如今的萬科，距離“第一房企”已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)；如今的房地產(chǎn)行業(yè)，在政策的威力下，逐漸“退燒”。深圳地鐵收獲的萬科，已經(jīng)不是全盛時(shí)代的萬科，房地產(chǎn)行業(yè)也暫時(shí)進(jìn)入平穩(wěn)期。萬科宮斗沒有真正的贏家萬科宮斗沒有真正的贏家
　　“塵埃落定”，不出主流觀點(diǎn)猜測(cè)所料，恒大“按時(shí)”撤離了萬科戰(zhàn)場(chǎng)。

　　恒大的離場(chǎng)，讓深圳地鐵如愿成為萬科第一大股東。這次股權(quán)變更，顯然讓對(duì)深鐵有利的萬科董事會(huì)換屆離我們更近了一步。

　　華潤走了，恒大走了；寶能在監(jiān)管部門的嚴(yán)厲監(jiān)管后，如今正在不停地質(zhì)押股權(quán)，拆東墻補(bǔ)西墻；而深鐵，只是靜靜的看著時(shí)間的沙漏，等著換屆?？瓷先?，萬科宮斗已經(jīng)在事實(shí)上結(jié)束了。因?yàn)椋?dāng)下的形勢(shì)已經(jīng)不允許萬科內(nèi)部再有爭(zhēng)斗；或者說，不要說爭(zhēng)斗的火種，連帶火苗的灰燼都被風(fēng)吹的無影無蹤。所以，說萬科內(nèi)亂時(shí)代已經(jīng)過去，并不為時(shí)過早。

　　不少人說今后萬科唯一的懸念就是換屆，可我看來，這換屆已經(jīng)基本沒有懸念了，可謂“大局已定”。靜待萬科換屆的同時(shí)，審視一下恒大退出后這幾天的各方面信息，再回顧這場(chǎng)曠日時(shí)久的戰(zhàn)爭(zhēng)，我認(rèn)為：盡管萬科管理層、深鐵甚至恒大達(dá)成所愿，可其實(shí)，萬科宮斗并沒有真正的贏家！

　　下面，我們不妨一一盤點(diǎn)，看看為何說沒有真正的贏家。

　　先看深圳地鐵。

　　一度，我認(rèn)為深鐵是最大的贏家。的確，從形式上看，深圳地鐵毫無疑問是最大的贏家。壓住了寶能一頭，甚至可以逼寶能就范；成功成為萬科第一大股東，讓萬科越發(fā)趨向于接近“國企”的混合所有制；一切，都是那么順風(fēng)順?biāo)?。正因?yàn)槿绱耍恍┤?，?duì)深鐵入主后的萬科也頗為看好。

　　可是，我看到了勝利者深圳地鐵的另一側(cè)，我們別忘了下面這幾點(diǎn)。因?yàn)閯倮?，是多方面的。如果結(jié)果尚有疑問，那就不能說是全勝。

　　第一，數(shù)目不菲的銀行貸款和數(shù)目不大的盈利，引發(fā)“蛇吞象”的思考。

　　深圳地鐵接手恒大的萬科股份，用了292億元。這筆錢，來自何方？

　　根據(jù)《萬科企業(yè)股份有限公司詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》顯示，“本次資金（292億）來源除自有資金外，剩余部分通過銀行貸款方式籌集，貸款規(guī)模175億元、期限不超過5年、利率為五年期貸款基準(zhǔn)利率?！?br/>
　　而在這個(gè)報(bào)告書中，深鐵“合并利潤表情況”中我們可以看到，2016年深圳地鐵歸屬母公司凈利潤為15，198.72萬元（1.52億元）。

　　雖然深圳地鐵的資產(chǎn)負(fù)債率不高，為33.81%，可深圳地鐵的利潤表現(xiàn)與這個(gè)貸款規(guī)模相比，即便加上萬科每年的分紅，也未免太弱了一些。這時(shí)候，很多人會(huì)想起“杠桿”。

　　但是，看萬科的《關(guān)于股東協(xié)議受讓公司股份獲得深圳國資委批復(fù)的公告》，顯然監(jiān)管部門并沒有“在意”這個(gè)問題。不過，這個(gè)問題始終會(huì)被人談起甚至詬病。

　　“蛇吞象”，是個(gè)好故事，卻不是一個(gè)好現(xiàn)象。

　　第二，深圳地鐵收獲的萬科，已經(jīng)不是全盛時(shí)代的萬科，房地產(chǎn)行業(yè)也暫時(shí)進(jìn)入平穩(wěn)期。

　　現(xiàn)在的萬科，現(xiàn)在的房地產(chǎn)，與數(shù)月前已經(jīng)難以同日而語。

　　如今的萬科，距離“第一房企”已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)；如今的房地產(chǎn)行業(yè)，在政策的威力下，逐漸“退燒”。

　　萬科5月的業(yè)績(jī)，并不如意，銷售金額環(huán)比4月下降14.3%，銷售面積環(huán)比下降16.4%。

　　看國家統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)，“2017年1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資37595億元，同比名義增長(zhǎng)8.8%，增速比1-4月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。1-5月份，商品房銷售面積54820萬平方米，同比增長(zhǎng)14.3%，增速比1-4月份回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。”

　　深圳地鐵雖然成為了萬科的第一大股東，但時(shí)勢(shì)已經(jīng)不同。

　　第三，軌道+物業(yè)模式雖好，尚待時(shí)間考驗(yàn)。

　　軌道+物業(yè)，是目前一個(gè)很火熱的概念。

　　當(dāng)初，萬科引入深圳地鐵的原因，就是基于一個(gè)共同的出發(fā)點(diǎn)：軌道+物業(yè)模式。萬科，想拓展業(yè)務(wù)；深鐵，亦是如此。

　　如今，深鐵入主萬科，雙方都隨了自己的心意。

　　可是，涉及利益錯(cuò)綜復(fù)雜的這一模式，能否成功還有待時(shí)間的檢驗(yàn)?，F(xiàn)在就說深鐵在這方面成功了還為時(shí)尚早。最初萬科引入深鐵的計(jì)劃受阻，反對(duì)者也有這方面的考慮。

　　看這三點(diǎn)的話，深圳地鐵只能算是形式上的勝利者。

　　接著看恒大。

　　恒大離場(chǎng)之后，很多人認(rèn)為恒大是個(gè)贏家，許家印會(huì)“笑”。

　　我看不盡然。而恒大離場(chǎng)后，其在港股的表現(xiàn)，也應(yīng)該受到了離場(chǎng)萬科的影響。6月14日收盤時(shí)，恒大報(bào)14.18港元/股，跌幅11.26%。因?yàn)閲鴥?nèi)布局而一路走高的恒大股價(jià)，上漲之路戛然而止。盡管這下跌可能是暫時(shí)的，但一些國際機(jī)構(gòu)并不看好恒大未來的股價(jià)，應(yīng)該不是無稽之談。

　　在我看來，以下幾點(diǎn)是恒大并非贏家的原因。

　　第一，恒大損失的不是70億這個(gè)固定數(shù)字。

　　從受讓交易上看，恒大賬面損失70億。

　　但是，萬科A的股價(jià)是個(gè)動(dòng)態(tài)的數(shù)字。如果萬科A的股價(jià)能夠穩(wěn)定下來甚至有上漲趨勢(shì)的話，我想恒大的損失就不是這個(gè)70億了。

　　而根據(jù)萬科的分紅派息方案看，恒大2016年應(yīng)得分紅是12.26億元。恒大離場(chǎng)，也就放棄了每年的巨額分紅。這筆動(dòng)態(tài)的分紅數(shù)字，豈可不算？

　　第二，恒大離場(chǎng)，與借殼深深房A股上市并無必然的因果關(guān)系。

　　不少觀點(diǎn)認(rèn)為，恒大離場(chǎng)，是為了借殼深深房在A股上市的速度。

　　在筆者看來，恒大離場(chǎng)，與借殼深深房的速度并無必然的因果關(guān)系。

　　就在恒大離場(chǎng)的不幾天后，深深房A發(fā)布了《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組延期復(fù)牌的公告》。公告稱，“公司預(yù)計(jì)無法在2017年6月14日前按照《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則26號(hào)—上市公司重大資產(chǎn)重組》披露本次重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報(bào)告書等相關(guān)信息?！弊?017年6月14日起繼續(xù)停牌不超過1個(gè)月。

　　由此看，撤離萬科，與A股上市的速度，并無直接關(guān)系。另外，恒大當(dāng)初增持萬科與借殼深深房，在時(shí)間上有相當(dāng)?shù)木嚯x，不能說是“早有預(yù)謀”吧？

　　第三，撤出萬科可以確保深圳舊改項(xiàng)目的進(jìn)程？我認(rèn)為并無必然關(guān)聯(lián)。

　　除了上面說的回歸A股，不少人認(rèn)為，恒大割肉離場(chǎng)，是為了確保自己的深圳舊改項(xiàng)目能夠順利進(jìn)行。

　　我認(rèn)為，這并非“投桃報(bào)李”的關(guān)系。

　　恒大在深圳的舊改項(xiàng)目，布局已久，多年前就開始了。查閱恒大深圳公司的網(wǎng)站，我們可以看到相關(guān)內(nèi)容。

　　“恒大地產(chǎn)集團(tuán)深圳公司致力投身于深圳城市更新，在深圳的羅湖、福田、南山等區(qū)域分布有羅湖區(qū)建設(shè)集團(tuán)大院城市更新項(xiàng)目、恒大中央廣場(chǎng)（華強(qiáng)北城市更新項(xiàng)目）、南山區(qū)向南城市更新項(xiàng)目、南山區(qū)大新城市更新項(xiàng)目、南山區(qū)丁頭城市更新項(xiàng)目、南山區(qū)蛇口城市更新項(xiàng)目、龍崗區(qū)吉廈社區(qū)城市更新項(xiàng)目、龍崗區(qū)向前城市更新項(xiàng)目、龍崗區(qū)前進(jìn)城市更新項(xiàng)目、龍崗區(qū)坪地城市更新項(xiàng)目、坪山恒大城（坪山區(qū)飛西城市更新項(xiàng)目）、大鵬新區(qū)葵新社區(qū)城市更新項(xiàng)目、大鵬新區(qū)葵涌三溪城市更新項(xiàng)目、大鵬新區(qū)王母城市更新項(xiàng)目、鳳崗康佳西城市更新項(xiàng)目、寶安區(qū)上寮城市更新項(xiàng)目、恒大時(shí)尚慧谷（龍華區(qū)大浪城市更新項(xiàng)目）、以及羅湖區(qū)碧波花園、外貿(mào)大院、紅寶路等城市更新項(xiàng)目，全部更新開發(fā)后深圳公司總貨值約6000億。”

　　這個(gè)布局已久且體量龐大的項(xiàng)目，會(huì)受萬科股權(quán)之爭(zhēng)擺布嗎？我感覺不大可能。

　　由這三點(diǎn)看，恒大的舉措與“贏家”二字風(fēng)馬牛不相及。倒是更像順勢(shì)而為和權(quán)宜之計(jì)。

　　深圳地鐵和恒大都不算贏家，那么萬科管理層呢？

　　萬科管理層，雖然還沒有將野蠻人徹底趕出家門。但是，至少保證了若干年內(nèi)寶能不敢輕舉妄動(dòng)。這算是勝利，卻只能說是“慘勝”。

　　第一，從名譽(yù)上，經(jīng)過此役，萬科管理層名譽(yù)受損，怕是很難恢復(fù)了。第二，從引進(jìn)的“東家”看，新“東家”深圳地鐵，會(huì)不會(huì)像“老東家”華潤那樣做“甩手掌柜的”，那就不敢說了。由于暫時(shí)的利益，目前精誠合作，可未來會(huì)不會(huì)“兄弟鬩于墻”呢？

　　而退出的華潤，雖然在經(jīng)濟(jì)上大獲全勝，但其他方面，卻難言勝利。

　　再說對(duì)這次萬科宮斗發(fā)揮了扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局作用的監(jiān)管部門，如何看待它的表現(xiàn)，我始終認(rèn)為這是個(gè)仁者見仁智者見智的事情，甚至有些問題的答案需要未來、需要時(shí)間回答。

　　比如，未來，這些問題需要慢慢回味，需要一段時(shí)間后回答。第一，該不該以這種“喊話”的形式干預(yù)股市。第二，會(huì)不會(huì)讓人有“看人下菜”的錯(cuò)覺。第三，監(jiān)管部門的表現(xiàn)會(huì)對(duì)未來產(chǎn)生什么樣的作用。第四，此役過后，我們相關(guān)法規(guī)的位置究竟是什么。

　　至于萬科這家公司，在漫長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)飽受煎熬，雖然最終免于被所謂野蠻人控制，卻堪稱最大的失敗者。

　　第一，在過去的那個(gè)房地產(chǎn)黃金周期內(nèi)，萬科囿于內(nèi)斗，喪失了主動(dòng)權(quán)。第一大房企的地位被他人搶去，內(nèi)斗難脫干系。第二，大股東易主后，萬科在“國企”背景下的發(fā)展前景難料，日前萬科員工薪酬傳聞，已經(jīng)讓人猜測(cè)。第三，剛剛穩(wěn)定的萬科，不得不面對(duì)新的房地產(chǎn)形勢(shì)。

　　并非悲觀和吹毛求疵，因?yàn)槭聦?shí)就是如此。

　　啰里啰唆的說了這么多，仔細(xì)想想，又有誰敢說自己完勝呢？當(dāng)然，我們好像還忘了一批散戶們，他們勝利了嗎？