當然了，每個基金經理對每只股票的合理估值區間也是不一樣的，從基金投資來說，投資者考察的是基金經理的投資能力，而股票投資本質上考驗的是基金經理對股票的定價能力。雖然我們是相對收益的基金，但在投資上還是會把風險和凈值回撤當成很重要的考量因素，在公司泡沫化階段我們會比較謹慎的，有些極度熱門的公司我們撤出比較早，這也是我們做投資的特點。
記者：銀華盛世精選基金2017年中報顯示，基金重倉股為瀘州老窖、五糧液等白酒類個股，您如何看待白酒股后市投資價值？
李曉星：從現在往后看，白酒股向上的趨勢還沒有走完，白酒股周期啟動一般有3-5年的景氣周期，去年是第1年，今年是第2年，現在仍然是處于3-5年白酒牛市的第2年，這類板塊未來仍有投資價值。
首先，在國家實行禁酒令的背景下，白酒的交易量和需求仍然非常好，而且白酒的銷量增長主要是來自民間消費需求，而民間消費要比“三公消費”更加穩定，同時白酒企業的盈利會更高，來自老百姓(603883,股吧)的消費升級需求的增長，這也是白酒板塊競爭力的體現。
其次，今年國慶、中秋也是白酒的消費旺季，即便在最嚴限酒令的形勢下，白酒的動銷依然是非常旺盛，這說明白酒還是有很強烈的市場需求。
第三，白酒股這2年絕對漲幅蠻高了，但任何公司價格高不高都要去看估值，我們認為白酒目前沒有泡沫，大部分白酒類公司估值在20倍左右，業績增速卻是20-30%，估值相對是合理的。
第四，從海外烈性酒消費品看，世界領先的帝亞吉歐酒業集團沒有增長，還保持了25倍的估值?？煽诳蓸?、雀巢增速很慢，也是二、三十倍的估值。國內消費品增速這么快，相對估值還是偏低的。從海外的投資經驗看，由于消費品業績相對穩定，估值相對也會高一些。我國今年消費品估值有所修復，但長期來看中國白酒行業估值可能會向成熟市場靠攏，白酒股未來估值還會有繼續修復的空間。
記者：從您個股操作上看，2017年中報與一季度前十大重倉股有五糧液、格力電器、好萊客三只重合，其他多數股票已經調倉，基金在短期內調倉換股的邏輯是怎樣的？
李曉星：我們會針對短期漲幅較大的股票進行減倉，從持倉數據看，雖然不再出現在前十大重倉股，但實際上并沒有賣掉，只是股票持倉比重下降，但也是在我們的核心組合里。
我們的組合持倉相對接近，會根據高拋低吸的原則對持倉比重進行調整，從前十大看我的基金的配置變化意義不大。
記者：那你們前十大重倉股是怎樣的標準篩選的？
李曉星：從選股的邏輯看，我傾向于選擇選擇景氣度向上的行業、業績增速快的公司、估值相對合理、與市場有一定預期差的股票。這是我們選股的核心邏輯，從行業景氣度看，目前消費領域的高端白酒、食品，輕工、電商，新興產業中新能源、電子都有一些景氣度向上的特點。