主要觀點(diǎn)
醫(yī)藥行業(yè)收入及利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)
2017 年 1-4 月醫(yī)藥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)總額分別為 9,123.80億元、 976 億元，同比增速分別為 11.2%、 14.5%， 2017 年醫(yī)藥行業(yè)的收入增長(zhǎng)或能回升至 11%以上、利潤(rùn)增速能回升至 14%以上。
年初至今醫(yī)藥板塊下跌 4.05%，估值回落
截至 6 月 6 日， 以 2017 年年初至今區(qū)間統(tǒng)計(jì)，醫(yī)藥指數(shù)下跌 4.05%，跑輸滬深 300 指數(shù) 9.57 個(gè)百分點(diǎn)。 目前醫(yī)藥板塊絕對(duì)估值和估值溢價(jià)率均處于歷史中低位水平。
醫(yī)藥行業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)新的景氣周期
我們認(rèn)為， 醫(yī)藥板塊正逐步進(jìn)入一個(gè)新的景氣周期，這個(gè)景氣周期主要是由供給側(cè)改革帶動(dòng)的存量市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來的。這個(gè)新的景氣周期將以創(chuàng)新品種、優(yōu)質(zhì)品種、優(yōu)質(zhì)企業(yè)為主導(dǎo)。行業(yè)集中度提升，各細(xì)分子行業(yè)的龍頭企業(yè)將是最大受益者。
投資建議
維持醫(yī)藥板塊“增持”評(píng)級(jí)
下半年，我們維持醫(yī)藥板塊“增持”評(píng)級(jí)。 我們認(rèn)為，注重價(jià)值投資的市場(chǎng)風(fēng)格仍將延續(xù)，在投資上建議考慮兩條主線： 1)成長(zhǎng)主線：行業(yè)龍頭白馬下半年仍有望延續(xù)較強(qiáng)的走勢(shì)，可持續(xù)關(guān)注；一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快速的成長(zhǎng)股在上半年估值已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)合理的區(qū)域，估值與成長(zhǎng)性相匹配，有望在下半年貢獻(xiàn)良好的收益；( 2)改革主線：順應(yīng)醫(yī)改政策，享受政策紅利的企業(yè)以及國(guó)企改革