而今年以來的出色業(yè)績，來自于他對(duì)成長股的長期蟄伏。為他今年以來超10%的基金業(yè)績做出貢獻(xiàn)的重倉股中，有多只股票在連續(xù)多個(gè)季報(bào)中都曾出現(xiàn)。
　　據(jù)他分析，在目前的市場條件下，業(yè)績與估值匹配較好的成長股是最具投資價(jià)值的品種。但價(jià)值投資絕對(duì)不是價(jià)值股的投資，而是指以對(duì)股票的投資價(jià)值判斷為依據(jù)而不是以股票走勢(shì)為依據(jù)進(jìn)行投資決策的一種投資方法。在目前的市場估值體系下，經(jīng)過長期上漲后，以銀行為代表的價(jià)值股股息收益率缺乏吸引力；而由于經(jīng)濟(jì)大概率已經(jīng)運(yùn)行在高位，周期股估值已經(jīng)基本合理；只有能夠中長期保持持續(xù)中高速增長的成長股在目前估值下性價(jià)比較好。實(shí)際上，隨著經(jīng)濟(jì)增速中樞下移，股票的成長性將變得更為稀缺，真正的成長股估值水平存在上行的空間。
　　另一位熱衷于投資中小創(chuàng)的基金經(jīng)理也不愛調(diào)倉換股。按照他的性格，一旦落子，通常都會(huì)長期持有，大部分重倉股持時(shí)間要以年來計(jì)算。有些個(gè)股，從他開始管理組合時(shí)就已經(jīng)持有了。
　　據(jù)他分析，當(dāng)前包括醫(yī)藥在內(nèi)的許多板塊的PE值，已經(jīng)回到了2015年的水平，這些公司在2017年底估值跟2015年基本持平，但盈利卻還在增長過程中。與之相反的是，很多傳統(tǒng)行業(yè)的公司目前的估值已經(jīng)在2015年的基礎(chǔ)上翻倍，盡管現(xiàn)在還是只有十五、六倍的水平，但相對(duì)于2017年初已經(jīng)大幅提升，因此，目前白馬藍(lán)籌的性價(jià)比與中小創(chuàng)公司相比，并沒有如去年年初那樣的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)和吸引力。
　　上述基金經(jīng)理告訴記者：“我離市場比較遠(yuǎn)，市場噪音基本上不會(huì)影響到我的獨(dú)立思考。選股看重邏輯，較多去思考產(chǎn)業(yè)和社會(huì)發(fā)展變遷的趨勢(shì)和潮流，這種趨勢(shì)相對(duì)來講是可控的，犯錯(cuò)的概率比較低。在選股的時(shí)候一般不會(huì)輕易下手，事先會(huì)想得比較清楚，通常是沖著長邏輯去，自然而然也決定了我拿股票的時(shí)間比較長。”
　　“有價(jià)值的公司總會(huì)漲”
　　“今年市場被玩成了‘電風(fēng)扇’，新興消費(fèi)、價(jià)值、周期都有波峰和波谷。當(dāng)行業(yè)被逼到墻角的時(shí)候，不被風(fēng)格影響，還能理清基本面邏輯并看清未來基本面走勢(shì)的研究員，不管之后股價(jià)漲跌，都是各自行業(yè)的明珠。”有業(yè)內(nèi)人士如此評(píng)價(jià)今年的行情，也從側(cè)面反應(yīng)了今年的投資難度的確比去年大了許多。
　　“我覺得好的投資需要多方面因素的配合。查理·芒格的格柵理論給我們提供了一個(gè)很好的思維方式，例如能不能比別人更早、更準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)真相，能不能更好地評(píng)估企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值等等。如果一定要說做好投資的關(guān)鍵是什么，我覺得可能是獨(dú)立思考，始終保持理性，知行合一。”北京一位明星基金經(jīng)理在總結(jié)多年的經(jīng)驗(yàn)之后，得出了如此結(jié)論。
　　不管是之前因坐“過山車”而慌了神的基金經(jīng)理?xiàng)钚拢€是蟄伏已久迎來“小豐收”的基金經(jīng)理陳晨，以及其他幾位記者接觸過的績優(yōu)基金經(jīng)理，他們都認(rèn)為，從今年開始，挖掘好公司的重要性越來越高。
　　一位公募投資總監(jiān)表示，從長期投資來講，所有獲得收益的來源，并不是靠擇時(shí)，也不是靠控制倉位，從長期來講，獲得更多的業(yè)績回報(bào)的基礎(chǔ)是持有公司，通過公司的業(yè)績?cè)鲩L來獲得投資收益。
　　陳晨的秘訣在于招股書。“對(duì)成長股，我是看著招股書去選的。因?yàn)檎泄蓵蔷哂蟹韶?zé)任的，上面的每一個(gè)字都是經(jīng)過斟酌的。”據(jù)他介紹。他的目標(biāo)是爭取把所有成長股的招股書都看一遍。進(jìn)入基金行業(yè)十余年以來，已經(jīng)看過幾百家上市公司的招股書。
　　據(jù)介紹，他喜歡有技術(shù)壁壘的股票。“一定要有技術(shù)壁壘，另外這個(gè)行業(yè)一定有比較大的空間，這是兩個(gè)基本的要求。”
　　楊新同樣不喜歡跟風(fēng)投資，他重倉的多只個(gè)股來自于他的自主挖掘。據(jù)悉，他長期跟蹤的股票約在200-300只，在投資組合中出現(xiàn)的則主要是50-60只，而但凡進(jìn)入投資組合的股票，他一定會(huì)深入調(diào)研。“他是一個(gè)特別勤奮的人，日常工作中也頻繁參加行業(yè)調(diào)研。”公司同事這樣評(píng)價(jià)。
　　楊新告訴記者，今年以來，他對(duì)公司調(diào)研的頻率也依舊保持在很高的水平，對(duì)上市公司的選擇也有了更深入的理解。“我心中理想的公司是對(duì)自身和行業(yè)有深刻的理解，專注于提升自己在行業(yè)里的核心競爭力，不斷加深自己的護(hù)城河，專心做有利于自己長期發(fā)展的事情，這樣的公司最后都成長成了世界級(jí)企業(yè)。”
　　“這就是均衡市，策略最大的作用就是催生交易量。但我相信，有價(jià)值的公司總會(huì)漲。”楊新表示。獲取更多財(cái)經(jīng)資訊，請(qǐng)隨時(shí)關(guān)注財(cái)經(jīng)365網(wǎng)站。