今年前5個月備受煎熬的量化私募基金在近一個月得以喘息，多數量化私募基金企穩回升，開始獲得正收益。記者采訪多位量化私募投資人士了解到，量化私募業績回升的主要原因是量化模型經過一段時間的調整和完善更能適應市場變化。下半年，基于交易行為的因子預期收益可能會降低，量化模型還要繼續跟隨市場環境適時調整，才能持續獲取正收益。
失效因子逐漸回歸
淘利資產董事長兼首席投資總監肖輝對記者表示，近期策略的部分因子表現穩定。艾方資產總裁、投資總監蔣楷也認為，市場正慢慢回歸適合量化模型的環境中，量化選股的超額收益開始企穩回升。
蔣楷直言，2017年上半年是多因子選股比較艱難的一段時間，傳統阿爾法策略中有效的因子在今年風格切換中遭遇了不同程度的回撤，但量化選股的策略因子在慢慢企穩，前期暫時失效的因子已逐漸回歸，流動性和價值因子6月表現好于5月。
不過，肖輝提醒，對于市場接下來的走勢還有待進一步觀察，不排除“漂亮50”向二線藍籌的進一步發展行情。
泓信投資認為，近期量化私募產品賺錢效應有所改善，一是因為中證500表現強勢的環境有所改善，二是量化模型通過人工智能自動學習最新數據，對參數權重進行調整，到6月份已經基本完成迭代更新。
事實上，在今年前5個月的市場考驗中，量化私募為了抵御極端市場風格，一直在多角度調整策略。
肖輝稱，一方面著手開發市場中新的更有效的因子，同時對現有因子在收益和風險上進行更明確的區分，根據不同的行情有效控制相應因子。此外，更加嚴格地控制風險，重視對沖成本和交易成本。
“我們目前逐步增加Alpha策略倉位，短期內尋找階段性波動操作機會，以獲得短期基差波動和組合收益。調整換倉周期，對策略因子優化，加入新的因子，交易上嚴格控制基差成本。此外，成立了期權投資部，希望在非線性的投資中獲得投資回報，并且把期權引入到策略研發體系中?！毙ぽx說。
蔣楷也表示，在操作上，一方面減持多策略組合，另一方面在傳統的多因子策略基礎上加入了人工智能和大數據的升級策略。
量化策略順應市場調整
展望下半年的量化投資，業內人士較為樂觀。肖輝說，指數增強策略近期表現最好，下半年機會較多。目前淘利資產加快了因子調整頻率，引進了新的因子，模型上也在不斷深化和創新，以適應市場環境。
“基差成本方面，下半年或將延續當前情況，對沖成本將跟隨行情出現一定范圍的波動。為了控制好成本，把握階段性機會，從操作層面來看，短期還是要防范不利行情的延續，緊密監控風險。”肖輝表示。
蔣楷分析，過去幾年，大部分量化策略的收益來自基于交易行為的因子，今年以來這些因子發生了回撤。今后對這些因子的收益預期要降低，A股量化策略方向是往基本面因子發展，用量化模型找出有真正價值、有成長性的公司，同時，也可以用模型尋找出有負面信息、有財務作假嫌疑的公司。
泓信投資表示，目前市場條件下，看好債券增強、股票量化、期權套利、期貨套利、港股深藍價值等大類資產的風險收益比，能夠在未來1~3年為投資者帶來安全穩定的超額收益。
蔣楷對下半年行情表示樂觀。他認為，首先，市場逐漸擺脫恐慌和負面情緒，開始回歸常態；其次，很多有效的量化策略和因子與A股的上市發行制度、再融資制度、交易制度、稅收制度等相關，只要這些制度不發生根本性的變化，量化選股的理論框架不會長期失效。因此，未來一段時間量化選股超額收益有望繼續穩定并逐步回升。
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