在經歷了去年四季度的反彈行情之后，2016年A股市場指數(shù)動蕩難平，最大跌幅均超過10%以上。其中，截至2016年6月30日，較2015年12月31日收盤點位3539.18點，上證綜指收跌17.22%。市場研究機構普遍認為，2016 年趨勢性行情或難再現(xiàn)，更多的是結構性行情的凸顯和板塊輪動的行情。
在這樣的市場背景下，基金公司旗下各類產品給持有人交出了什么樣的答卷？《投資者報》數(shù)據(jù)研究中心對成立于2016年以前的主動方向股基（含普通股票型基金、偏股混合型基金，以下簡稱“股基”）、債券型基金、貨幣型基金今年來的收益情況進行了分類統(tǒng)計。在股債雙殺的情況下，公募基金上半年也一樣難抗系統(tǒng)性風險，大多數(shù)產品中期業(yè)績明顯不如去年，一些虧損幅度還比較大。
展望下半年，部分機構認為，基金投資者短期可關注倉位靈活、攻守兼?zhèn)涞撵`活配置混合型基金，減少凈值波動；長期可挑選倉位調整靈活、組合配置均衡、選股能力較強的股票型基金，在控制風險的前提下，追求低位建倉帶來的長期超額收益。
股基慘淡：正收益產品占比不足5%
2016年上半年，受開年“熔斷”的系統(tǒng)性風險等因素的影響，盡管多數(shù)股基跑贏了大盤（見本報6月20日文章《近七成股基跑贏上證指數(shù) 多數(shù)公募基金熊市也能做點事兒》），但從絕對收益來看，正收益產品占比還不足5%。
據(jù)《投資者報》數(shù)據(jù)研究中心對成立于2016年以前、已度過6個月完整建倉期的631只股基今年來復權單位凈值增長率的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，僅有30只股基獲得正收益，實際占比僅為4.75%。
具體來看，包括嘉實環(huán)保低碳、上投摩根新興動力H、圓信永豐優(yōu)加生活、工銀瑞信文體產業(yè)、泓德戰(zhàn)略轉型、中歐時代先鋒、上投摩根行業(yè)輪動H、交銀成長H、中銀收益H、中銀持續(xù)增長H在內的10只股基（A、H分開計算）位列上半年股基前十，今年來復權單位凈值增長率分別為19.4%、15.82%、11.94%、11.31 %、10.44%、9.8%、9.12 %、8.77 %、8.75%、8.67%。
“近期，市場越來越不太穩(wěn)定，巨大波動可能很快打亂短線節(jié)奏；創(chuàng)業(yè)板與上證指數(shù)的不一致性再次出現(xiàn)，但這種狀況是否會反復有待觀察。短期不能確定是反彈途中的調整，還是反彈結束?！闭猩套C券分析師宗樂表示。對此基金投資者短期可關注5倉位靈活、攻守兼?zhèn)涞撵`活配置混合型基金，減少凈值波動；長期可挑選倉位調整靈活、組合配置均衡、選股能力較強的股票型基金，在控制風險的前提下，追求低位建倉帶來的長期超額收益。
上海證券對此也持類似的觀點，分析師高琛表示，“從全市場格局來看，事件性突發(fā)因素對A股市場的盤整震蕩有所加劇，例如在前后一個月左右的時間內，A股未列入MSCI指數(shù)、英國公投結果“脫歐”等事件，均助推市場的振幅。另外，從行業(yè)層面來看，代表新興產業(yè)的計算機、電子、通訊等行業(yè)漲幅領先，而傳統(tǒng)行業(yè)如有色金屬、鋼鐵則相對低迷。
不過，值得一提的是，在上半年的整體行情中，越來越多的80后基金經理因為不盲目跟從市場熱點、不隨波逐流而受到了市場關注，他們大都立足于通過深挖公司價值創(chuàng)造投資收益，業(yè)績表現(xiàn)突出，且多具備行業(yè)研究背景，這也成為上半年基金行業(yè)的一個特色。
債基盤整：強調控制風險成主流
再看2016年上半年的債基表現(xiàn)，也差強人意，分化十分明顯。其中，可轉債基金因為所投資的標的帶有股性，受上半年A股表現(xiàn)弱影響普遍虧損，其它的如純債基金、一級債基、二級債基業(yè)績也受利率下行的影響拖累較大。
具體來看，今年來復權單位凈值增長率排在前十的債基（A、B、C類分開計算）依次為浙商惠盈純債、工銀瑞信雙利A、新華信用增益C、工銀瑞信雙利B、新華安享惠金A、新華安享惠金C、招商雙債增強、新華惠鑫分級、英大純債A、德邦企債分級，今年來復權單位凈值增長率分別為5.7%、4.99%、4.85%、4.79%、4.77%、4.64%、4.63%、4.33%、4.13%、3.95%。
凱石金融研究中心認為，“6月1日資金面平穩(wěn)跨月之后，流動性其實并不緊張。并且在經歷連續(xù)兩次的MLF詢量之后，央行周二進行了2080億的MLF操作?？傮w上來說，面臨的外部流動性壓力顯著減輕，央行投放流動性緩解季節(jié)性波動的態(tài)度也將使得資金面緊張預期消除，資金面將以平穩(wěn)為主?！?/p>
“券種選擇上，利率債方面，受到保險規(guī)范資管通道等影響，債市出現(xiàn)陰跌，二季度以來，“一行三會”聯(lián)手加強金融杠桿監(jiān)管，債市熱情不高，建議多看少動；信用債方面，2016年第三、第四季度是中低評級債券到期高峰，違約風險仍高。貨幣政策穩(wěn)健意味著寬松邊際減弱，加上信用債取消發(fā)行，可能造成企業(yè)再融資受阻。因此，當前高等級信用債仍是最為看好的選擇?！眲P石金融研究中心告訴《投資者報》記者。對于普通投資者，仍建議等待債市風險釋放，對于有債券基金剛性配置需求的投資者，當前在債基產品上要強調風險控制，建議精選久期短、杠桿較低和持券信用等級較高的基金。此外，參與股市和轉債的債基也可以適當關注，尤其是基金經理大類資產配置能力較強的，在股債之間進行切換可以適當降低單一債市風險。
海富通富祥混合型基金擬任基金經理陳軼平則表示，“當前經濟環(huán)境下，國內經濟下行壓力比較大，長端無風險利率有下行空間。此前，由于人民幣貶值壓力和房地產市場的持續(xù)升溫影響到央行實施更寬松的貨幣政策，但是現(xiàn)在看來，房地產增速放緩，經濟增長依靠基建拉動，私人部門投資規(guī)模有限。在這種情況下，央行未來有放松銀根的需求。”
陳軼平還稱，“比較看好長久期的利率債和高等級的信用債。”目前，國內以風險換收益的低信用債交易市場還沒有培養(yǎng)起來，在這種背景下，他認為投資高等級信用債的性價比更高。
至于可轉債，他認為的現(xiàn)在的市場環(huán)境下，可轉債是處于相對低位的。除了一些題材股之外，很多可轉債的預期收益率已經是正的了，從歷史過往來看，現(xiàn)在的可轉債價位處于歷史相對低位。但同時，他也表示，雖然可轉債的價格處于低位，但是可轉債的供應量未來可能會上升。寧波銀行(18.220, -0.01, -0.05%)、光大銀行(3.960, -0.02, -0.50%)先后都要發(fā)行大額可轉債，這個對可轉債市場的供需會產生一定的沖擊，導致可轉債不一定能夠很快上漲。不過即使如此，在絕對收益的債券類產品中，可轉債是一個較好的投資品種。
接受采訪的多位業(yè)內人士也普遍認為，在經歷近期的震蕩后，未來的債市，不但考驗投資機構對信用風險的把控能力，更考驗機構對市場的波動趨勢有比較準確的判斷，債市將進入把防信用違約風險擺在首位的“穩(wěn)健為王”時代。在此背景下，那些業(yè)績優(yōu)異、風險控制能力強的債券基金將倍受投資者追捧。以南方基金旗下南方通利為例，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月8日，南方通利C最新規(guī)模已從去年二季度末的0.62億份增長到22.04億份，增長達34倍之多。據(jù)《投資者報》記者了解，南方通利C的業(yè)績突出，離不開南方基金在固收類產品投資方面的豐富經驗和突出管理能力。同時，南方旗下其他債券型基金也有不凡表現(xiàn)。據(jù)銀河數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月3日，南方通利A和南方豐元信用增強A過去一年凈值增長率分別為11.07%和9%，在同類產品中均排名第2；同時，兩只債基在過去6個月的凈值增長率分別為3.17%和3.03%，在同類產品中均排名前十。
對于普通投資者，仍建議等待債市風險釋放。對于有債券基金剛性配置需求的投資者，當前在債基產品上要強調風險控制，建議精選久期短、杠桿較低和持券信用等級較高的基金
《投資者報》記者 羅雪峰