熟悉張存相的人如此評(píng)價(jià)他：國內(nèi)本土首位MOM模式產(chǎn)品的投資經(jīng)理和首席投資官，對(duì)MOM投資管理模式的本土化作出了突出貢獻(xiàn)。他本人管理股票、債券MOM組合多個(gè)產(chǎn)品線，帶領(lǐng)MOM成功經(jīng)受住了近年來股債市場(chǎng)大幅度波動(dòng)的考驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)收益比持續(xù)處于行業(yè)前列。
張存相
記者兩次采訪張存相，每次他都侃侃而談，邏輯清晰。對(duì)于MOM模式的理解以及如何在中國開展MOM，他都有著來自實(shí)踐的獨(dú)特而系統(tǒng)的思考。每次在溝通中，張存相都充分表達(dá)了對(duì)MOM客戶信任的感激和對(duì)MOM合作的優(yōu)秀投資經(jīng)理的尊重和感謝：“沒有客戶的信任和優(yōu)秀合作管理人的支持與協(xié)作，就沒有道遠(yuǎn)MOM的今天。否則，平安道遠(yuǎn)作為國內(nèi)MOM模式的領(lǐng)路人、先鋒隊(duì)，就可能陷入先鋒變?yōu)橄攘业木骄场！?br/>
面對(duì)近年來股債市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，張存相帶領(lǐng)投研團(tuán)隊(duì)在“實(shí)戰(zhàn)”中令MOM組合取得了優(yōu)異的投資業(yè)績(jī)。值得一提的是，在股市持續(xù)上揚(yáng)的2015年4、5月份，通過前瞻性的專業(yè)判斷，他將管理的MOM組合股票倉位平均壓縮了50個(gè)百分點(diǎn)，即便是在2015年6月以來股票市場(chǎng)連續(xù)的、大幅度的劇烈波動(dòng)中，平安道遠(yuǎn)的MOM組合回撤幅度僅是市場(chǎng)平均回撤幅度的1/3-1/2之間，組合波動(dòng)率是市場(chǎng)同類產(chǎn)品的1/4-1/3之間，獲取了可觀的投資收益，MOM組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比排名持續(xù)穩(wěn)定在行業(yè)前列。同時(shí)，合作投資管理人的各類型產(chǎn)品，沒有一家合作伙伴出現(xiàn)投資組合爆倉、清盤等現(xiàn)象，并且在2016年均取得了相對(duì)優(yōu)異的投資業(yè)績(jī)。正是源于穩(wěn)健、優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，張存相榮獲了“金陽光·三年卓越私募基金經(jīng)理獎(jiǎng)”。
作為業(yè)內(nèi)第一個(gè)“吃螃蟹”的人，張存相從多個(gè)維度對(duì)MOM模式進(jìn)行了來自實(shí)踐的深入剖析，并將其總結(jié)為MOM模式的“四個(gè)三”。
MOM投資組合的“三多”
談及MOM投資組合，張存相將其概括為“三多”，即多元資產(chǎn)的組合、多元風(fēng)格的組合以及多元投資管理人的組合。通過上述“三多”可以相對(duì)充分地分散MOM組合的投資風(fēng)險(xiǎn)，盡可能覆蓋資本市場(chǎng)的收益來源。
“多元資產(chǎn)的組合相對(duì)比較容易理解，就是股票、債券、現(xiàn)金、商品等基礎(chǔ)資產(chǎn)的組合。這里需要強(qiáng)調(diào)的是多元風(fēng)格的內(nèi)涵，即優(yōu)秀的投資經(jīng)理的風(fēng)格。這個(gè)風(fēng)格，包括三個(gè)層面：第一個(gè)層面是投資收益的來源，就是投資經(jīng)理賺什么類型的錢；第二個(gè)層面是風(fēng)險(xiǎn)來源，優(yōu)秀的基金經(jīng)理在賺取收益來源的同時(shí)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)到底是什么，有多大風(fēng)險(xiǎn)；第三個(gè)層面，就是這種特定的投資收益來源和風(fēng)險(xiǎn)來源，在未來的穩(wěn)定性和持續(xù)性如何。”在張存相看來，上述三者合一就是MOM模式定義的投資經(jīng)理的風(fēng)格。
就多元投資管理人而言，MOM投資組合是投資經(jīng)理的組合，即是人的組合。張存相解釋說，他們可以來自于不同類型的投資機(jī)構(gòu)，可以來自于公募基金、券商資管，也可以來自于私募，也可以來自于保險(xiǎn)資產(chǎn)、期貨公司等。簡(jiǎn)言之，就是“優(yōu)秀的投資能力在哪里，我們MOM的合作就在哪里”。
投資管理注重三大核心環(huán)節(jié)
談及MOM模式的投資管理，張存相表示，主要有三大核心環(huán)節(jié)：資本市場(chǎng)研究、投資經(jīng)理研究和組合的動(dòng)態(tài)管理。
在其看來，MOM模式的核心理念是在市場(chǎng)上尋找、篩選最優(yōu)秀的投資能力，通過組合構(gòu)建和動(dòng)態(tài)管理，持續(xù)穩(wěn)定地創(chuàng)造超額收益。因此，上述三大環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣，成為MOM模式投資管理流程必不可少的三大環(huán)節(jié)。
張存相說，在資本市場(chǎng)做投資，大家追求的核心目標(biāo)都是一樣的，就是風(fēng)險(xiǎn)收益比。因此，資本市場(chǎng)的研究、大類資產(chǎn)的配置，這是第一個(gè)核心環(huán)節(jié)所要研究的。
“由于MOM組合是人的組合，因此對(duì)優(yōu)秀的基金經(jīng)理的研究是很重要的第二個(gè)環(huán)節(jié)，也是一個(gè)基礎(chǔ)性的環(huán)節(jié)。”他強(qiáng)調(diào)了MOM選擇合作的優(yōu)秀投資經(jīng)理目標(biāo)，即有能力贏在未來而非僅僅擁有輝煌歷史的投資經(jīng)理。
那么，投資經(jīng)理的研究主要研究什么？張存相說：“這也包括三個(gè)層面：第一個(gè)層面，研究的核心是關(guān)注人，也包括團(tuán)隊(duì)；第二個(gè)層面，研究的核心是投資的過程，就是投資過程是如何實(shí)現(xiàn)，有沒有偶然的因素，讓真正的風(fēng)險(xiǎn)、收益來源展現(xiàn)出來，進(jìn)而評(píng)估這個(gè)投資過程的穩(wěn)定性和持續(xù)性；第三個(gè)層面就是對(duì)優(yōu)秀投資經(jīng)理進(jìn)行持續(xù)跟蹤。資本市場(chǎng)和所在資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都是在不斷演變，基金經(jīng)理也是在不斷學(xué)習(xí)成長(zhǎng)和完善、豐富自己的投資體系和風(fēng)控體系，因此也有一個(gè)遷移的過程；第三個(gè)核心環(huán)節(jié)就是動(dòng)態(tài)組合管理。”
張存相表示，需要強(qiáng)調(diào)的就是資本市場(chǎng)的收益來源和組合的收益貢獻(xiàn)兩者的管理。在其看來，無論股票債券還是商品市場(chǎng)，都有很多不同類型的收益來源。投資組合一旦構(gòu)建完成，隨著市場(chǎng)的演變，市場(chǎng)的收益來源對(duì)投資組合收益的貢獻(xiàn)會(huì)出現(xiàn)偏離，出現(xiàn)不一致、不匹配的現(xiàn)象，所以需要一個(gè)動(dòng)態(tài)的管理調(diào)整。這意味著，上述三大環(huán)節(jié)是環(huán)環(huán)相扣的。
探索MOM模式本土化發(fā)展
MOM投資管理模式是個(gè)舶來品，其發(fā)端和成熟于美國，這意味著，在中國探索MOM模式需要進(jìn)行全過程的本土化，這既涉及投資經(jīng)理研究和組合動(dòng)態(tài)管理，也涉及客戶和合作投資經(jīng)理的協(xié)作。
張存相認(rèn)為，MOM模式在中國生根發(fā)芽、成長(zhǎng)壯大取決于三個(gè)要素：資金方(客戶)、優(yōu)秀的投資經(jīng)理和MOM的組合經(jīng)理。
隨著居民財(cái)富的累積以及理財(cái)意識(shí)的覺醒，中國已經(jīng)進(jìn)入大類資產(chǎn)配置時(shí)代。據(jù)悉，銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模已經(jīng)達(dá)30多萬億元，險(xiǎn)資的規(guī)模有15萬億元，這意味著，MOM未來將面臨很大的市場(chǎng)。
在張存相看來，MOM模式具備很大的社會(huì)意義，主要包括以下三個(gè)層面。
首先，中國金融行業(yè)的發(fā)展必然面臨專業(yè)化分工的需要。在其看來，中國金融行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，面臨更加細(xì)化和專業(yè)化的分工合作，來提供適合各類型客戶的金融服務(wù)需求。MOM模式通過專業(yè)化管理順應(yīng)和促進(jìn)了資產(chǎn)管理領(lǐng)域的分工，讓稀缺的優(yōu)秀的投資能力更加專注于做投資，專注于資產(chǎn)管理。
談及第二個(gè)層面，張存相認(rèn)為，通過MOM模式的專業(yè)化管理，能更好地幫助機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者控制風(fēng)險(xiǎn)，理性投資。同時(shí)，MOM合作的優(yōu)秀投資經(jīng)理能夠更好地根據(jù)投資能力進(jìn)行客觀分析、理性決策，進(jìn)而可以穩(wěn)定市場(chǎng)，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置的功能。
第三個(gè)層面，張存相認(rèn)為，當(dāng)前伴隨中國金融市場(chǎng)的快速發(fā)展、財(cái)富管理意識(shí)的覺醒，金融產(chǎn)品種類繁多、琳瑯滿目，基金經(jīng)理數(shù)量與日俱增，如何通過科學(xué)方法、專業(yè)技術(shù)來選擇優(yōu)秀的投資管理人，為財(cái)富創(chuàng)造價(jià)值，這是擺在面前的一大難題。而通過MOM投資管理模式可以更大范圍、更多形式、更加便捷地幫助投資者分享中國最優(yōu)秀投資能力的服務(wù)，管控風(fēng)險(xiǎn)，提高投資結(jié)果的質(zhì)量。
采訪的最后，張存相很感慨，他內(nèi)心十分感激與平安道遠(yuǎn)MOM合作的多位優(yōu)秀的投資經(jīng)理和客戶。在其看來，面對(duì)股票與債券市場(chǎng)動(dòng)蕩調(diào)整，正是他們多年來對(duì)平安道遠(yuǎn)MOM投研團(tuán)隊(duì)的理解、支持和配合，才促使公司穩(wěn)定、持續(xù)地取得優(yōu)秀的投資結(jié)果。