今年3月份，財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布《銀監(jiān)會(huì)高度重視金融風(fēng)險(xiǎn)防范積極配合開(kāi)展政府債務(wù)監(jiān)督》的公告，披露了銀監(jiān)會(huì)對(duì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)配合地方政府違法違規(guī)融資整改情況及問(wèn)責(zé)處理情況。對(duì)江蘇金融租賃股份有限公司、中國(guó)建設(shè)銀行駐馬店分行、新都桂城村鎮(zhèn)銀行三家金融機(jī)構(gòu)，銀監(jiān)會(huì)不僅對(duì)公司處以行政處罰20萬(wàn)元至30萬(wàn)元，更對(duì)有關(guān)責(zé)任人進(jìn)行警告、記過(guò)、罰款等處罰。而在四家金融機(jī)構(gòu)中，僅有山東國(guó)際信托未被進(jìn)行行政處罰，但也被要求“逐一排查存續(xù)業(yè)務(wù)，對(duì)違規(guī)業(yè)務(wù)立即清理”。

　　“按照此前銀監(jiān)會(huì)的處罰結(jié)果看，如信托公司在業(yè)務(wù)開(kāi)展中主動(dòng)要求地方政府出臺(tái)擔(dān)保函、承諾函等文件，或許也將導(dǎo)致行政處罰。”某信托公司法務(wù)人士表示。不過(guò)，他亦表示，此次監(jiān)管重點(diǎn)是對(duì)地方政府將涉及融資款項(xiàng)納入政府債務(wù)管理范圍或列入同期財(cái)政預(yù)算，并對(duì)部分地方融資平臺(tái)公司虛設(shè)與政府往來(lái)款項(xiàng)、應(yīng)收賬款等行為進(jìn)行問(wèn)責(zé)。若金融機(jī)構(gòu)在提供融資服務(wù)過(guò)程中并無(wú)不當(dāng)行為，則不會(huì)招致處罰。

　　應(yīng)收賬款信托首當(dāng)其沖

　　在此次江蘇省遭遇財(cái)政部“點(diǎn)名”的27款信托計(jì)劃中，《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，其大部分信托計(jì)劃均為應(yīng)收賬款信托計(jì)劃，而具體運(yùn)作方式則多種多樣。例如，有的信托公司與地方政府、地方融資平臺(tái)公司簽訂三方《債權(quán)收購(gòu)合同》，并明確信托公司將成為地方政府債權(quán)人。亦有信托公司要求地方財(cái)政局承諾，如融資公司未能按期、足額回購(gòu)應(yīng)收賬款，產(chǎn)生責(zé)任將由地方財(cái)政局承擔(dān)，該局將按期、足額補(bǔ)足該回購(gòu)價(jià)款，并將該款項(xiàng)列入同期預(yù)算安排。

　　近年來(lái)，在市場(chǎng)上眾多信托產(chǎn)品中，應(yīng)收賬款信托越來(lái)越多地出現(xiàn)在投資者視線之內(nèi)——而其背后多數(shù)為地方政府及其平臺(tái)公司。《證券日?qǐng)?bào)》記者查詢東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2016年市場(chǎng)上共成立應(yīng)收賬款信托計(jì)劃310款，實(shí)際發(fā)行規(guī)模在370億元之上。而2017年以來(lái)，已有51款應(yīng)收賬款信托產(chǎn)品成功發(fā)行。

　　從近期發(fā)行的應(yīng)收賬款信托來(lái)看，其融資主體主要為城市基礎(chǔ)建設(shè)、商業(yè)地產(chǎn)、交通、農(nóng)業(yè)、制造業(yè)等行業(yè)，按照信托業(yè)協(xié)會(huì)的信托資產(chǎn)投向劃分，其資金主要流入基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)及工商企業(yè)兩部分。在這其中，地方融資平臺(tái)公司幾乎占領(lǐng)“半壁江山”。

　　而在此前公開(kāi)報(bào)道中，曾有專業(yè)人士指出，應(yīng)收賬款流動(dòng)化能為地方政府盤(pán)活低效資產(chǎn)。政府融資平臺(tái)雖然資產(chǎn)規(guī)模大，但其中有很多低效資產(chǎn)，比如土地、道路、管網(wǎng)等短時(shí)期內(nèi)難以產(chǎn)生充足現(xiàn)金流的資產(chǎn)，在沒(méi)有金融機(jī)構(gòu)介入時(shí)，對(duì)政府的應(yīng)收賬款常常變?yōu)樾问缴系摹皦馁~”。信托公司將應(yīng)收賬款設(shè)立信托，再進(jìn)行結(jié)構(gòu)化分層，將優(yōu)先級(jí)向合格投資者轉(zhuǎn)讓，既可盤(pán)活平臺(tái)公司資產(chǎn)，又為政府解決了資金難題，實(shí)現(xiàn)政府、平臺(tái)公司、金融機(jī)構(gòu)“三方共贏”的局面。

　　在財(cái)政部新出臺(tái)的《關(guān)于堅(jiān)決制止地方以政府購(gòu)買服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知》(財(cái)預(yù)[2017]87號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“87號(hào)文”)中則明確規(guī)定，地方政府及其部門不得利用或虛構(gòu)政府購(gòu)買服務(wù)合同為建設(shè)工程變相舉債，不得通過(guò)政府購(gòu)買服務(wù)向金融機(jī)構(gòu)、融資租賃公司等非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，不得以任何方式虛構(gòu)或超越權(quán)限簽訂應(yīng)付(收)賬款合同幫助融資平臺(tái)公司等企業(yè)融資。業(yè)界人士表示，這可能是進(jìn)一步管控今后違規(guī)操作政信類應(yīng)收賬款信托的重要舉措。

　　“這種模式中(指平臺(tái)公司虛構(gòu)政府采購(gòu)協(xié)議并以協(xié)議約定的應(yīng)收賬款融資)，政府采購(gòu)資金也納入了財(cái)政預(yù)算。但是一對(duì)比地方財(cái)政收入就會(huì)發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款金融遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)?shù)氐呢?cái)政收入水平，比如一年全部預(yù)算撥款為10億元，而采購(gòu)協(xié)議規(guī)模達(dá)100億元，其實(shí)質(zhì)就是試圖打政策的擦邊球違法違規(guī)舉債。”某法律人士對(duì)上述條款詳述道。

　　某信托公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人亦對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前公司承接政信類項(xiàng)目，特別是涉及融資標(biāo)的為政府應(yīng)收賬款類項(xiàng)目，均會(huì)對(duì)融資主體公司及政府信用進(jìn)行詳細(xì)審查，在企業(yè)現(xiàn)金流、償債能力、政府GDP情況、財(cái)政收入水平等方面需達(dá)到相當(dāng)嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)才能允許上會(huì)討論。該負(fù)責(zé)人亦表示，目前其所在信托公司并不會(huì)要求融資企業(yè)或地方政府出具承諾函。“‘承諾函’目前只能說(shuō)是‘安慰函’，無(wú)論地方政府是否出具相關(guān)函件，信托公司都會(huì)以嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)審查融資主體。就此前合作項(xiàng)目而言，‘安慰函’安慰的并不是信托公司，而是投資者。”