大地傳媒(000719)
【事項】
7 月 15 日， 大地傳媒發布 2017 年半年度業績快報。公告稱， 2017 年上半年公司實現營業總收入 38.07 億元，與上年同期相比增加13.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為 3.23 億元，同比增長2.07%;基本每股收益為 0.32 元/股，同比增長 3.23%。
公司是河南省唯一的文化上市企業，第一大股東為河南省最大的文化產業集團中原出版傳媒投資控股集團，持有公司 77%的股份，實際控制人為河南省國資委。公司主營出版、發行、物資銷售和印刷業務，擁有全省新華書店完整發行銷售渠道。公司 2016 年度分別實現營業收入、歸母凈利潤 78.90 億元、6.73 億元，分別同比增長 10.52%、-4.28%。公司教材教輔業務區域優勢明顯，2016 年教輔教材營收47.02 億元，占總營收比例 59.59%。公司是人民教育出版社、人民音樂出版社等主流教材出版社的河南省獨家租型代理商；所屬八家出版社獲得了教輔全科或部分學科出版資質，成功開發出多套全學科、全品類、全版本品牌系列教輔，為區域市場龍頭。
數字業務發展推動綜合電商平臺建成，加速打造數字印刷產業園。公司數字業務中，中閱網平臺上已有電子讀物近 20000 本，手機端APP“16 開”已上線運行，平臺注冊用戶達 8000 人；中國教育出版網 12 種產品已進入電教教材采購目錄；大象社 ADP5 數字出版與學習平臺 1.0 版正式上線運行，“大象考試評價系統”投入使用并形成顯著效益，復合數字教輔《高中學習與指導》 發行達到 1.6 億冊。同時公司加速云書網電商、物流快遞業務發展， 著力打造以知識服務為特色的綜合電商平臺。公司于 2017 年 5 月 20 日董事會決議審議通過由三家全資子公司籌資購買土地規劃 “中原數字印刷產業園”中的“出版發行基地項目”， “物資貿易基地項目” 和“數字印刷基地項目” ， 實現公司內部出版、印刷、發行、物資供應四個板塊資源的有效整合，推動公司產業實現數字化、集約化、跨越式發展。
【點評】
為了提升經營裝備規模，打造綜合型現代印刷產業園區，實現公司內部出版、印刷、發行、物資供應四個板塊資源的有效整合，大地傳媒全資子公司新華物資集團擬在河南省中牟縣汽車產業聚集區購買土地 40 畝，承建公司規劃的“中原數字印刷產業園”中的“物資貿易基地項目”。該項目預計建筑面積約2.5萬平方米，前期費用合計約1928.85萬元，擬由新華物資集團自籌解決。同時公司全資子公司新華印刷集團擬在河南省鄭州市中牟縣購買93 畝土地，用于承建公司整體規劃 “中原數字印刷產業園”中的“數字印刷基地項目”。該項目總建筑面積約為 114800 ㎡，前期相關投資費用約為5876.42 萬元，擬由新華印刷集團自籌解決。
另外，為引進先進的倉儲管理理念與技術裝備，建設數字化、自動化、信息化、智能化的現代圖書物流系統，公司全資子公司河南新華書店發行集團擬在河南省鄭州市中牟縣購買187.05畝土地，用于承建公司規劃的“中原數字印刷產業園”中的“出版發行基地項目”。主要用于教材教輔發行、集團內出版社業務整合及第三方物流業務的開展，形成以“硬件升級、成本管理”為核心，以專業技術為支撐的現代化綜合性“大物流”平臺。
大地傳媒在城市文化地產上也有涉足，公司擬在物流配送暨文化綜合體運營中心項目總投資2.7億元，預計2017年底完工。公司通過打造文化綜合體、復合式書店、社區書店等促進實體書店轉型升級。
我們預計2017年歸母凈利潤84.80億元,EPS為0.72,對應P/E為17.5,我們看好公司在國企改革和消費升級的大背景下，打造的數字出版產業園和文化綜合體有望成為中長期盈利增長點。同時，公司也在積極嘗試外延并購轉型加速產業鏈整合。我們首次給予大地傳媒（000719）以“增持”評級。
【風險提示】
公司傳統出版、印刷業務增長緩慢，毛利較低；
公司數字印刷產業園和文化綜合體建設進度不及預期。
（原標題：動態點評：上半年營收達38億，加速升級實體打造數字印刷產業園）
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