招商證券張夏團隊指出，今年以來，市場存在非常明顯的“市值效應(yīng)”和“估值效應(yīng)”，簡單的說，就是市值“以大為美”，估值“以低為美”。市值越大，平均漲幅越大，估值越低，市場漲幅越大。我們認為：殼價值的市值扣減效應(yīng)、大市值公司業(yè)績持續(xù)邊際改善、風險偏好降低是這兩種現(xiàn)象的主要原因。
目前來看，從換手率的角度還是從估值的角度，均完成了均值回歸。當然，雖然說也存在突破歷史規(guī)律繼續(xù)延續(xù)趨勢，產(chǎn)生反向泡沫可能，但是至少均值回歸已經(jīng)不再是藍籌相對中小市值公司漲幅較大的理由
從分析師一致盈利預(yù)測和對應(yīng)該盈利預(yù)測的2017年預(yù)測PE的角度來看，50~200億市值的公司PEG的平均值已經(jīng)小于1，部分公司的業(yè)績和估值的匹配程度比大市值公司還要高。從基本面的角度來講，我們也可以考慮在其中優(yōu)選依靠內(nèi)生增長，增長穩(wěn)定的標的。在中報業(yè)績窗口期，中小市值公司的主要矛盾已經(jīng)不再是市值小，或者估值高，而是業(yè)績不達預(yù)期。
甄選個股業(yè)績是下半年的核心。我們策略分析師能做的就是提示投資者，此前的市值偏見可以稍微修正一下，不要走極端風格，在未來兩個月業(yè)績公告期，業(yè)績才是王道。做“漂亮50”的趨勢交易，很容易就掉入價值陷阱。
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