柳州醫藥(603368)
2017 年半年報業績符合預期
公司發布中期業績預告，營業收入44.43 億元，同比增長20.62%，歸母凈利潤1.92 億元，同比增長30.15%，業績增長符合預期，成長空間廣闊。藥品配送受益于新標執行
在廣西地區2016 年起逐步執行新標的背景下，預計上半年藥品配送業務維持20%左右增長，隨著兩票制在17 年下半年的推進，藥品配送業務未來3 年將持續穩健增長。
DTP 藥房及器械配送快速推進
受益于醫院戰略合作及處方外流，公司DTP 藥房維持快速增長。器械配送廣西地區市場份額僅為3.5%，上半年30%以上增長，后續空間廣闊。
中藥飲片實現盈利
公司16 年布局中藥飲片生產，今年上半年投產，預計實現收入約2000 萬元，略微盈利。隨著后續的產能放大，中藥飲片將提供新的增長點。業績成長符合預期，維持“買入”評級
預計公司17-19 年EPS 為2.21/2.75/3.29 元，同比增長28%/24%/19%，當前股價對應的PE 為24/19/16x，PEG 小于1。公司成長確定性高，且向上游布局提升估值。我們認為公司對應17 年的合理估值應當為28-33倍（PEG=1.2-1.3，處于可比公司平均水平），目標價62-73 元。
風險提示：藥品招標降價，新標執行不達預期。
（原標題：半年業績符合預期，成長空間廣闊）
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