皇庭國際(000056)
收購與運作，成就今日皇庭國際
公司前身是深國商，15年9月公司由深國商更名為皇庭國際，大股東皇庭集團，控制人為潮汕商人鄭康豪，截止到17年1季度末，合計持有上市公司5.72億股，占公司總股本的49.89%。多年的商業地產運營經驗是皇庭國際的寶貴財富，大股東對于上市公司的支持是公司發展的核心動力。
以商業經營為主體，打造綜合性的運營服務平臺
內生及外延的輕資產模式擴張是未來發展的主要模式，通過搭建物業經營+內容服務的雙平臺，實現品牌和管理的快速推廣。自有物業愈發成熟：皇庭廣場是公司的核心資產，作為單體出租面積達到8萬方的大體量商業綜合體，即便地處深圳福田核心商業區，14年開業以來還是以客流孵化和提升出租率為核心要務。目前項目基本達到滿租，17年以后，租金水平有望進一步提升。并購項目豐富多彩：16年以來公司通過轉租和收購，新增持有物業可出租面積共8.04萬方，對于輕資產經營模式的探索將有助于公司未來項目的拓展。攜手綠城，發力物管：公司目前已經托管大股東商業物業項目31.5萬方，而通過與綠城合作管理共130萬方的存量項目以及未來的增量項目將是公司業績和收入增長的一大看點。
預計17、18年的業績分別為0.25和0.35元，首次給予“買入”評級。
根據公司股權激勵業績承諾計算，17年、18年、19年的凈利潤規模分別為2.9億、4.7億以及7.0億。在目前的項目以及資源儲備基礎之上，公司輕資產的資源拓展模式將會對未來業績的成長提供有力的支持。關注未來新增項目的拓展節奏以及與規模房企商管委托合作的進展。
風險提示
物業集中在深圳福田商務核心區，未來業績增長對于租金敏感性較高。
（原標題：駕馭輕資產商業運營擴張模式）
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