桂林旅游(000978)
事件：
公司發布2017 年半年度業績預告：預計2017 年上半年實現歸母凈利潤約2900 萬元，同比去年同期462 萬元規模增527%。
投資要點：
游客量和投資收益同比增是公司上半年業績增長主因。公司公告披露，預計今年上半年游客接待量同比增24%左右，帶動營收同比增約28%。此外，投資收益同比增約699 萬元，包括桂林新奧燃氣投資收益同比增約359 萬元，七星和象山景區門票分成同比增約235 萬元。
受益于去年低基數和春節效應影響，公司景區客流同比增24%。2016年上半年由于受到雨季天氣較多因素影響，公司景區客流同比降3.66%，其中漓江游船和兩江四湖景區客流同比分別下滑11.4%和1.05%。在低基數基礎上，今年上半年公司景區客流出現反彈。此外，桂林象山景區是2017 年央視春晚分會場之一，節目效果令人震撼，大幅帶動了桂林和象山公園的知名度。根據旅發委數據，桂林市2017 年上半年實現游客接待量4006 萬人次，同比增66.3%，其春節黃金周和五一小長假期間游客接待量同比分別增101.6%和62.3%，顯示出強勢增長勢頭。受此影響，公司景區客流同比增24%，帶動業績大幅提升。
剝離虧損資產、計提減值準備有望輕裝前行。公司年初分別對桂圳子公司資產和資江丹霞公司應收款計提減值準備9963 萬元和1545 元，此外一直積極致力于豐魚巖等虧損資產的剝離，大規模減值準備計提造成2016 年業績同比大幅下滑。但中長期看，剝離虧損資產和計提減值準備為公司發展清除毒瘤，未來有望輕裝前行。
盈利預測和投資評級：今年年初以來漓江游船改造升級開始，改造后新船票價同比提升43%，有望帶動公司業績同比提升；此外公司客流在去年低基數和春節效應帶動下出現較大幅度增長。作為當地唯一的旅游上市公司，政府亦對公司發展提出較高要求并給予支持。引入海航集團股權結構優化后有望帶來經營效率提升，核心資產盈利能力具備提升空間。在國企改革大背景下其未來發展值得關注。預計公司2017 和2018 年EPS分別為0.23 元和0.27 元，對應PE 分別為39 倍和33 倍，維持“增持”評級。
風險提示：突發事件及自然災害；競爭加劇；經濟低迷
（原標題：事件點評：業績超出預期，未來發展值得關注）
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