財(cái)經(jīng)365訊，3日午后指數(shù)強(qiáng)勁拉升并未消除投資者對(duì)后市的憂慮——白馬股頻頻遭遇“估值殺”，市場(chǎng)風(fēng)格切換卻是“千呼萬喚不出來”，投資者一時(shí)間迷失了方向。
值得注意的是，許多基金經(jīng)理表示，在沒有增量資金入場(chǎng)的背景下，A股市場(chǎng)的“估值殺”將會(huì)成為常態(tài)，本質(zhì)上并不區(qū)分白馬股或成長(zhǎng)股。而所謂的“估值殺”，其實(shí)不過是又一輪“高預(yù)期——資金扎堆——股票大漲——不及預(yù)期——資金逃離——股票下跌”周期的重復(fù)上演而已。
目前，越來越多的基金經(jīng)理將“風(fēng)格均衡”視為今年A股市場(chǎng)的主旋律。有基金經(jīng)理指出，今年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)更為均衡，去年一邊倒傾向白馬股的局面將有所改變，中小盤成長(zhǎng)股會(huì)有更多的投資機(jī)會(huì)。
白天鵝秒變黑天鵝
白馬股股價(jià)步入下行通道，并非始于“五一節(jié)”前后。早在今年1月，諸如格力電器等去年漲幅驚人的白馬股就已出現(xiàn)連續(xù)拋售，股價(jià)節(jié)節(jié)下挫。但擊碎投資者幻想的最后一根稻草，顯然是2017年年報(bào)和2018年一季報(bào)披露后白馬股此起彼伏的暴跌。短短一周多時(shí)間，白馬股的“保護(hù)色”褪去，估值溢價(jià)的基礎(chǔ)動(dòng)搖。
上海某基金公司權(quán)益投資部總監(jiān)認(rèn)為，從股市運(yùn)行規(guī)律分析，白馬股今年以來的頻頻重挫，對(duì)應(yīng)的是去年波瀾壯闊的上漲，其實(shí)是一個(gè)正常現(xiàn)象，但在市場(chǎng)情緒影響下，會(huì)有階段性放大的現(xiàn)象。他表示，去年底有很多基金經(jīng)理提醒投資者，白馬股估值進(jìn)入“泡沫區(qū)”，繼續(xù)上漲將脫離基本面，投資進(jìn)入到不確定性的博弈階段。但當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情緒較為亢奮，對(duì)于這些提醒并不在意。
事實(shí)上，中歐基金王培此前接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)指出，白馬股估值重構(gòu)或告一段落。在2017年白馬股整體從估值相對(duì)折價(jià)到相對(duì)溢價(jià)，完成了估值國際化提升到跨年風(fēng)格切換的跳躍。其作為一個(gè)整體，在2018年本身的超額收益空間并不大，而風(fēng)險(xiǎn)則存在于各個(gè)層面，包括公司事件、政策影響、行業(yè)周期變化等。
一些基金經(jīng)理觀測(cè)到，此番白馬股股價(jià)暴跌的同時(shí)，成交量驟然放大，資金離場(chǎng)現(xiàn)象明顯。以格力電器為例，在2017年年報(bào)宣布不分紅后，預(yù)期落空導(dǎo)致短短兩個(gè)交易日內(nèi)，二級(jí)市場(chǎng)成交量超過270億元。中信保誠基金量化投資部副總監(jiān)楊旭指出，在去年一波強(qiáng)勁上漲之后，低估值藍(lán)籌股普遍走到高位，資金流出明顯，而且在諸多風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)后，低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資人有離場(chǎng)跡象。
“買點(diǎn)”還是“拐點(diǎn)”？
在連續(xù)殺跌之后，白馬股不再享受估值溢價(jià)成為市場(chǎng)共識(shí)。新的問題隨之而來：放量下跌后，目前價(jià)位的白馬股究竟是提供了低位入場(chǎng)的“買點(diǎn)”，還是出現(xiàn)指明方向的“拐點(diǎn)”？