說明書中特別強調(diào)，上海耀之受天弘基金聘請作為投資顧問對標的計劃的投資提供投資建議，標的計劃將按照投資顧問的投資建議作出決策。
基金業(yè)協(xié)會的公示信息顯示，上述基金為“顧問管理”，實際管理人為上海耀之，后者為私募證券投資基金管理人。
一位不愿具名的金融從業(yè)人士對界面新聞記者表示，上述事實說明天弘基金是代理銷售，并沒有實質(zhì)主動管理，就是所謂的通道，天弘基金從中賺取通道費用。通道業(yè)務(wù)表面不違法，但很多時候會誤導(dǎo)消費者，讓投資者覺得買的是天弘基金，實質(zhì)上天弘既不管理也不擔(dān)責(zé)。
出現(xiàn)兌付問題的基金全名為“天弘創(chuàng)新安進25期耀之債期對沖專享2號專項資產(chǎn)管理計劃”。根據(jù)該基金8月份的投資報告顯示，該基金資產(chǎn)99%投向債券產(chǎn)品，其中47%的比例投向了房地產(chǎn)債券，而上海耀之的實控人正是一家房企。
上海耀之成立于2011年，經(jīng)營范圍是資產(chǎn)管理和投資管理，旗下第一只基金成立于2013年。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會備案，目前上海耀之旗下正在運作的私募基金共47只。
來源：基金業(yè)協(xié)會
通過上述基金產(chǎn)品不難看出，上海耀之為獲取市場規(guī)模，通過如銀河資本、天弘基金等通道從市場募集資金，用于特定的項目或者債權(quán)，從中賺取利差。目前官方網(wǎng)站無從查詢其產(chǎn)品凈值和具體資金投向。
上海耀之的大股東為花樣年集團（中國）有限公司，持股78.89%，實控人為香港花樣年投資控股有限公司（下稱“花樣年控股”）。
公開信息顯示，花樣年控股（1777.HK）為香港上市公司，主要業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，主要聚焦于珠三角、長三角、環(huán)渤海、成渝經(jīng)濟區(qū)四大區(qū)域，已進入北京、上海、深圳等13個一二線城市。
公開數(shù)據(jù)顯示，花樣年控股資產(chǎn)總規(guī)模122億元，但是負債比率不低，剔除預(yù)收房款以后的資產(chǎn)負債率高達66%（截止今年6月底）。
由于負債高企，9月初，國際評級機構(gòu)標普將花樣年控股的展望從穩(wěn)定調(diào)整為負面，預(yù)計花樣年未來一年內(nèi)杠桿將繼續(xù)高企，在2019年將出現(xiàn)再融資風(fēng)險。
標普認為，花樣年集團的債務(wù)杠桿已經(jīng)很高，2018-2019年其債務(wù)與EBITDA的比例，可能會突破標普預(yù)計的11-12倍水平。并且隨著花樣年由輕資產(chǎn)物業(yè)管理逐漸向房地產(chǎn)開發(fā)轉(zhuǎn)型，將帶來的大量買地與建安資金需求。
同時，花樣年還有包括部分美元債在內(nèi)的108億元的債務(wù)即將到期。
界面新聞記者詢問花樣年控股上述基金產(chǎn)品資金去向，花樣年控股回復(fù)稱，產(chǎn)品違約信息與其沒有任何關(guān)系。
今年以來，債券違約風(fēng)險驟升。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年前四個月的債務(wù)違約金額，已超過2017全年的違約金額。
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