債表的增長，貨幣政策在變相緊縮。
商行：資產(chǎn)負債表增速在放緩！我國銀行業(yè)資產(chǎn)同比增速從去年底的16%降至當前的13%。同業(yè)業(yè)務受到壓制的同時，另一個不容忽視的結(jié)構(gòu)變化是，銀行業(yè)對實體經(jīng)濟、尤其是企業(yè)部門提供的信用增長也受到抑制。
經(jīng)濟將會承壓，去杠桿何時結(jié)束？社融增速已經(jīng)回落，意味著中國經(jīng)濟下半年下行風險較大。而根據(jù)國際經(jīng)驗，去杠桿需要達成兩個目標：一是降低金融部門債務擴張的速度，二是債務減記，也就是出現(xiàn)金融機構(gòu)的破產(chǎn)，將政府信用和金融機構(gòu)切割。所以預計去杠桿仍會持續(xù)一段時間。
從盈利角度看，4月工業(yè)企業(yè)利潤增速大幅下滑，4月數(shù)據(jù)顯示下游需求低迷，中游生產(chǎn)降溫，庫存周期步入尾聲。利率方面，金融機構(gòu)去杠桿仍在進行中，6月美聯(lián)儲加息預期仍高，國內(nèi)即將進入MPA大考，貨幣政策穩(wěn)中趨緊，資金面或逐步趨緊。
最后，風險偏好方面，減持新規(guī)有助于改善股市微觀資金供求和投資者情緒，但金融監(jiān)管抑制風險偏好提升。因此，我們認為去杠桿尚未結(jié)束(除非出現(xiàn)經(jīng)濟顯著下滑、資產(chǎn)泡沫破滅、或者杠桿率顯著下降等)，這也意味著利率上升和經(jīng)濟下行的風險尚未消除，股市和債市缺乏系統(tǒng)性機會，仍需現(xiàn)金為王，耐心等待機會。