可轉(zhuǎn)債是指可以轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司股票的債券。購(gòu)買者可以自己決定是否行使轉(zhuǎn)換權(quán)。所以，可轉(zhuǎn)債雖是債券，但兼具股票特性，具有“債券收益+向上彈性”的特征。目前來(lái)看，未來(lái)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)有三大投資機(jī)會(huì)：
一是規(guī)模大增帶來(lái)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。可轉(zhuǎn)債原本屬于小眾市場(chǎng)，但受今年2月的再融資新規(guī)影響，可轉(zhuǎn)債作為定增的替代，預(yù)案大幅增長(zhǎng)。規(guī)模和成交活躍度的提升對(duì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是重大利好。2017年初至9月9日，已有108家公司公布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模超2500億元。今年年初可轉(zhuǎn)債存量規(guī)模僅有344億元，預(yù)計(jì)年底規(guī)模將達(dá)2000億元。
轉(zhuǎn)債火爆的原因在于今年2月17日“再融資新規(guī)”的發(fā)布。新規(guī)限制了定增，提出：“嚴(yán)格再融資審核標(biāo)準(zhǔn)和條件，解決非公開發(fā)行與其他融資方式失衡的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，發(fā)展可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股品種，抑制上市公司過(guò)度融資行為。”受此影響，定增市場(chǎng)的規(guī)模快速萎縮，今年2月―6月平均募資規(guī)模僅為687億元，較去年同期接近“腰斬”。可轉(zhuǎn)債作為定增的替代方案，符合政策導(dǎo)向的同時(shí)，還具有低成本、不立即攤薄股權(quán)等優(yōu)點(diǎn)。
二是信用申購(gòu)，發(fā)行提速。根據(jù)海通證券(14.92 -0.40%,診股)的研究，存量轉(zhuǎn)債平均發(fā)行耗時(shí)12.9個(gè)月，但截至9月8日，今年已發(fā)行轉(zhuǎn)債平均耗時(shí)為11.7個(gè)月，時(shí)間已出現(xiàn)縮短。9月8日修訂后的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》已正式落地，將可轉(zhuǎn)債、可交換債發(fā)行方式由資金申購(gòu)改為信用申購(gòu)，以解決可轉(zhuǎn)債和可交換債發(fā)行過(guò)程中產(chǎn)生的較大規(guī)模資金凍結(jié)問(wèn)題。目前，網(wǎng)下發(fā)行不再按申購(gòu)金額的固定比例收取定金，而是直接收取不超過(guò)50萬(wàn)元的定金；網(wǎng)上發(fā)行不再預(yù)繳定金。之前有不少上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的流程受到擬出臺(tái)新規(guī)的影響而放緩，信用申購(gòu)實(shí)施之后，監(jiān)管層不必?fù)?dān)心大規(guī)模資金凍結(jié)，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行速度很可能將迅速提升。
三是優(yōu)質(zhì)公司參與。可轉(zhuǎn)債擴(kuò)容后，不少龍頭企業(yè)也參與到轉(zhuǎn)債發(fā)行，優(yōu)質(zhì)企業(yè)基本覆蓋了各個(gè)行業(yè)。另外，銀行等金融轉(zhuǎn)債大幅放量。今年以來(lái)已有9家銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債或公告相關(guān)預(yù)案，1665億元的規(guī)模為過(guò)去10年銀行可轉(zhuǎn)債規(guī)模的兩倍左右。優(yōu)質(zhì)公司轉(zhuǎn)債吸引力很大，也將提升轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的活躍度。
興全可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理張亞輝認(rèn)為，總體來(lái)看，未來(lái)兩三年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)將會(huì)較為明確，新增標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)或?qū)⒏哂诂F(xiàn)有標(biāo)的，當(dāng)然也需要對(duì)背后的發(fā)行主體上市公司進(jìn)行細(xì)致的分析和調(diào)研。
可轉(zhuǎn)債是“漲起來(lái)像股，跌起來(lái)像債”的品種，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)擴(kuò)容將改變這一市場(chǎng)的小眾特征。但由于轉(zhuǎn)債投資的專業(yè)性要求，普通投資者很少直接參與其一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)，例如今年7月發(fā)行的國(guó)君轉(zhuǎn)債，參與打新的個(gè)人投資者賬戶數(shù)僅占0.1%。所以對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，投資可轉(zhuǎn)債基金就是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。