伴隨著近期各種政策文件的頻頻出爐，業(yè)內(nèi)已經(jīng)嗅到了公募FOF行將“破冰”的氣息。這刺激眾多基金公司開(kāi)始厲兵秣馬，意在這片尚未開(kāi)墾的處女地上占得先機(jī)。
在濟(jì)安金信副總經(jīng)理王群航(博客,微博)的眼里，F(xiàn)OF行業(yè)的發(fā)展空間廣闊。王群航指出，美國(guó)FOF的資產(chǎn)總規(guī)模已經(jīng)逼近2萬(wàn)億美元，占共同基金資產(chǎn)規(guī)模的10%左右，F(xiàn)OF細(xì)分類別達(dá)到40余種，機(jī)構(gòu)投資者占比達(dá)85%以上。而我國(guó)FOF總規(guī)模還非常低，若能達(dá)到當(dāng)前共同基金資產(chǎn)規(guī)模的10%左右，就是8000億元至10000億元，這還未考慮到我國(guó)共同基金在全社會(huì)財(cái)富中占比較低的配置比例。
王群航進(jìn)一步指出，相比私募FOF，他更看好公募FOF的發(fā)展。他認(rèn)為，公募FOF有雙重的優(yōu)中選優(yōu)、投資標(biāo)的質(zhì)地良好、風(fēng)險(xiǎn)與收益的二次平滑、極其良好的流動(dòng)性和非負(fù)資產(chǎn)性質(zhì)五個(gè)優(yōu)勢(shì)，而公募FOF的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，將會(huì)在其面世之后，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的、良好的業(yè)績(jī)而得到市場(chǎng)的充分認(rèn)可。
諾德基金FOF事業(yè)部總監(jiān)支曉東則指出，觀察海外市場(chǎng)FOF發(fā)展的歷程，其中美國(guó)公募FOF的真正高速發(fā)展期是在2002年以后，利用短短不到10年時(shí)間，成功地實(shí)現(xiàn)了從資產(chǎn)管理規(guī)模不足千億美元迅速擴(kuò)張至超過(guò)萬(wàn)億美元的飛躍。值得深思的是其擴(kuò)張的背景，恰逢2000年到2002年美國(guó)股市的網(wǎng)絡(luò)股泡沫幻滅引發(fā)市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)教育的深入思考。支曉東認(rèn)為，2015年6月以來(lái)，A股市場(chǎng)也爆發(fā)了一次系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者進(jìn)行了一次非常深刻的風(fēng)險(xiǎn)教育，而這，也恰恰為FOF的發(fā)展提供了土壤，因?yàn)镕OF可以為投資者控制風(fēng)險(xiǎn)提供新的途徑。
而在許多基金經(jīng)理看來(lái)，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，是FOF產(chǎn)品有別于當(dāng)前公募基金產(chǎn)品的一個(gè)重要特征。前海開(kāi)源基金FOF投資部總監(jiān)助理、FOF擬任基金經(jīng)理蘇辛表示，與普通基金不同的是，F(xiàn)OF具有波動(dòng)小、下行風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)。FOF更關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)及其對(duì)不同類別資產(chǎn)的影響，從而在大類資產(chǎn)之間進(jìn)行配置，降低了單一資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
蘇辛進(jìn)一步指出，F(xiàn)OF具有收益穩(wěn)定、回撤小的特點(diǎn)，基金經(jīng)理會(huì)隨著市場(chǎng)形勢(shì)的變動(dòng)，及時(shí)調(diào)整組合資產(chǎn)和標(biāo)的基金，以獲取中長(zhǎng)期絕對(duì)收益。因此，公募FOF可以作為一種重要的家庭理財(cái)工具。而且，F(xiàn)OF也尤其適合社保、保險(xiǎn)、企業(yè)年金等這一類投資期限較長(zhǎng)、對(duì)收益有較高要求但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制有更高要求的機(jī)構(gòu)投資者。
廣闊的發(fā)展前景，刺激著眾多基金公司紛紛申報(bào)FOF產(chǎn)品。統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年4月19日，已有35家基金公司共申報(bào)了多達(dá)67只FOF產(chǎn)品，其中部分基金公司一口氣就申報(bào)了4只FOF產(chǎn)品，在公募FOF業(yè)務(wù)中占領(lǐng)制高點(diǎn)的意圖甚濃。而記者觀察發(fā)現(xiàn)，為了能夠提前獲取更多的客戶資源，一些基金公司的多只FOF新產(chǎn)品組成了一個(gè)系列，意圖涵蓋不同客戶群體的需求，盡可能地在FOF業(yè)務(wù)中更多地“跑馬圈地”。
小公司的大夢(mèng)想
公募FOF行將“破冰”，讓那些在大型基金公司的重重?cái)D壓下喘不過(guò)氣來(lái)的小型基金公司看到了新的希望。
一家小型基金公司的高管向記者表示，與此前一些產(chǎn)品創(chuàng)新不同，公募FOF是一個(gè)真正的空間巨大卻又未被開(kāi)發(fā)的新土地。在這片新土地上，目前無(wú)論是大型基金公司，還是中小型基金公司，基本上還是處于同一起跑線。他指出，在過(guò)去的產(chǎn)品創(chuàng)新中，產(chǎn)品的根基依然是現(xiàn)有的基金公司投研團(tuán)隊(duì)，而在這方面，中小型基金公司和大型基金公司近身博弈的力量較弱，致使過(guò)往的“彎道超車”計(jì)劃屢屢失敗。
“從歷史情況來(lái)看，如果錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，在大家此前都較少涉及的領(lǐng)域里PK，那么就不會(huì)出現(xiàn)力量失衡的局面，從而給小型基金公司提供了真正的‘彎道超車’機(jī)會(huì)。例如此前的定向增發(fā)業(yè)務(wù)，就成就了一些基金公司做大做強(qiáng)。”該高管說(shuō)，“目前來(lái)看，公募FOF也存在這個(gè)機(jī)遇，但前提條件是大型基金公司不會(huì)將這里作為主戰(zhàn)場(chǎng)，否則他們的資源太雄厚，小型基金公司仍然難以匹敵。”
諾德基金董事長(zhǎng)潘福祥則表示，為了充分把握住這一難得的機(jī)遇，諾德基金已經(jīng)進(jìn)行了四個(gè)方面的準(zhǔn)備工作：第一，建立起了針對(duì)FOF產(chǎn)品的大類資產(chǎn)配置以及投資策略的投決制度，形成了由公司總經(jīng)理為核心，包括公司研究總監(jiān)、投資總監(jiān)，以及FOF管理部門(mén)總監(jiān)在內(nèi)的FOF管理投決會(huì)；第二，初步完成了投研銷一體的FOF管理團(tuán)隊(duì)搭建。目前，諾德基金的FOF管理團(tuán)隊(duì)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)10人，其中既有來(lái)自公司原有銷售和投研體系的精兵強(qiáng)將，也有對(duì)外招募的具有豐富經(jīng)驗(yàn)的策略研究和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)人員；第三，初步建立了FOF產(chǎn)品方案體系，在目前已經(jīng)上報(bào)證監(jiān)會(huì)的3個(gè)產(chǎn)品方案中，著重于戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置型產(chǎn)品的布局，既包括偏股型，也包括大類資產(chǎn)配置型的FOF產(chǎn)品方案；第四，從去年10月份開(kāi)始，已經(jīng)陸續(xù)成立多個(gè)投資于公募基金的類FOF專戶產(chǎn)品，盡管經(jīng)歷了去年四季度的股債雙殺，但管理的所有類FOF專戶產(chǎn)品凈值均在1元以上，初步體現(xiàn)出了諾德基金FOF管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀的投研和風(fēng)控能力。
王群航也認(rèn)為，對(duì)于公募基金行業(yè)里的新公司、小公司來(lái)說(shuō)，公募FOF業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，也讓他們面臨著一個(gè)千載難逢、可以走捷徑、能夠有全新發(fā)展模式的大好機(jī)遇，機(jī)不可失。他指出，F(xiàn)OF可以提供市場(chǎng)上缺少的產(chǎn)品類型，而且具有較好的流動(dòng)性，特別適合銀行資管、保險(xiǎn)資管等資金體量較大、資金期限較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、收益要求不高、風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)投資者。
“站在這樣一個(gè)極為重要的歷史時(shí)點(diǎn)上，諾德基金已經(jīng)為FOF時(shí)代的到來(lái)做好了充分的準(zhǔn)備，并且將繼續(xù)致力于全方位提升自己在FOF管理方面的實(shí)力，努力成為該領(lǐng)域中極具影響力的品牌。”潘福祥說(shuō)。
莫讓藍(lán)海變紅海
業(yè)內(nèi)人士指出，雖然公募FOF尚處于未被開(kāi)墾的處女地，但是如果公募基金行業(yè)依然采用過(guò)去的競(jìng)爭(zhēng)模式，大干快上，造成嚴(yán)重的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，最后很有可能讓這塊新業(yè)務(wù)的“藍(lán)海”迅速變成“紅海”。
某分析師向記者表示，整體而言，F(xiàn)OF產(chǎn)品對(duì)于投資者仍屬于新品種，較少有歷史業(yè)績(jī)的參考，其對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制能力也有待考證，在這種背景下，基金公司布局公募FOF應(yīng)當(dāng)注重于歷史業(yè)績(jī)的培育，以及在實(shí)踐中不斷提升自己的管理水平，而不能單純?yōu)榱恕芭荞R圈地”而忽視基礎(chǔ)的夯實(shí)，否則最后有可能會(huì)毀掉這片新藍(lán)海。
“在過(guò)去的發(fā)展過(guò)程中，我們頻頻看到這樣的案例。比如基金子公司出現(xiàn)后，部分基金公司為了迅速搶占市場(chǎng)，瘋狂擴(kuò)張規(guī)模，而忽視了風(fēng)險(xiǎn)控制。甚至有部分公司在某些高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目上刻意回避了風(fēng)險(xiǎn)控制，其目的就是做大規(guī)模。但是結(jié)果怎樣？現(xiàn)在很多基金子公司已經(jīng)開(kāi)始品嘗漠視風(fēng)險(xiǎn)的苦果。又比如分級(jí)基金，一些基金公司看到同行在分級(jí)基金的發(fā)展中嘗到甜頭，也開(kāi)始大干快上，但對(duì)其中蘊(yùn)藏的高風(fēng)險(xiǎn)視而不見(jiàn)，現(xiàn)在，這個(gè)品種也幾乎被做死了。”一位基金公司的高管向
不過(guò)，或許是有鑒于此，記者發(fā)現(xiàn)，雖然許多基金公司都上報(bào)了FOF產(chǎn)品，但從產(chǎn)品名稱上分析，不同公司還是考慮到了錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，小型基金公司尤其如此。諾德基金FOF管理部投資總監(jiān)鄭源就告訴記者，諾德基金的FOF投資策略與其他許多基金公司有所不同，在權(quán)益類投資方面，會(huì)更多地選用指數(shù)基金、ETF聯(lián)接基金以及指數(shù)增強(qiáng)基金等偏被動(dòng)型的基金品種作為FOF配置對(duì)象。鄭源認(rèn)為，F(xiàn)OF產(chǎn)品和普通的基金投資模式不同，對(duì)于投資對(duì)象的費(fèi)率和凈值波動(dòng)都比較敏感，而投資指數(shù)類基金產(chǎn)品，不僅可以獲得更為優(yōu)惠的基金申贖費(fèi)率，而且能更清晰地了解FOF產(chǎn)品最終投資的個(gè)股，從而能夠更好地控制投資風(fēng)險(xiǎn)。
蘇辛則表示，前海開(kāi)源公司目前申報(bào)的兩只FOF基金均為全市場(chǎng)FOF，將采取“主動(dòng)管理+量化”的方法來(lái)進(jìn)行大類資產(chǎn)配置和優(yōu)選基金，綜合考慮市場(chǎng)主觀、客觀的影響因素，結(jié)合主動(dòng)管理和大數(shù)據(jù)處理的優(yōu)勢(shì)，為FOF投資提供更加綜合的視角。