自證監會正式發布操作指引后，公募行業基金中的基金(FOF)已然箭在弦上，大批公司積極籌備產品，謀求拔得頭籌，搶占行業先機。
眼下，國內公募FOF尚未落地，市場存在諸多疑慮，比如具體操作方式，如何破解雙重收費難題，等等。在這樣的背景下，海外FOF運作經驗無疑提供了一定的參考價值。為此，《第一財經日報》專訪了摩根資產多元資產管理團隊的基金經理高禮行(LeonGoldfeld)以及上投摩根國際投資部總監、全球多元配置基金擬任基金經理張軍，兩位擅長全球資產配置的資深基金管理人以海外FOF模式為例，分析了中國公募FOF未來的發展前景。
第一財經日報：國內公募FOF“含苞雖未放”，但外界卻已高看其發展潛力，有人甚至認為中國公募FOF未來的發展極有可能像美國市場占比10%那么高。在你看來，中國公募FOF能否興起，背后的依據是什么？
高禮行：FOF具備多種策略靈活配置的優勢，對于中小投資者而言，由于資金規模較小很難做出投資組合，但FOF可以幫助他們做到投資組合的多樣化。
從操作層面上，相比普通的公募基金，FOF投資范疇更大，是一個相對更加有效的投資方式，就成本而言，也是更加優化的一個選擇。
日報：海外公募FOF如何進行資產配置？如何做好權益類與固收資產的配比？
張軍：一旦公募FOF運作起來，需要盡可能把各種產品線都做好。公募FOF設立了，是永續存在的，所以股票債券都會配置其中，大致可以分為保守型、平衡性、激進型三大類別。還有一類是目標日期型的FOF，具體的操作模式需要通過契約事先約定好。舉例來說，如果今年設定一個產品名為2026，即在未來的10年當中，產品組合中股票的比例逐年減少，從2016年開始是80%的股票、20%的債券，到2026年，就變成了80%的債券、20%的股票。如果你是2026年退休的客戶，就比較適合這樣一只FOF產品。
日報：產品的各類配置權重會定時更新嗎？
高禮行：配置會中長期調整，因為本身FOF是一個中長期的投資產品，并不是投資單純某個個股的基金。在做資產配置的時候，會考慮兩個層面。首先第一個，產品在做主動的資產配置的時候，投資的資產類別，區域會根據市場狀況做調整。這個調整會按月參考量化指標、質化指標共同完成。第二個層面，對在各區域所選擇的基金進行調整，一般在6到12個月會對投資的基金進行審核以及在有需要的情況下進行調整。
日報：中國公募FOF首單尚未落地，截至目前市場對此存在疑慮。比如，當前業內熱議的費率問題，尤其是如何破解雙重收費的難題？
高禮行：從FOF收費的合理性來看，FOF的費率應該與最終的業績表現掛鉤。從不同的層面來看，選擇什么樣的基金管理人、組合結構如何構建，會有不同的收費模式。
換個角度看問題，FOF投資可以不拘泥重復收費，而可以以總費用與產品的業績收益比較，如果剔除費率后的業績收益是令人滿意的，那產品的收費顯然是在合理的范圍內。
日報：作為FOF的基金經理，在你看來，它能成功運作的關鍵點在哪里？
高禮行：進行FOF投資，首先需要構建一個戰略投資組合；隨后進行基金選擇，考慮到不同策略之間的相關性；主動進行資產配置，比如80%股票、20%債券，同時根據市場情況和對應的周期做相應的調整。