機構對衍生品的運用從側面反映出市場的主流情緒，以基金為代表的主力機構長期凈多頭寸持倉，在一定程度上形成了套利行為，盡管期現市場量能尚未放大，但是股指期貨基差貼水持續縮窄，預計隨著四季度諸多風險事件塵埃落定，股指期貨與現貨指數的關系可以恢復到正常水平。
基金加大債券資產配置
2016年基金的市值增長主要來源于債券
截至2016年三季報，目前全部基金資產總值8.85萬億元，可以看出，自去年基金規模大幅縮水以后，今年基金規模仍連續增長。股票市值占總值比維持在20%左右，和去年36%的高點相比，一直在底部徘徊。債券成為股市低迷行情中的熱門品種，近三年配置比例大幅擴張到40.7%，大大超過股票。債券市值增長確實好于股票，三季度，債券資產貢獻了15%的增長，是股票資產增長率的獎金四倍，基金資產三季度的主要增長來源于債券。
分類型來看，持股主力是被動指數型、普通股票、靈活配置和偏股混合型基金，較中報相比，除了被動指數型基金，其他幾大類型持股市值均有所下降。
基金對股指期貨的運用逐漸提升
基金對股指期貨的運用逐漸提升，即使在目前股指期貨交易受限的情況下，三季度股指期貨合約持有總市值達到49億元，多空合計持倉量達6613手。三季報顯示，三大股指中，IF持倉頭寸2374手，合約市值23萬億元；IH持倉頭寸157手，合約市值1億元；IC持倉頭寸2196手，合約市值27.6億元。基金運用中證500股指期貨的規模已經超過滬深300股指期貨。
2016年三季度基金以減少持股市值為主
基金持有中證500股指期貨與滬深300股指期貨凈頭寸市值已經相當
總體來看，基金在股指期貨上的頭寸從去年中報以后逐漸大幅增加，我們推測有以下幾點原因：1。股指期貨從去年下半年開始逐漸大幅貼水，對機構來說，在允許的范圍內，持有股指期貨將比持有現貨更為劃算。我們看到，主要以跟蹤指數為主的被動指數型基金在三大期指上均連續增加股指期貨凈多頭比例。2。股指期貨在去年大幅波動以后出臺交易限制措施，使空頭頭寸減少，新開空單也受到一定限制。3。市場逐漸進入價值區間，安全邊際增大，或者基金的持股風格在市場低位更加保守，基金的套期保值空頭需求降低。
只有股票多空型基金保持20%至40%的股指期貨凈空頭頭寸，主要是受其特殊對沖策略所致，而且此類基金在基金總規模里占比很小。大部分基金從2015年三季度開始凈頭寸大幅轉多，同時，各大基金也代表了股指期貨主力持倉機構的重要組成。
從滬深300股指期貨主力前5和前20席位主力席位分析可知，其凈頭寸正常狀態是保持10%左右的凈空頭，主要來源于主力機構席位的長期套保頭寸，而自去年三季度開始股指期貨成交持倉大幅萎縮，凈頭寸大幅轉多，但這并不是正常市場的常態。
股指期貨主力持倉呈現凈多頭
7月至8月，指數溫和上漲，期指凈多頭占比逐漸下降，主力伴隨著市場上升而增加套保對沖；9月初至今，市場寬幅振蕩，主力凈頭寸占比在臨界點徘徊，多空進入博弈和爭奪。目前觀察期指主力持倉，如果能穩步向10%以下的凈空頭寸方向發展，才代表機構真正對后市有了加倉股票的信心。
股指期貨作為有效的對沖工具，是市場良好運行的助推器，希望更多的市場參與者能理性投資，正確看待股指期貨及其他金融衍生品。