《資管新規》提出，“金融機構應當做到每只資產管理產品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發行、集合運作、分離定價特征的資金池業務”。對此，清科研究中心認為，“去資金池”的規定，使得股權投資基金運作受到影響，但LP結構將趨于健康化。
該研究表示，長久以來，這類帶有資金池業務屬性的資管產品規模龐大，已成為股權投資基金重要的資金來源之一。《資管新規》出臺之后，一方面，這些資管產品將面臨逐步被清理的局面，已對股權投資基金承諾出資的資管產品將可能無法完成后續出資，股權投資基金的正常投資運作將受到一定影響；另一方面，股權投資市場資本供給量將相應減少，股權投資基金在競爭日益激烈的市場環境下將承受更大的募資壓力。但清科研究中心同時認為，資金池業務實際潛伏著較大的金融風險，在《資管新規》出臺之后，股權投資基金的LP結構將日益健康化，股權投資市場的風險將更加可控。
投中研究院院長國立波則認為，市場對《資管新規》的反應有些過度了。他認為，《資管新規》開宗明義地指出，私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規，私募投資基金專門法律、行政法規中沒有明確規定的適用本意見，創業投資基金、政府出資產業投資基金的相關規定另行制定。《資管新規》確立私募專門法優先原則，充分表明私募基金不是《資管新規》關注和規范的重點，只不過與私募基金發生交集的其他資管產品的規范會間接對私募行業產生連鎖反應。
與此同時，隨著去杠桿的深入推進以及地方政府債務壓力的增加，此前對私募股權投資基金高速增長發揮重要引領作用的政府引導基金，也進入更為穩健的發展階段。2016年至2017年，政府引導基金大舉入場，促進了人民幣基金快速發展。有分析人士表示，由于金融領域的強監管，政府引導基金成立的難度也在增加。遍地崛起的政府引導基金使得身處一級市場的人民幣基金享受到“大水灌溉”的待遇。但隨著金融去杠桿的推進，引導基金漸歸常態，失去紅利后，VC/PE投資機構的募資開始變得艱難。
增速放緩有利于行業發展
當然，對于當前私募股權投資基金的募資狀況，也有不少業內人士表示，這是市場在高速增長后回歸穩態的必然階段，在這一階段，行業機構將有一個大浪淘沙的整合過程。
三千資本合伙人黃璜認為，近期募資難的現象與前幾年行業爆發期快速發展形成反差，行業在這波快速增長后進入一個盤整期，實際上是一個正常的周期表現，是良性發展的必要過程。盡管行業增速放緩，但頭部基金以及一些細分領域的優質基金，包括有資源支持的產業基金，受到的影響相對會少一些，甚至期間會出現一些發展的機遇，資金和優質資產資源會進一步集中。
實際上，在過去幾年，隨著私募基金的快速發展，私募基金管理人的登記數量不斷，但大量基金管理人管理的規模較小。從私募基金管理人管理的規模看，截至2018年3月底，已登記的私募基金管理人有管理規模的共20122家，平均管理基金規模5.98億元。其中，已登記私募基金管理人管理基金規模在100億元及以上的有210家，管理基金規模在50億元至100億元的有256家，而管理基金規模在5億元至10億元的有1048家，管理基金規模在1億元至5億元的有4125家，管理基金規模在0.5億元至1億元的有2203家。
大量中小私募股權機構的成立，意味著必將有一個整合的過程。經緯中國創始管理合伙人張穎此前表示，投資本身是一個冷門行業，需要很專業的知識和品牌效應，5年之內有七八成的基金都會面臨挑戰。
與此同時，行業制度環境的進一步完善，成為促進私募股權投資基金健康發展的基礎。中國證券投資基金業協會會長洪磊日前表示，在我國私募基金的資金來源中，來自各類養老金、社會公益基金、保險資金、主權財富基金等長周期配置資產的比例不足1%，而美國超過40%。因此，希望在基金法框架下，盡快制定大類資產配置管理辦法，引導非保本理財業務轉型為大類資產配置服務。
在短期內基金法難以修改的情況下，應當加快私募基金條例出臺，對私募基金進行明確界定，對投資業務和融資業務進行有效區分。獲取更多財經資訊，請隨時關注財經365網站。