飼料產業高景氣，板塊具有投資價值。
PSY以及出欄體重的提高彌補了能繁母豬存欄的不足。料肉比未有根本性突破下，豬價下行是飼料需求旺盛佐證。飼料行業迎來盈利的黃金期。飼料工業協會的數據已顯示，2017年1-4月份，豬飼料銷量呈同比超15%，呈加速增長態勢。行業景氣高度確定，板塊欠缺的只是能繁母豬存欄在經歷3、4月份持平后的回升做為行情啟動的催化劑。
2、盈利高增長，估值被錯殺。截止至5月30日，大北農市值255億，半年報40%-70%增長，預計17年凈利潤炒12億元，估值20倍。海大260億市值，11.5-12億盈利預期，半年報20%-50%增長。新希望扣除民生銀行市值245億，農牧業務盈利預期10-11億。這都是農牧主業的業績，而大北農未實現業績貢獻的農信互聯，首輪融資估值30億，市場完全忽略。同業對比下，大北農估值最低，性價比最高。
3、高管持續增持，彰顯發展信心：5月12日，公司高管及大股東承諾在6個月內增持不低于2000萬股。目前，高管已出資5037萬元，增持公司股票846萬股，持股均價5.95元/股。
4、投資建議：我們預計，公司2017-2018年凈利潤分別為12.8億、16.1億，同比增長45%、25%。分部估值下，我們預計，17年種子業務貢獻凈利潤7000萬元，市值約30億元；動保業務貢獻凈利潤約5000萬元，市值約15億元；農信互聯股權貢獻市值約20億元；養殖及飼料板塊貢獻凈利潤11.5億元，給予25倍PE，市值約290億元。四塊業務合計估值約360億元，繼續堅定推薦。
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