隨著經濟基本面改善和監管政策落地，銀行業或將迎來業績的確定性邊際改善，甚至有超預期表現，帶來對個股預期提升的同時，也提高了全行業的風險溢價。因此，中期將是DDM分子(業績增長)開始發力、DDM分母驅動力由風險偏好切換為風險溢價，上演雙驅動行情。
中期來看，銀行業業績或已達L型底部，邊際上呈現兩點確定性的改善：
首先，從基本面看，息差與不良均企穩向好。息差方面，國有行資負結構仍以存貸款業務為主，同業業務占比較低，從而受同業市場利率波動及監管沖擊的影響較小，息差已率先企穩。股份行和城商行雖然同業業務占比較多導致息差承壓，預計2017年一季度將是息差同比表現最差的時期，后續隨著負債端同業縮減，以及資產端收益率回升等因素，息差將隨之企穩；不良方面，在2016年年中后就已整體企穩，逾期不良比更率先下降，預示不良拐點。
其次，從監管層面看，最為重要的金融工作會議已經召開，整體符合預期。既然監管基調已定，接下來任務更多在于微觀推進，加之經濟基本面仍撲朔迷離，政策取向進一步收緊既無必要，也無空間。而監管政策的落實有助于加速銀行資產的“解毒”，給銀行不良的企穩改善帶來持續動力，提振銀行業風險溢價。
因此，中期來看，行情將出現分子、分母雙驅動格局。分子動力來源于個股業績的邊際改善，分母動力來源于對銀行業整體風險溢價的抬高。
長期來看，銀行業如養羊。以前是圈養，羊群無論肥瘦，都享受“牌照價值”這個圈帶來的保護。而利率市場化、放開民營銀行限制、混業經營大趨勢等不斷在羊圈上開口子，圈養被迫慢慢變成放養。圈外頭的狼想進來叼羊，里頭的羊心思不一：領頭羊主動跑出圈外，逃脫圍獵，獨享更廣闊的草原，長得更結實；瘦羊有心無力，被狼最先吃掉；普通羊以為沒有壯羊的競爭，自己能活得更好，于是安于現狀，殊不知瘦羊被吃后下一個就是自己，最終繼續分化，出逃一批，等死一批。
也就是說，雖然在競爭壓力下，銀行凈息差的長期趨勢仍下滑，但隨著行業護城河逐漸失守，銀行間分化將更明顯。預計銀行發展戰略將從以往“攤大餅”似的關注規模，到更關注內在發展質量和核心競爭力。資本市場也是一樣，逐漸接受規模增速放緩的現實，轉而更加關注銀行自身的競爭優勢 。找到了核心競爭力的銀行，息差不但不降，反而可穩步回升。
當銀行的同質性逐漸降低時，長期選股自上而下的邏輯不變，但重心逐漸下沉，未來應更重視個股異質性，從核心競爭力精選個股，找到那只領頭羊。未來規模和業績增速將慢慢不再成為銀行經營，或支撐銀行股估值的最重要指標。未來真正支撐銀行股估值的是銀行經營管理的優秀程度或者說壁壘，體現在較高的ROE、較為合理的營收結構、較好的風險防控能力等。
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