中國股市長期以來被吐槽的概率很多，而吐槽的焦點就是牛短熊長投資者長期大比例虧損，確實中國股市長期以來與宏觀經濟背離，長期持有是無法分享中國經濟發展成果的，市場對于股市牛短熊長有諸多分析，但筆者認為主要是進退失據，導致長期以來單邊擴容，劣幣驅逐良幣，資金與籌碼嚴重失衡。
資本市場支持實體經濟固然是應有之義，因此新股發行是天經地義，也是發揮資本市場融資大任的一個重要方式，但是在市場放開進入端以后，不能封閉退出端，導致市場只進不退，進退嚴重失衡，不能形成良好的進出動態平衡，從而導致長期單邊擴容，成為資金的黑洞。
中國股市建立時間只有短短幾十年時間，但是已經成為世界第二大市值的資本市場，成績固然可喜，但是負面作用也是不可小視，市值的增加不是建立在股價上漲上面，而是建立在上市公司擴容上面，中國股市存量公司已經超過3000家逼近美國股市，而美國股市已經有了幾百年的歷史，幾十年的發展等同于美國幾百年的發展不能夠僅僅用成績來衡量，面對市場走勢長期不振，面對投資者竭澤而漁的質疑，還需要反思擴容的速度是不是合理，是不是得到廣大投資者的認可，反思退出機制的缺失。
目前中國股市希望通過市場化改革打造一個理想化的類注冊制市場，那就是較為徹底的放開新股管制，實施IPO常態化，最大化支持實體經濟發展，刺破資產泡沫，讓更多有著核心技術、獨特商業模式、財務透明和公司治理良好的公司盡快上市獲得低成本融資做大自己，從而振興中國經濟實現經濟轉型，加快國企改革，重現市場活力，也希望實現退市制度的常態化，法制化，制度化，讓那些造假上市者、經營難以為繼者、信批嚴重違規者徹底退出市場，實現自我新陣代謝，實現資源優化配置，實現股市良性循環發展。
但是理想很豐滿，現實很骨感，中國股市長期以來進來非常容易，退出卻是非常之困難，陷入了單邊擴容，而且由于定位的先天缺失，擴容常常失速，在沒有退市制度下，市場存量公司就會出現短期暴增，市值就會出現短期暴增，新增資金與新增市值矛盾很快就尖銳化，導致市場經常質疑竭澤而漁融資，讓市場充滿質疑，在退市制度千呼萬喚難以實施下，市場轉而求其次，紛紛要求暫停減緩IPO，幾十年股市發展史上出現了9次新股暫停9次新股重啟的悲劇，市場化改革總是不得不推遲。
IPO不斷重啟暫停，對市場的傷害無疑是很大，一方面強化了市場的機會主義成本，另一方面也加重了市場的依賴性，同時也加大了市場不必要的波動，暫停容易重啟很難，每一次重啟傳言都會導致市場出現非理性非正常的波動，就目前新股改革而言，按照官方的說法，是不希望通過暫停IPO來穩定市場的，也是沒有任何作用的，要擺脫股市波動對IPO的影響，但是隨著IPO常態化的進行，市場籌碼和供應大量增加，新增資金寥寥無幾，資金如水水漲才能船高，在沒有大量新增資金下，股市只能出現價值回歸，只能出現被動下跌來承接新股的供應，這就給投資者帶來巨大損失，投資者出現很多怨言，很多責罵，這也是人之常情，但是在管理層看來，向市場屈服，向投資者屈服，暫停IPO是對市場化改革的失約，是不太可能的。
但市場連綿下跌，幾年熊冠全球的事實擺在那兒，投資者群情激昂的質疑擺在那兒，怎么辦？加大退市力度，騰出有效的寶貴資金，承接更多新股上市。
退市制度一直是中國的短板，自從建市以來，只有92家公司退市，整體退市率低于3%，就是在新的退市意見稿頒布以來，也只有區區三家公司退市，劉士余主席上任以來，雖然強調退市制度要常態化制度化法制化，但是執行方面依然十分欠缺，只有3家公司退市，很多嚴重財務造假的公司也僅僅罰款幾十萬元了事，三家公司退市與近500家新上市公司相比，簡直就是小巫見大巫，退市率大概只有0.6%，與美國退市制度相比那真是沒有任何可比性，美國股市長期以來退市率大致維持在6%上下，甚至于有的年份高達7-8%，有的年份退市公司要多于上市公司，得益于退市制度的常態化，美國上市存量公司基本保持穩定，近幾年甚至有小幅減少，股市就不需要新增資金來承接新股，市場資金進去就是推高股價了，而中國則完全不同，新增資金更多的用于承接新股，一旦新增資金的量不能滿足新股融資需要，股市只能被動下跌來承接新股。
退市制度的常態化，讓大量不良公司退出市場，可以讓資本市場存量公司更加純粹，更加優秀，也就會有更多的新公司新業態進入市場，也就更能吸引投資者參與，股市自然漲不停，實現良性發展，而一個只進不出的市場，新的進不來，舊的出不去，市場猶如一潭死水，大量劣質公司茍延殘喘，經營難以為繼，無法通過自身經營為投資者帶來回報，無法為市場提供業績增長的內生性力量，除了炒幾波重組投機一把以外，只能是陷入股價陰跌，市場陷入了零和游戲，炒作越瘋狂消耗資金越多，對市場傷害越大，這就是劣幣驅逐良幣的惡果。
IPO常態化既然難以逆轉，那么退市制度也不可或缺，沒有退市制度的IPO常態化就會陷入股市單邊高速擴容，就會導致市場資金與籌碼嚴重失衡，市場不下跌是不可能的，IPO常態化必須輔之以退市制度的常態化，維持IPO與退市公司比例的大致平衡，保持短時間內存量公司不至于出現暴增，保持短時間內整體市值不至于出現暴增，保持資金與籌碼的大致平衡，才能維持指數的動態平衡，也只有加大退市力度，讓僵尸公司大量退出市場，優化市場存量公司，才能實現新陳代謝，讓新的進來，獲得資本市場支持做大自己實現內生性增長，讓投資者分享公司經營成果，股市才能實現自我發展。
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