一是從今年10月開始縮減資產負債表規模，10月13日開始減少購買MBS，10月31日開始減少購買美國國債，具體的縮表路徑根據6月份議息會議來進行；
二是維持基準利率在1%-1.25%不變。利率預期點陣圖顯示，預計2017年還將加息一次，2018年加息三次，2019年加息兩次，2020年加息一次。長期中性利率預期由3%降至2.75%；
三是美聯儲調高了今明兩年的GDP增長預期，下調了明后兩年的失業率預期。FOMC預計，颶風帶來的暴風雨會“短暫”推升通脹，但不可能明顯改變通脹潛在路徑和經濟中期的走向。
【星石的觀點】
綜合來看，10月份開始縮表并未超預期，市場已經充分Price in，更重要的在于關注未來加息的路徑。對于匯率的走勢，隨著美聯儲貨幣政策正常化和特朗普稅改等政策有新的進展，美元可能會階段性見底，那么人民幣匯率延續5-8月份單邊升值的可能性不大，未來大概率將保持雙向波動的走勢。對于國內貨幣政策我們認為跟隨美聯儲加息和縮表的概率也不大，但是前期部分人士關于“降準”的預期短期也很難實現。預計未來仍將保持“穩貨幣+強監管+寬財政”的政策組合，國內經濟維持穩中向好，流動性維持穩健中性。在這樣的背景下，企業盈利恢復ROE回升成為A股中長期向好的最主要變量。
一、縮表符合市場預期，對流動性影響不大
美聯儲將從10月份開始縮表計劃，縮表的方式也將按照6月份議息會議所確定的路徑：起初每月縮減60億美元國債、40億美元MBS；縮表規模每季度增加一次，國債減持規模每季度增加60億，MBS減持規模每季度增加40億；直到達到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止。但是相對于美國超過2000億美元的月度國債發行量、以及4.5萬億的資產負債表規模而言，縮表的幅度并不大，市場擁有足夠的時間和空間來進行消化。根據堪薩斯州聯儲5月11日發布的工作論文，縮減資產負債表6750億美元大體等效于將聯邦基金利率上調25個基點。根據目前的縮表路徑，2年內預計縮表9000億美元，所帶來的總效應僅僅相當于1.5次加息。因此綜合來看，縮表并非超預期因素，對市場的影響也較校
二、加息略超市場預期，未來需重點關注
相對于縮表，加息反而成為更重要的因素。本次美聯儲在加息上的觀點略顯鷹派，這種超預期也直接反應在資產價格上，會后美元美債均出現了上漲。按照美聯儲公布的加息路徑，預計2017年還將加息一次，2018年加息三次，2019年加息兩次，2020年加息一次，到2020年底，聯邦基金利率將處于2.75%-3%的區間內，略高于2.75%的長期中性利率預期。
未來需要重點關注三件事：第一是特朗普的政策。近期稅改取得了重大進展，白宮和國會領導人就“如何彌補在下調個人所得稅和企業稅之后產生的稅收缺口”這一關鍵問題達成了廣泛共識，本月25日將公布稅改方案框架，將囊括“稅改的核心元素”。
第二是美聯儲的人事變動。耶倫的任期將于2018年2月到期，下屆美聯儲主席的候選人包括：耶倫連任、白宮經濟委員會主任科恩、前聯儲理事沃什、斯坦福大學經濟系教授泰勒、哥倫比亞大學商學院院長哈伯德、前堪薩斯聯儲主席亨尼格等。所有候選人中，除科恩外，其余均持偏鷹的立常但由于聯儲主席需要總統提名，而科恩與特朗普在金融監管、貨幣政策、財政政策方面的理念接近，因此科恩當選的概率是最高的，最新的民調也反應了這一點。
第三是中美貿易戰的可能性。8月18日美國貿易代表萊特希澤宣布正式對中國發起301調查，中國在8月中下旬決定啟動對從美國進口的三種產品的反傾銷調查。中美貿易摩擦的擴大無疑將加劇市場的擔憂。
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