熟悉張存相的人如此評價他：國內(nèi)本土首位MOM模式產(chǎn)品的投資經(jīng)理和首席投資官，對MOM投資管理模式的本土化作出了突出貢獻。他本人管理股票、債券MOM組合多個產(chǎn)品線，帶領(lǐng)MOM成功經(jīng)受住了近年來股債市場大幅度波動的考驗，風險收益比持續(xù)處于行業(yè)前列。
張存相
記者兩次采訪張存相，每次他都侃侃而談，邏輯清晰。對于MOM模式的理解以及如何在中國開展MOM，他都有著來自實踐的獨特而系統(tǒng)的思考。每次在溝通中，張存相都充分表達了對MOM客戶信任的感激和對MOM合作的優(yōu)秀投資經(jīng)理的尊重和感謝：“沒有客戶的信任和優(yōu)秀合作管理人的支持與協(xié)作，就沒有道遠MOM的今天。否則，平安道遠作為國內(nèi)MOM模式的領(lǐng)路人、先鋒隊，就可能陷入先鋒變?yōu)橄攘业木骄场！?br/>
面對近年來股債市場的劇烈波動，張存相帶領(lǐng)投研團隊在“實戰(zhàn)”中令MOM組合取得了優(yōu)異的投資業(yè)績。值得一提的是，在股市持續(xù)上揚的2015年4、5月份，通過前瞻性的專業(yè)判斷，他將管理的MOM組合股票倉位平均壓縮了50個百分點，即便是在2015年6月以來股票市場連續(xù)的、大幅度的劇烈波動中，平安道遠的MOM組合回撤幅度僅是市場平均回撤幅度的1/3-1/2之間，組合波動率是市場同類產(chǎn)品的1/4-1/3之間，獲取了可觀的投資收益，MOM組合的風險收益比排名持續(xù)穩(wěn)定在行業(yè)前列。同時，合作投資管理人的各類型產(chǎn)品，沒有一家合作伙伴出現(xiàn)投資組合爆倉、清盤等現(xiàn)象，并且在2016年均取得了相對優(yōu)異的投資業(yè)績。正是源于穩(wěn)健、優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)，張存相榮獲了“金陽光·三年卓越私募基金經(jīng)理獎”。
作為業(yè)內(nèi)第一個“吃螃蟹”的人，張存相從多個維度對MOM模式進行了來自實踐的深入剖析，并將其總結(jié)為MOM模式的“四個三”。
MOM投資組合的“三多”
談及MOM投資組合，張存相將其概括為“三多”，即多元資產(chǎn)的組合、多元風格的組合以及多元投資管理人的組合。通過上述“三多”可以相對充分地分散MOM組合的投資風險，盡可能覆蓋資本市場的收益來源。
“多元資產(chǎn)的組合相對比較容易理解，就是股票、債券、現(xiàn)金、商品等基礎(chǔ)資產(chǎn)的組合。這里需要強調(diào)的是多元風格的內(nèi)涵，即優(yōu)秀的投資經(jīng)理的風格。這個風格，包括三個層面：第一個層面是投資收益的來源，就是投資經(jīng)理賺什么類型的錢；第二個層面是風險來源，優(yōu)秀的基金經(jīng)理在賺取收益來源的同時所承擔的風險到底是什么，有多大風險；第三個層面，就是這種特定的投資收益來源和風險來源，在未來的穩(wěn)定性和持續(xù)性如何。”在張存相看來，上述三者合一就是MOM模式定義的投資經(jīng)理的風格。
就多元投資管理人而言，MOM投資組合是投資經(jīng)理的組合，即是人的組合。張存相解釋說，他們可以來自于不同類型的投資機構(gòu)，可以來自于公募基金、券商資管，也可以來自于私募，也可以來自于保險資產(chǎn)、期貨公司等。簡言之，就是“優(yōu)秀的投資能力在哪里，我們MOM的合作就在哪里”。
投資管理注重三大核心環(huán)節(jié)
談及MOM模式的投資管理，張存相表示，主要有三大核心環(huán)節(jié)：資本市場研究、投資經(jīng)理研究和組合的動態(tài)管理。
在其看來，MOM模式的核心理念是在市場上尋找、篩選最優(yōu)秀的投資能力，通過組合構(gòu)建和動態(tài)管理，持續(xù)穩(wěn)定地創(chuàng)造超額收益。因此，上述三大環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣，成為MOM模式投資管理流程必不可少的三大環(huán)節(jié)。
張存相說，在資本市場做投資，大家追求的核心目標都是一樣的，就是風險收益比。因此，資本市場的研究、大類資產(chǎn)的配置，這是第一個核心環(huán)節(jié)所要研究的。
“由于MOM組合是人的組合，因此對優(yōu)秀的基金經(jīng)理的研究是很重要的第二個環(huán)節(jié)，也是一個基礎(chǔ)性的環(huán)節(jié)。”他強調(diào)了MOM選擇合作的優(yōu)秀投資經(jīng)理目標，即有能力贏在未來而非僅僅擁有輝煌歷史的投資經(jīng)理。
那么，投資經(jīng)理的研究主要研究什么？張存相說：“這也包括三個層面：第一個層面，研究的核心是關(guān)注人，也包括團隊；第二個層面，研究的核心是投資的過程，就是投資過程是如何實現(xiàn)，有沒有偶然的因素，讓真正的風險、收益來源展現(xiàn)出來，進而評估這個投資過程的穩(wěn)定性和持續(xù)性；第三個層面就是對優(yōu)秀投資經(jīng)理進行持續(xù)跟蹤。資本市場和所在資產(chǎn)管理機構(gòu)都是在不斷演變，基金經(jīng)理也是在不斷學習成長和完善、豐富自己的投資體系和風控體系，因此也有一個遷移的過程；第三個核心環(huán)節(jié)就是動態(tài)組合管理。”
張存相表示，需要強調(diào)的就是資本市場的收益來源和組合的收益貢獻兩者的管理。在其看來，無論股票債券還是商品市場，都有很多不同類型的收益來源。投資組合一旦構(gòu)建完成，隨著市場的演變，市場的收益來源對投資組合收益的貢獻會出現(xiàn)偏離，出現(xiàn)不一致、不匹配的現(xiàn)象，所以需要一個動態(tài)的管理調(diào)整。這意味著，上述三大環(huán)節(jié)是環(huán)環(huán)相扣的。
探索MOM模式本土化發(fā)展
MOM投資管理模式是個舶來品，其發(fā)端和成熟于美國，這意味著，在中國探索MOM模式需要進行全過程的本土化，這既涉及投資經(jīng)理研究和組合動態(tài)管理，也涉及客戶和合作投資經(jīng)理的協(xié)作。
張存相認為，MOM模式在中國生根發(fā)芽、成長壯大取決于三個要素：資金方(客戶)、優(yōu)秀的投資經(jīng)理和MOM的組合經(jīng)理。
隨著居民財富的累積以及理財意識的覺醒，中國已經(jīng)進入大類資產(chǎn)配置時代。據(jù)悉，銀行理財?shù)囊?guī)模已經(jīng)達30多萬億元，險資的規(guī)模有15萬億元，這意味著，MOM未來將面臨很大的市場。
在張存相看來，MOM模式具備很大的社會意義，主要包括以下三個層面。
首先，中國金融行業(yè)的發(fā)展必然面臨專業(yè)化分工的需要。在其看來，中國金融行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，面臨更加細化和專業(yè)化的分工合作，來提供適合各類型客戶的金融服務(wù)需求。MOM模式通過專業(yè)化管理順應和促進了資產(chǎn)管理領(lǐng)域的分工，讓稀缺的優(yōu)秀的投資能力更加專注于做投資，專注于資產(chǎn)管理。
談及第二個層面，張存相認為，通過MOM模式的專業(yè)化管理，能更好地幫助機構(gòu)投資者和個人投資者控制風險，理性投資。同時，MOM合作的優(yōu)秀投資經(jīng)理能夠更好地根據(jù)投資能力進行客觀分析、理性決策，進而可以穩(wěn)定市場，促進資本市場健康發(fā)展，充分發(fā)揮資本市場資源配置的功能。
第三個層面，張存相認為，當前伴隨中國金融市場的快速發(fā)展、財富管理意識的覺醒，金融產(chǎn)品種類繁多、琳瑯滿目，基金經(jīng)理數(shù)量與日俱增，如何通過科學方法、專業(yè)技術(shù)來選擇優(yōu)秀的投資管理人，為財富創(chuàng)造價值，這是擺在面前的一大難題。而通過MOM投資管理模式可以更大范圍、更多形式、更加便捷地幫助投資者分享中國最優(yōu)秀投資能力的服務(wù)，管控風險，提高投資結(jié)果的質(zhì)量。
采訪的最后，張存相很感慨，他內(nèi)心十分感激與平安道遠MOM合作的多位優(yōu)秀的投資經(jīng)理和客戶。在其看來，面對股票與債券市場動蕩調(diào)整，正是他們多年來對平安道遠MOM投研團隊的理解、支持和配合，才促使公司穩(wěn)定、持續(xù)地取得優(yōu)秀的投資結(jié)果。