秦紅畢業(yè)于北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)管理系，曾任摩根士丹利華鑫基金副總經(jīng)理。2014年“奔私”，創(chuàng)辦中科匯澤資產(chǎn)，目標(biāo)是給客戶(hù)打造多市場(chǎng)、多策略的資產(chǎn)配置產(chǎn)品。
越來(lái)越不關(guān)注宏觀市場(chǎng)
專(zhuān)心挖掘好的策略資產(chǎn)“奔私”三年，秦紅在FOF有效資產(chǎn)配置這條道路上走得越來(lái)越堅(jiān)定，想得越來(lái)越透徹。“我現(xiàn)在越來(lái)越不關(guān)注宏觀市場(chǎng)本身，我更關(guān)心的是能否找到更多有配置價(jià)值的策略。”秦紅說(shuō)。
今年市場(chǎng)呈現(xiàn)“一九行情”，秦紅的FOF組合配了5個(gè)策略，其中的絕對(duì)價(jià)值股票策略上半年表現(xiàn)很好，而權(quán)益靈活配置、商品CTA趨勢(shì)等策略則相對(duì)一般。
秦紅告訴記者，絕對(duì)價(jià)值策略并不是他們今年才選中的，而是過(guò)去就配的策略。“我預(yù)測(cè)不了市場(chǎng)風(fēng)格，但是組合里面有每種風(fēng)格的策略，長(zhǎng)期來(lái)看這些策略收益不錯(cuò)。將他們組合到一起，無(wú)論在什么市場(chǎng)環(huán)境下，總有一個(gè)會(huì)表現(xiàn)。這就是FOF的特點(diǎn)，重點(diǎn)是我都配了誰(shuí)。”
很多投資者都憧憬通過(guò)資產(chǎn)配置把握市場(chǎng)輪動(dòng)機(jī)會(huì)，但秦紅覺(jué)得，做資產(chǎn)配置并非只意味著做資產(chǎn)擇時(shí)。“我覺(jué)得預(yù)測(cè)宏觀市場(chǎng)走勢(shì)是特別難的事情，我把預(yù)測(cè)當(dāng)成八卦來(lái)看。”
秦紅表示，配置可以有兩種邏輯：第一是什么好就配什么，第二是選擇值得配的。“我選的是值得配的。有效的資產(chǎn)配置是把他們配置在一起，隨便他們?cè)趺磩?dòng)。他們是輪動(dòng)，而不是一起動(dòng)，尤其不是一起持續(xù)大幅下跌。這樣，我也就沒(méi)有必要準(zhǔn)確地去預(yù)測(cè)每一個(gè)階段，會(huì)輪到誰(shuí)來(lái)動(dòng)。”
秦紅說(shuō)，她現(xiàn)在的核心任務(wù)就是不斷挖掘好的策略資產(chǎn)。“資本市場(chǎng)基礎(chǔ)資產(chǎn)就是股、債、商品，通過(guò)私募基金可以發(fā)現(xiàn)很多策略。多頭策略受宏觀影響，在特定環(huán)境中，下跌重合度很高。我們希望找到下跌重合度不高、受宏觀經(jīng)濟(jì)影響小的策略配在一起，比如短趨勢(shì)、對(duì)沖等，目標(biāo)是穿越市場(chǎng)的波動(dòng)，穿越經(jīng)濟(jì)的周期。”
“我的FOF做法是通過(guò)多市場(chǎng)、多策略的配置，尋求未來(lái)股票基金的長(zhǎng)期收益，比股票基金指數(shù)低得多、計(jì)劃是在跌幅10%以?xún)?nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。這樣的產(chǎn)品是能讓客戶(hù)賺錢(qián)的產(chǎn)品。這就需要把每個(gè)策略特征、投顧做策略的穩(wěn)定情況和配置價(jià)值都弄明白。隨著配置的策略越來(lái)越多，表現(xiàn)就會(huì)越來(lái)越好，最終把宏觀的因子剝離到最低，業(yè)績(jī)也會(huì)更持久。”
策略會(huì)越來(lái)越多
做資產(chǎn)配置領(lǐng)域的愛(ài)馬仕
秦紅打趣說(shuō)，現(xiàn)在跟人聊天，說(shuō)的最多的就是又找到了哪類(lèi)可以配置的策略資產(chǎn)，就像發(fā)現(xiàn)寶藏一樣欣喜。
關(guān)于挖掘好的策略，秦紅自有一套好的方法，概括來(lái)說(shuō)有四點(diǎn)：第一要穩(wěn)，第二要配，第三要好，第四要多。“首先是穩(wěn)定，回撤要穩(wěn)定，策略執(zhí)行要穩(wěn)定，投顧要堅(jiān)持策略、表里如一，這樣才能分析策略特征，做策略基準(zhǔn)，研究策略的長(zhǎng)期下跌特征；有策略的長(zhǎng)期下跌特征，才敢談配置；有價(jià)值的配置策略有了，就可以選擇策略業(yè)績(jī)符合產(chǎn)品要求，在策略中持續(xù)表現(xiàn)好的投顧，以風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)來(lái)安排配置比例；由于投顧策略的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)能夠達(dá)成產(chǎn)品要求，策略越來(lái)越多、越來(lái)越分散，就會(huì)大幅降低組合跌幅，貼近、甚至超越我們的風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)。”
秦紅還將FOF里的策略分為核心組合和外圍組合兩種，要求一種外圍組合的比例不超過(guò)5%，核心組合的比例可以過(guò)20%。“核心組合是要求公司運(yùn)行規(guī)范，策略清晰，運(yùn)行時(shí)間長(zhǎng)，能做出長(zhǎng)期的策略基準(zhǔn)，穩(wěn)定性較高。而有些策略容量小，實(shí)盤(pán)時(shí)間較短，公司經(jīng)驗(yàn)不足，難以做出基準(zhǔn)，只能作為外圍組合；一些風(fēng)險(xiǎn)大的策略，要求我們進(jìn)行時(shí)機(jī)選擇和風(fēng)控，也只能作為外圍組合。”
對(duì)于投顧的選擇，秦紅介紹，核心組合的私募必須要能夠控制下跌風(fēng)險(xiǎn)，盡管漲的時(shí)候不會(huì)很猛。“比如我們選的絕對(duì)價(jià)值股票策略的投顧，就是隨著股價(jià)和市場(chǎng)上漲在減倉(cāng)的，有些價(jià)值策略，在高點(diǎn)依然沒(méi)有股票貴賤的判斷，持續(xù)滿(mǎn)倉(cāng)，不能算絕對(duì)價(jià)值選股，不能用10年后可能的股價(jià)來(lái)考慮股票價(jià)值。”
秦紅坦言，在FOF資產(chǎn)配置的道路上，正在增加小容量、短周期、收益更穩(wěn)定的策略，組合不同市場(chǎng)。除長(zhǎng)期多頭外，增加短期趨勢(shì)與對(duì)沖才是私募FOF的價(jià)值。“我們不計(jì)劃走大規(guī)模路線。公募幾萬(wàn)億市場(chǎng)，只能是相對(duì)收益，很難做出絕對(duì)收益。我們更希望做出投資的愛(ài)馬仕，每一個(gè)策略就是一個(gè)精細(xì)工人，用小小的容量，做出高品質(zhì)的產(chǎn)品——權(quán)益的收益，10%以?xún)?nèi)的跌幅。”
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