5月經(jīng)濟(jì)緩中趨降，三駕馬車(chē)中，外需小幅改善，內(nèi)需中消費(fèi)保持穩(wěn)定，投資增速明顯回落，而工業(yè)增速趨緩。6月以來(lái)，下游地產(chǎn)、乘用車(chē)需求仍偏弱，但發(fā)電耗煤增速小幅回升。需求、生產(chǎn)好壞參半局面再現(xiàn)，意味著短期經(jīng)濟(jì)不會(huì)失速下滑，而將緩慢回落。
美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次加息已兌現(xiàn)，但美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)年內(nèi)將啟動(dòng)縮表，其影響更甚于加息，如劍在懸。而年初以來(lái)央行持續(xù)收緊貨幣，金融去杠桿正從緊貨幣步入緊信用階段。來(lái)自?xún)?nèi)、外部的壓力將令3季度經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)升溫。
需求：下游地產(chǎn)、乘用車(chē)仍弱，紡織服裝走弱，批零平穩(wěn)，文娛尚可。中游鋼鐵、化工弱改善，水泥走弱。上游煤炭平穩(wěn)，有色仍弱，交運(yùn)弱。
價(jià)格：5月35城首套房貸款利率顯著回升，上周?chē)?guó)內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)下跌。
庫(kù)存：下游地產(chǎn)、乘用車(chē)去化，紡織服裝低位。中游鋼鐵、化工去化，水泥反彈。上游煤炭有平有降，有色去化。
下游行業(yè)：
地產(chǎn)：6月上中旬地產(chǎn)需求仍然低迷，上周土地成交繼續(xù)走弱。5月全國(guó)地產(chǎn)銷(xiāo)量同比增速因低基數(shù)反彈至10.2%，但仍遠(yuǎn)低于一季度的19.5%。新一輪樓市調(diào)控政策，尤其房貸利率回升，令地產(chǎn)需求持續(xù)承壓。5月35城首套房貸款利率均值已升至4.73%。6月上旬64城地產(chǎn)銷(xiāo)量降幅收窄，但中旬再度擴(kuò)大，指向需求仍然低迷。5月全國(guó)地產(chǎn)投資增速7.4%，17年以來(lái)首現(xiàn)回落，一方面前期地產(chǎn)銷(xiāo)售對(duì)地產(chǎn)投資的帶動(dòng)效應(yīng)正在減弱，另一方面購(gòu)地、融資受限，令地產(chǎn)投資雪上加霜，尤其5月土地購(gòu)置面積增速大跌轉(zhuǎn)負(fù)至-1.4%。
乘用車(chē)：5月乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速反彈，6月第一周批發(fā)升零售弱。5月限額以上汽車(chē)類(lèi)零售同比升至7%，中汽協(xié)乘用車(chē)銷(xiāo)量同比升至-2.3%，全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量同比升至4.1%。各口徑下乘用車(chē)產(chǎn)、銷(xiāo)增速均低位反彈，指向行業(yè)景氣度弱改善。5月汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)、庫(kù)存深度指數(shù)均明顯回落，意味著庫(kù)存壓力有所緩解，因而6月第一周乘用車(chē)廠家銷(xiāo)量增速回升至10%。但6月第一周零售銷(xiāo)量同比僅-2%，依然負(fù)增長(zhǎng)，而從歷年同期比較看，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存仍處歷年同期高位，說(shuō)明渠道庫(kù)存仍待去化。
紡織服裝：5月限額以上零售增速回落，內(nèi)外需同步走弱。5月限額以上服裝鞋帽針紡織品類(lèi)零售同比增速8%，較4月的10%小幅回落，指向內(nèi)需轉(zhuǎn)弱。考慮到去年5月基數(shù)并不高，真實(shí)內(nèi)需或更為羸弱。而前期公布的紡織服裝子行業(yè)出口增速也是漲少跌多，這意味著5月行業(yè)內(nèi)外需同步走弱。上周柯橋紡織價(jià)格指數(shù)總類(lèi)升、原料類(lèi)降，328級(jí)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)繼續(xù)下降。
商貿(mào)零售：5月各口徑下零售增速有平有降，消費(fèi)整體趨穩(wěn)。5月社消零售總額同比增速走平為10.7%，社消零售實(shí)際同比增速回落至9.5%，限額以上零售同比增速走平為9.3%，剔除石油、建材、汽車(chē)后反彈至10.2%，50家大型零售同比增速回落至4.1%。各口徑下零售增速有平有降，指向消費(fèi)整體趨穩(wěn)。限額以上零售中，必需消費(fèi)漲多跌少，糧油食品飲料煙酒升、服裝鞋帽針紡織品降，可選消費(fèi)漲少跌多，汽車(chē)、家電升，石油及制品、通訊器材、家具、建材均降。5月50家零售增速雖小幅回落，但仍處近幾年來(lái)的相對(duì)高位。
文體娛樂(lè)：上周電影票房、觀影人次回落，同比大跌轉(zhuǎn)負(fù)。上周電影票房降至8.4億元，同比-40.0%；觀影人次降至2433萬(wàn)人次，同比-33.5%。上周全國(guó)電影票房、觀影人次環(huán)比跌幅均超過(guò)30%，同比跌幅分別為40%和33.5%。一方面，前一周暑期檔開(kāi)啟，票房沖高，導(dǎo)致上周票房環(huán)比大跌，另一方面，去年同期適逢端午假期，節(jié)假日錯(cuò)位導(dǎo)致基數(shù)偏高，令同比增速大跌轉(zhuǎn)負(fù)。高考結(jié)束后暑期檔料將繼續(xù)升溫，對(duì)電影票房形成支撐。
中游行業(yè)：
鋼鐵：上周鋼價(jià)有平有升，鋼材社會(huì)庫(kù)存去化，開(kāi)工率回升。5月粗鋼產(chǎn)量同比增速降至1.8%，表觀消費(fèi)量增速降至6.8%，指向需求、生產(chǎn)邊際轉(zhuǎn)弱。上周及本周前半周鋼價(jià)螺紋平、熱板升，噸鋼毛利均上升，主要緣于供需格局改善。一方面，需求淡季不淡，流通環(huán)節(jié)的鋼材社會(huì)庫(kù)存已連續(xù)4個(gè)月去化，累計(jì)跌幅近40%，上周社會(huì)庫(kù)存去化延續(xù)。另一方面，5月鋼企庫(kù)存去化，重點(diǎn)鋼企庫(kù)存增速大跌轉(zhuǎn)負(fù)至-8.3%，指向供給明顯收縮。需求強(qiáng)于預(yù)期、毛利仍高令高爐開(kāi)工率緩慢回升、同比降幅持續(xù)收窄。
水泥：上周全國(guó)水泥均價(jià)回落，庫(kù)容比微幅反彈但仍處低位。上周全國(guó)水泥均價(jià)環(huán)比回落，較前一周回落0.61%；全國(guó)水泥企業(yè)庫(kù)容比繼續(xù)回升至61.3%，仍處歷年同期低位。6月中上旬，受持續(xù)降雨、農(nóng)忙和高考影響，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求環(huán)比有所減弱，企業(yè)發(fā)貨普遍下調(diào)5%-10%，個(gè)別地區(qū)下降20%，受此影響局部地區(qū)水泥價(jià)格開(kāi)始回落，同時(shí)為應(yīng)對(duì)淡季需求減弱，價(jià)格下調(diào)，停產(chǎn)地區(qū)企業(yè)價(jià)格繼續(xù)推漲。隨著市場(chǎng)逐漸進(jìn)入淡季，水泥價(jià)格開(kāi)始回落，熟料價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，后期水泥價(jià)格或繼續(xù)震蕩下行。
化工：上周化纖原料價(jià)格平中有升，滌綸POY庫(kù)存繼續(xù)去化。5月化纖產(chǎn)量增速微升，乙烯產(chǎn)量跌幅擴(kuò)大，代表性化工品產(chǎn)量增速漲跌互現(xiàn)，指向行業(yè)景氣度不溫不火。上周化纖原料價(jià)格滌綸POY、尿素漲，鉀肥、純堿、PVC、橡膠、聚乙烯平，整體平中有升。滌綸POY價(jià)格小幅反彈，而庫(kù)存去化周期則繼續(xù)縮短至7.5天，同時(shí)江浙織機(jī)負(fù)荷率仍處歷年同期高位，均指向需求仍然向好。雖然上周油價(jià)回落，但滌綸POY上游的PTA價(jià)格仍小幅反彈，而PTA工廠負(fù)荷率仍處歷年同期低位，或?yàn)閺S商限產(chǎn)保價(jià)。
電力：5月發(fā)電量增速微降，6月上半月發(fā)電耗煤增速小幅回升。5月發(fā)電量同比增速略回落至5%。印證5月發(fā)電耗煤增速回落，與5月工業(yè)增加值增速走勢(shì)基本一致。6月上旬六大發(fā)電集團(tuán)耗煤同比增速15%，中旬前5天日均發(fā)電耗煤增速14.6%，6月前15天日均發(fā)電耗煤同比增速14.9%，較5月的11%小幅回升。值得注意的是，去年6月發(fā)電耗煤增速較5月大幅走高，主要緣于15年的低基數(shù)效應(yīng)，并不會(huì)導(dǎo)致今年6月的基數(shù)偏高。
上游行業(yè)和交運(yùn)：
煤炭：上周煤價(jià)以平為主，電廠庫(kù)存天數(shù)降，鋼廠庫(kù)存天數(shù)平。上周動(dòng)力煤、焦煤、無(wú)煙煤價(jià)走平，秦皇島港煤價(jià)微降。煤價(jià)普遍持平，主要緣于需求整體緩中趨降。一方面，6月以來(lái)發(fā)電耗煤增速小幅回升，帶動(dòng)電廠動(dòng)力煤庫(kù)存去化，上周電可用天數(shù)降至16.9天。另一方面，鋼企盈利高位令高爐開(kāi)工率緩慢回升、同比降幅持續(xù)收窄，也令鋼廠煉焦煤庫(kù)存低位持平，上周繼續(xù)保持在14.5天。
有色：上周LME銅價(jià)反彈、鋁價(jià)續(xù)跌，銅、鋁庫(kù)存繼續(xù)回落。上周美元小幅反彈，而金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩令加息預(yù)期回落，上周LME銅價(jià)反彈，但隨著本周美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近并兌現(xiàn)，本周前半周銅價(jià)持續(xù)下跌，而鋁價(jià)受困于基本面羸弱，上周及本周前半周均繼續(xù)下跌。上周銅、鋁庫(kù)存均繼續(xù)回落，工業(yè)金屬依然供過(guò)于求，庫(kù)存仍在緩慢去化。
大宗商品：上周原油價(jià)格下跌，CRB震蕩上升，美元小幅反彈。上周歐央行公布利率決議，維持利率不變，歐洲經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)而美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩令前半周美元指數(shù)小幅回落，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近，后半周美元指數(shù)反彈。上周公布的EIA原油庫(kù)存激增330萬(wàn)桶，而卡塔爾信用評(píng)級(jí)遭標(biāo)普下調(diào)也助推油價(jià)跌至，油價(jià)震蕩下行。上周CRB指數(shù)震蕩上升。
交通運(yùn)輸：5月國(guó)鐵貨運(yùn)增速回落，上周RPK增速降，BDI仍偏低。5月國(guó)家鐵路貨運(yùn)量增速13%，較4月的14.6%小幅回落，印證工業(yè)經(jīng)濟(jì)緩中趨降、工業(yè)品價(jià)格見(jiàn)頂回落。上周航空客運(yùn)增速繼續(xù)下滑至17.2%，其中國(guó)內(nèi)線(xiàn)微升、國(guó)際線(xiàn)大跌。高考結(jié)束，旺季將至，航空出行需求或?qū)⒃黾印Ｉ现蹷DI小幅反彈但仍偏低，海峽型船市場(chǎng)整體仍偏弱。