當(dāng)銀行貸款與房地產(chǎn)信托的融資大門(mén)越關(guān)越緊的時(shí)候，私募票據(jù)成為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商又一融資渠道。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近期發(fā)現(xiàn)，有多家地產(chǎn)公司紛紛發(fā)行私募中期票據(jù)，借此向銀行間市場(chǎng)融資。
有分析人士指出，企業(yè)發(fā)行私募中期票據(jù)需要承擔(dān)較高的成本，但卻沒(méi)有不得超過(guò)公司凈資產(chǎn)40%的規(guī)模限制。同時(shí)，由于地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，信貸收緊，信托到期兌付，房企急需尋找新的融資渠道，而私募票據(jù)不僅可以根據(jù)企業(yè)現(xiàn)狀靈活設(shè)計(jì)，而且高端企業(yè)發(fā)行的私募債券利率低于貸款利率的可能性很大。
地產(chǎn)行業(yè)嘗試私募債融資
據(jù)中國(guó)銀行(601988)間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)網(wǎng)站披露，華僑城集團(tuán)已獲準(zhǔn)注冊(cè)總額60億元的私募中期票據(jù)，注冊(cè)額度有效期兩年。
無(wú)獨(dú)有偶，前不久中國(guó)建筑(601668)股份有限公司委任中信證券(600030)主承銷(xiāo)的總額30億元、3年期限私募中期票據(jù)，有望近幾周推出。該期票據(jù)和發(fā)行人同為AAA級(jí)信用評(píng)級(jí)。據(jù)報(bào)道，香港市場(chǎng)上市房地產(chǎn)企業(yè)更是頻繁地利用債券融資方法，如中國(guó)海外、嘉里建設(shè)、九龍倉(cāng)、新鴻基地產(chǎn)、恒基地產(chǎn)等。
有分析師告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，私募中期票據(jù)較公募債具有更高的收益率，對(duì)金融機(jī)構(gòu)更具吸引力，原因在于私募債沒(méi)有不得超過(guò)公司凈資產(chǎn)40%的規(guī)定，而公募債卻有規(guī)模限制。
“沒(méi)有規(guī)模限制，即使高成本企業(yè)也愿意發(fā)行，而且信息披露要求也更簡(jiǎn)單，無(wú)需定期披露財(cái)務(wù)報(bào)表。”該分析師說(shuō)道。
從銀行角度來(lái)看，發(fā)行私募債可以優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，降低銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
“我國(guó)債務(wù)融資工具市場(chǎng)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比仍存在較大差距，如發(fā)行方式和融資工具單一。”分析師接受記者采訪時(shí)表示，“我國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期依賴銀行間接融資，直接融資與間接融資發(fā)展不平衡，私募債券將擴(kuò)大債券融資規(guī)模，提高直接融資比例，使融資結(jié)構(gòu)更為合理，并有助減輕對(duì)信貸的需求和壓力，降低銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”
融資沙漠迫使房企尋找新綠洲
去年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)早已風(fēng)光不在，自去年年底以來(lái)，地產(chǎn)信托發(fā)行數(shù)量不斷下降;同時(shí)，銀行依舊沒(méi)有放松地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸的跡象。地產(chǎn)行業(yè)面臨“逼債”的危機(jī)。
“銀行業(yè)雖然放松了按揭貸款，但是靠銷(xiāo)售回款緩慢。況且開(kāi)發(fā)貸仍然緊張，嚴(yán)格控制額度。”一債券分析師告訴記者，“華僑城A(000069)和中國(guó)建筑股價(jià)不高，用增發(fā)融資不合算，且存在審批難度。私募票據(jù)融資要優(yōu)于增發(fā)和貸款。”
該分析師認(rèn)為，選擇私募中票融資，說(shuō)明其流動(dòng)資金需求量大。據(jù)國(guó)泰君安的一份研究報(bào)告指出，包括華僑城A在內(nèi)的30家上市房企今年將面臨房地產(chǎn)信托的兌付高峰，其中華僑城A在3月份將有5.9億元房地產(chǎn)信托需要兌付。
“一些房企的銀行信貸額度已經(jīng)用足的情況下，選擇私募票據(jù)不失為一種有益的嘗試，但是我們必須注意到，銀行間市場(chǎng)資金也不寬松，昨日7天回購(gòu)利率仍高于5%，央行降準(zhǔn)后，4000億資金能有幾成流入銀行間市場(chǎng)也未可知。”上述分析師說(shuō)道。
“同時(shí)，私募債券由于采用非公開(kāi)發(fā)行方式，發(fā)行人的要求和標(biāo)準(zhǔn)可以根據(jù)發(fā)行人的情況 ‘量身定做’，能真正實(shí)現(xiàn)債券產(chǎn)品的個(gè)性化創(chuàng)設(shè)，比如可嵌入轉(zhuǎn)股條款。”該分析師接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“利率由市場(chǎng)化原則確定，高端企業(yè)發(fā)行的私募債券利率低于貸款利率的可能性很大。”