今年的監管和流動性環境與2013年有諸多相似之處。2013年3月25日，銀監會發文規范商業銀行理財業務投資運作，要求理財產品與投資資產對應，重點規范銀行非標準化債權資產類理財業務監管，并規定非標準化理財產品占理財產品余額和總資產的比重分別不得超過35%和4%。相配合地，央行自2月22日起，連續九周持續回籠貨幣，減少流動性投放11240億元，協助金融機構主動去杠桿。當月，銀行間同業利率和質押式回購利率出現跳漲。
貸款利率均有顯著抬升。受流動性邊際趨緊、監管趨嚴影響，2017年一季度貸款利率大幅提升。人民幣加權平均貸款利率較16年四季度提高26個BP至5.53%。其中，票據利率大幅上行87個BP，一般貸款利率提升19個BP，房貸利率小幅提升3個BP。而2013年貸款利率也出現了顯著的跳升，貸款加權平均利率由年初的6.65%持續上升至年底的7.2%，全年共上行55個BP。二季度較一季度上行26個BP，與當前的情形非常類似。
2013年二季度經濟受沖擊，但全年基本平穩。2013年，盡管貸款利率持續走高，但經濟運行基本平穩。GDP增速由一季度的7.9%小幅降至年底的7.7%，名義GDP增速全年小幅走高。但13年二季度，實際GDP降至7.6%，短期沖擊較明顯；而三季度就回升至7.9%。需要注意的是，2014年一季度GDP增速回落至7.4%，或許顯示了政策趨緊的滯后影響。
與2013年相比，經濟環境有何不同？一是目前的實際利率顯著降低。目前5.53%的名義貸款利率仍處于歷史較低水平，而13年一季度為6.65%，二季度更是跳升至6.9%。此外，2013年面臨的是通縮，PPI連續負增長。而17年一季度PPI累計增長7.4%，以PPI平減后的實際利率更是顯著低于2013年。二是財務費用占比較低。截至17年3月，工業企業財務費用占營收的比重為1.1%，低于13年3月的1.24%；利息支出占比0.98%，低于13年3月的1.16%。三是資產負債率顯著降低。當前工業企業的資產負債率為56.2%，已降至08年以來的低位；而13年3月則為58.5%。四是房地產行業庫存降低，大企業現金流充裕。17年初，70城地產存銷比為9.7，而13年初為11.9，庫存較低；而經歷了持續的地產銷售火爆，大型地產商的現金流也比較充裕。
因此，本輪政策趨緊對經濟的沖擊或弱于2013年。但仍需關注利率抬升對經濟的滯后影響。13年二季度開始，貸款利率顯著抬升；14年一季度GDP增速或受到政策的滯后影響而顯著回落。17年一季度的貸款利率大幅抬升，或許會對四季度的經濟構成一定的壓力。
1、上游行業
煤炭：需求上升，庫存增加，價格下降。本周6大電廠日均耗煤量增加，環比上升2.5%。環渤海動力煤價格下降1元/噸至596元/噸，秦皇島Q5500較4月底下降30元/噸至619元/噸。5月5日當周唐山焦煤價格持平，古交焦煤價格下降50元/噸。本周秦皇島港煤炭庫存增加4.0%。據申萬宏源煤炭組觀點，神華、中煤兩大龍頭煤企近日主動下調5月月度長協煤價，疊加國家發改委連續釋放降價信號，將助推動力煤市場價繼續向下回歸。
原油：布倫特原油和WTI原油價格上漲。本周布倫特原油價格漲至50.8美元/桶，環比上升3.5%。WTI原油價格為47.8美元/桶，環比上升3.5%。5月5日當周EIA原油庫存5.2億桶，環比減少524.7萬桶，為2月以來最低；API原油降低579萬桶至5.39億桶。5月12日當周油服貝克休斯石油鉆井總數為712口，較前值增加9口，連續17周增加，再創2015年4月以來新高。EIA原油庫存連續五周下滑，緩解投資者對全球石油供應持續過剩的擔憂情緒，建議關注5月23日歐佩克減產大會前相關國家官員對凍產協議的態度。
鐵礦石：價格下跌，庫存增加。在供給持續增加、庫存高企的背景下，黑色系延續跌勢。本周鐵礦石價格繼續下跌1.4%。庫存增加1.3%。CRB指數：本周CRB現貨指數下降0.8%。
有色：銅和鋁價格下跌，庫存減少；鋅價格上漲，庫存增加。截至5月11日，LME銅價格微降，鋁價格下跌2.3%，鋅價格上漲0.5%。本周銅和鋁庫存分別減少7.1%和2.7%，鋅庫存增加1.4%。
農產品：蔬菜、水果和豬肉價格下降。本周農業部28種重點監測蔬菜價格下降4.0%，7種重點監測水果價格下降0.2%，豬肉價格下降1.5%。
2、中游行業
鋼鐵：開工下降，價格上漲，庫存減少。本周高爐開工率下降0.6個百分點。Myspic綜合鋼價指數環比上漲1.4%。螺紋鋼、3.0mm熱軋板卷和0.5mm冷軋板卷價格分別上漲2.5%、2.3%和1.8%。5月5日當周，螺紋鋼、熱卷(板)和冷軋庫存分別減少6.4%、2.3%和2.9%。據申萬宏源鋼鐵組觀點，鋼廠庫存和社會庫存均大幅減小，去產能、打擊地條鋼、基建穩增長中期仍然顯著利好長材，上周冷軋產能利用率提升3.4%，建議繼續關注庫存和產能利用率來判斷板材需求回暖持續性。如果供需改善持續，價格仍將迎來反彈。
水泥：價格上漲。本周全國水泥價格指數環比上漲0.3%，除長江、西北和西南地區價格微降外，其余地區價格均上漲。PO42.5水泥價格除華北地區不變，西南、西北地區下降，其余地區上升。
化工：價格下降，PTA開工率下降。本周國內PTA開工率下降4.0個百分點。滌綸長絲價格下降4.6%。5月07日當周，華東地區PTA價格下降0.7%，尿素價格微降，磷酸一銨價格持平，MDI價格持平。
電力：電廠耗煤增加，庫存總量增加。上周電力耗煤日均值61噸，環比上升2.5%；煤炭庫存均值1,184.96萬噸，環比增加6.0%；煤炭庫存可用天數增加至19.4天。
3、下游行業
房地產：地產銷售上升，土地成交面積下降，供應面積下降。截至5月11日，本周30大中城市商品房成交面積為398.4萬平方米，環比增加4.6%，其中一線城市下降，二、三線城市均上升。5月7日當周，100大中城市土地成交面積和供應面積均下降。
汽車：銷售回暖，開工率上升。根據乘聯會5月11日發布數據，5月第一周的車市零售增速1%，日均零售4.5萬臺，第一周走勢相對較弱。汽車生產方面，本周全鋼胎和半鋼胎開工率分別上升7.8和24.3個百分點，開工率低位回升。
家電：線下銷售下降，線上銷售增加。據奧維數據，5月07日當周，冰箱、洗衣機、冰柜和空調線下銷量分別為20.9萬臺、19.6萬臺、2.1萬臺和39.2萬臺，環比分別變化-32.4%、-35.3%、-16.9%和-32.4%；白電四大類線上銷量分別為29.8萬臺、27.4萬臺、4.7萬臺和47.5萬臺，環比分別變化11.9%、-0.2%、6.2%和6.3%。
機械設備：機電產品與機械設備價格微漲。
休閑消費：電影票房及觀影人次增加。5月7日當周電影票房上升至9.7億元，較上周增加2.5%，當周票房冠軍為新上映影片《銀河護衛隊2》，上映3天單周票房34180萬，貢獻當周33%的票房，《拆彈專家》、《速度與激情8》等影片票房貢獻緊隨其后。電影觀影人次為2978萬人次，較前一周增加3.9%。
交通運輸：BDI指數上升，SCFI指數下降，CCFI指數上升。本周BDI指數上升2.0%，SCFI指數下降3.3%，CCFI上升2.3%。煤炭運價下降：本周CBCFI煤炭綜合指數下降5.4%，其中CBCFI秦皇島-廣州運價下降6.7%，秦皇島-上海運價下降4.9%。