中興通訊(000063)
結(jié)論與建議：
公司發(fā)布業(yè)績快報， 1H17 實(shí)現(xiàn)營收 540 億元， YOY 增 13.09%，歸母凈利潤 22.94 億元， YOY 增 29.85%，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。 公司積極投入 5G 研發(fā)，參與 5G 標(biāo)準(zhǔn)制定及技術(shù)測試。 不斷深化 M-ICT 2.0 戰(zhàn)略，布局“一帶一路”沿線市場，積極拓展海外業(yè)務(wù)。 我們預(yù)計未來兩年公司業(yè)績有望持續(xù)穩(wěn)定增長。
我們維持之前的盈利預(yù)測， 預(yù)計公司 2017-2018 年實(shí)現(xiàn)凈利潤 43.35 億元和 49.48 億元， 剔除罰款影響后 YOY 增長 13.3%和 14.1%， 按最新股本計算，每股 EPS 為 1.04 元和 1.18 元，當(dāng)前股價對應(yīng) PE 為 22 倍和 19 倍。 維持“ 買入” 投資建議， A/H 股目標(biāo)價上調(diào)至 26.00 元人民幣和 24.00 元港幣（ 對應(yīng)18 年 22 倍和 18 倍） 。
1H17 凈利增 29.85%： 公司發(fā)布業(yè)績快報， 1H17 實(shí)現(xiàn)營收 540 億元， YOY增 13.09%， 營業(yè)利潤 32.94 億元， YOY 增 564.83%，歸母凈利潤 22.94億元， YOY 增 29.85%。 單季度看， 2Q17 實(shí)現(xiàn)營收 283 億元， YOY 增 9.14%，歸母凈利潤 10.8 億元， YOY 增 32.22%，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。
增長主要來自國內(nèi)運(yùn)營商業(yè)務(wù)和海外手機(jī)業(yè)務(wù)： 分業(yè)務(wù)看， 運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)方面， 國內(nèi)運(yùn)營商在 4G 項目傳輸和介入系統(tǒng)持續(xù)投入，使得無線通信及固網(wǎng)和承載系統(tǒng)營收及毛利均有所增長； 消費(fèi)者業(yè)務(wù)方面， 主要是公司加大海外市場拓展， 手機(jī)產(chǎn)品的營收和毛利均有增長。
會計準(zhǔn)則調(diào)整致營業(yè)利潤大增： 由于針對政府補(bǔ)貼的會計準(zhǔn)則調(diào)整， 與日常活動相關(guān)的政府補(bǔ)貼（主要是軟件產(chǎn)品增值稅退稅）計入營業(yè)利潤；其他與日常經(jīng)營無關(guān)的政府補(bǔ)貼仍計入營業(yè)外收入。由于上年同期財報不追溯調(diào)整，導(dǎo)致上半年營業(yè)利潤同比大幅增長。
提前布局 5G 業(yè)務(wù)， 未來成長可期： 公司積極投入 5G 研發(fā)，參與 5G 標(biāo)準(zhǔn)制定及技術(shù)測試， 已發(fā)布 5G 全系列高低頻預(yù)商用基站產(chǎn)品。 此外， 公司不斷深化 M-ICT 2.0 戰(zhàn)略， 布局“一帶一路”沿線市場， 積極拓展海外業(yè)務(wù)。 我們預(yù)計未來兩年公司業(yè)績有望持續(xù)穩(wěn)定增長。
盈利預(yù)測： 我們預(yù)計公司 2017-2018 年實(shí)現(xiàn)凈利潤 43.35 億元和 49.48億元， 剔除罰款影響后 YOY 增長 13.3%和 14.1%， 按最新股本計算， 每股EPS 為 1.04 元和 1.18 元。
（原標(biāo)題：業(yè)績快報：1H17凈利增30%，符合預(yù)期）
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