春夏之交，就在中國緊鑼密鼓加大金融市場整治的關口，海外評級機構突然“奮起發難”了。

　　昨日，發布評級報告，將中國的評級從Aa3下調至A1。這是穆迪自1989年以來首次下調中國評級。

　　效果上來說，這個動作，相當于美元對人民幣定向小幅加息一次。

　　美帝又一次顯露霹靂手段。

　　一、先來看看穆迪，是何方神圣。

　　穆迪公司是美國三大評級機構之首，目前它的前三大股東，是巴菲特、美國先鋒集團，以及貝萊德集團。談友們可能對后兩者不太了解，它們是美國最重要的基金管理公司。

　　今天之前，穆迪對中國的主權信用等級評級是AA3，和日本在一個檔次上。在這上面，還有AAA、AA1，AA2三個等級。

　　Aa3和A1最大的區別在哪里?當然是風險。

　　Aa3表示信用程度較高，資金實力較強，資產質量較好，各項指標先進，經營管理狀況良好，經濟效益穩定，有較強的清償與支付能力;

　　A1則表示資金實力、資 產質量一般，各項經濟指標處于中上等水平，經濟效益不夠穩定，清償與支付能力尚可，受外部經濟條件影響，償債能力產生波動，但無大的風險。

　　風險系數越高，占據的風險損失準備金，就要留出多一點，所以，就產生了信用風險溢價。這次主權信用等級下調之后，就等于定向推升了中國國債與美國國債的收益差距。其效果，就相當于美元對人民幣定向加息。

　　說到這里，大家不難明白，這次下調會有兩個結果：

　　第一，是推升中國從外部融資的成本。你要付出更高的利息，才能吸引外資來購買你的資產，比如國債。

　　第二，讓美元資產相對于人民幣資產增加吸引力。這次下調，等于人為拉大中美資產的息差，原來某些沒有吸引力的美元資產，如果對著人民幣資產來看，現在就要好看一些了。

　　二、穆迪下調中國主權信用評級是不恰當評法

　　穆迪對這次評級做出的解釋是，中國債務上升，金融體系混亂。預期中國的財政狀況在未來幾年會有所惡化，隨著潛在經濟增速下滑，債務將持續增加;與其他國家相比，中國GDP總量將保持巨大，GDP增速將保持高位，未來幾年潛在增速將放緩。

　　事實上，穆迪調降中國評級存在三大誤判!

　　首先，穆迪在報告中預測，2018年中國政府債務占國內生產總值(GDP)比重將達40%，2020年達到45%。但事實上，2016年中國政府債務占GDP比重為36.7%，與上年相比變化不大。今后，隨著供給側結構性改革不斷推進，政府舉債受到嚴格控制，政府債務有望保持合理規模，2018至2020年中國政府債務風險指標與2016年相比預計不會發生大的變化。

　　其次，穆迪認為，中國相關改革措施難見成效，中國經濟增速將持續放緩。這一觀點在一定程度上高估了中國經濟面臨的困難，低估了中國政府深化供給側結構性改革和適度擴大總需求的能力。

　　再次，穆迪在報告中稱，除了政府直接債務，地方政府融資平臺、國有企業等債務水平持續增長會增加政府或有債務。這更是對中國法律和相關法規缺乏必要的了解。

　　三、天朝的藍圖，走什么樣的貨幣通道

　　剝掉各種政策、地緣政治的浮華之后，說到底，還是取決于中美資產價格，誰更高，誰更低。

　　如果中國資產泡沫沒有美國的大，那么，美元回調就是無奈，將來很可能會一跌到從前，甚至就此讓人民幣成功上位，美元的回調對人民幣而言，就是一曲優美的壯行歌。

　　但如果我們的資產泡沫比美國的大，那么美元回調，就是厲害的回馬槍，它會讓美國市場始終保持著對中國資本的低吸狀態。想象一枚管道，穿透在一座蓄滿水的水庫大壩上。

　　是誰的水，流往誰的溝渠?不言而自明。

　　只要資本的大門開大一點，就意味著更多的錢會往美國跑。 那么，目前而言，我們的泡沫主要在哪里?

　　從股市來看可能有，但判斷會模糊一點。因為不同的股票，存在著成長性的不同可能，你很難說，中國股市的泡沫比美國的大還是小。

　　但是，從房市來看，要明顯一些。一個人均收入大概只有美國1/6的國家，房價甚至超過對方。這里難免就有泡沫了。因為，房子產生收益的衡量標準是房租(我們會多點其他，比如戶籍，但長期很難與收入脫節太大)，這東西沒有太大想象力的空間，不可能會跳躍性的爆發，但從經驗來看，股票可以，比如過去幾年來騰訊股票的表現。

　　這恐怕才是當前美元能夠對人民幣有恃無恐的地方，3月底IMF公布的全球儲備貨幣份額，第一次進入名錄的人民幣，其份額只有1%多一點。

　　美帝恐怕會聞此而笑開顏，因為五大儲備貨幣之中，其他幾種的份額都有不同程度的上升，唯有美國人最擔心的戰略對手人民幣減少了(人民幣是第一次公布，雖然無法直接比較，但可以曲線比較)。

　　可以認為，房價高泡沫存在一天，人民幣擺脫美元禁錮之路就會遲到一天。那么，銀行的信用貨幣大創造，最終的結果，就是更大的資產堰塞湖，然后這個堰塞湖就會進一步囚禁人民幣。沒有人民幣的出海，中國的對外購買力，就是儲備貨幣現在的3萬億美元。天朝的海外藍圖，就永遠只能走美元通道。

　　所以，美國人對我們的居民狂加杠桿買房來致富的道路，是真心支持的。

　　結語：

　　美聯儲上千名經濟學家中，至少上百人盯著中國的資產與負債。如今，他們越來越多談論的一個話題，就是中國的總體負債終于到了與發達國家差不多的地步，有人為此壓抑不住的偷偷興奮。

　　穆迪對中國的評級下調，醞釀了一年之久，在我們當前金融去杠桿的關鍵時期再次出手，充分顯示了金融帝國這種高級獵手的品質：不動如山，侵略如火。

　　其實，我們也應該感謝，穆迪在適當時候給我們這么一記，提醒我們，資產泡沫的夢幻不能再沉醉，不能一再投鼠忌器。

　　不然的話，下一波美元加息與強拉，就會提前到來，就會是更強烈的沖擊。因為美帝在看著你的底牌出牌呢!