蘋果產業鏈和智能安防是我們今年最主要的兩大主線，今天我主要談一談上周的一些行業動態和調研觀點的跟蹤。
第一、講一下蘋果產業鏈。上周關注較高的是瑞聲科技被海外做空，質疑了關聯交易和利潤率過高。周五瑞聲電話會議也對此作了回應，同時公司也給了不錯的一季報，瑞聲因為是做聲學、馬達、鏡頭、天線等技術含量較高的業務，在材料、工藝方面的優勢導致公司毛利較高，亦在一定程度上說明能夠引領零部件創新的溢價，蘋果產業鏈毛利率高于國產機供應鏈但研發投入也高。A股蘋果產業鏈公司根據零部件、配件、設備等不同環的毛利率有所不同，普遍好于國產機供應鏈。我們認為今年蘋果產業鏈大邏輯是沒問題的，從上游供應鏈一季報及二季度展望的數據已經初步驗證。尤其是大族二季度展望大超預期，是作為ip8產業鏈的一個比較前瞻的業績。
市場對下半年iPhone新品能否順利發布也比較擔心，我們從產業鏈了解到依然還是9月份正常發布，10月份上市。產業鏈4月份的EVT，7月份零部件公司mp的節奏都是正常狀態，iPhone8可能因為屏幕和3d成像良率，前期沒有那么大的量。但我們認為年內OLED版本賣到6000萬的量值得期待，因此三季度參與供應鏈公司同比去年的增速都是令人期待的。今年蘋果產業鏈的機會比國產機會好一點。
第二、國產機鏈條，大家也比較關心OPPO、vivo等的動態。從諸多機構的數據統計來看，一季度以HOV三家為代表的國產機陣營出貨量并不差，但因為新一代CPU/屏幕等零部件缺貨、消費者對蘋果三星新品期待等因素，OPPO、VIVO新品拉貨有所延后，導致二季度庫存調節時間更長而新品拉貨時間相對短一些，相應供應鏈會受到一些影響。據了解，OPPO 6月發布R11，有望首發并獨占高通中高端660芯片一段時間，因而供應鏈從5月份開始拉貨，6月份會比較猛，OPPO出貨不用太擔心;VIVO相對弱一些，同期在更新X9S PLUS等，新機拉貨相對會延后一些;以上因素加上去年二季度相對較高的業績基數，多少會給產業鏈公司帶來一些短期業績壓力。上周長盈精密有所調整，大家很關注，我們做了緊密溝通，我覺得應該關注公司全年的增長重點，公司三季度高增長非常值得期待，一是OPPO新機會集中拉貨，VIVO接力，二是公司從二季度切入了三星的A和J系列供應鏈，銷售亦會從三季度集中確認，三是公司亦有參與A客戶的邊框和小件外協，亦會有貢獻，加上去年三季度基數不高，三季度公司高增長值得期待，而四季度將進一步爆發，全年高增長無慮。公司未來在A的電腦/平板以及手機的潛在突破，在三星的S和NOTE的突破，與陶瓷機殼的布局放量，防水業務的進展，TESLA以及昆山連接器事業群的崛起，將給公司增長帶來持續動能，未來三年復合高增長值得期待。我們對長盈全年高增長比較有信心，最近調整請大家不要太擔心，這也是個布局的機會。
第三，上周在深圳召開了WPC2017(無線充電2017)的會議，無線充電也是今年的熱點，熱度不斷提升。因為今年即將出來的蘋果手機將用無線充電，我們了解下半年蘋果推出的三款機型都會帶接收端，發射端是選配。而且蘋果最近也加入Qi的聯盟，蘋果的發射端應該也是兼容的，那么市場會在蘋果的帶動下開始放量。我們也建議大家關注這個產業鏈，像參與A客戶發射端、包括手表wifi供應的立訊精密，將大大受益于這個產業的發展，其他還包括這個產業鏈上的信維通信、東山精密也都會受益。
第四，有關我們重點推薦的大族激光，因為我們可以看到這個行業的龍頭兩家公司的季報都是不錯的。一個是IPG最近公布了一季度，年收入同比增長38%;另一家Coherent(相干)公司業績大幅超預期，所以股價上周有一天大幅增長了十幾個點，其實之前漲了不少，如果你看它的營收和利潤的情況，可以看到一個非常明顯的環比上升的趨勢。因為它也展望了二季度的情況。這家公司漲的邏輯不僅是因為大量建設OLED產線，而且存儲器、面板等很多設備都在大量地使用激光器。對應這家漲了這么多倍的公司，我們重點推薦的標的大族激光一、二季度的業績也是非常好的，一季報1.5億，二季度中值5.5億，跟這幾家對標的公司業績也是非常同步的。它也是受益于激光設備的應用，像蘋果iPhone8產業鏈的創新、紫光激光器、焊接等，未來不排除進入相干的產業鏈如準分子相關設備等。激光設備今年很好的另一個原因是新能源、PCB、LED等很多下游都非常不錯。大族激光現在處于低位的位置，大家可以重點關注。零部件的板塊我們還是重申我們的推薦，立訊精密、大族激光、長盈精密，德賽電池、信維通信、藍思科技等等最近調下來都可以關注。
周四我們也請立訊的副總參與了我們的交流會，交流得到的反饋比較積極。立訊不僅上半年受益于iPhone8新的創新，而且下半年將全面參與聲學、天線、無線供電、連接的創新，所以整個下半年的趨勢也看得比較清楚。所以繼續首推立訊精密，同時如果大家去參觀這家公司的工廠，這兩年立訊產能會有很大的增加，從去年開始研發增加了明顯的投入，這都是為了未來持續的復合高增長做準備的。
另一個大方向還是再講講安防。像今年海康走勢非常穩健，無論是業績，還是行業趨勢都很不錯。安防的三大趨勢包括人工智能化、國際化和中西部城市的安防建設PPP加速，在這三大趨勢下，行業龍頭還是很好的。我們也繼續看好海康，未來三年復合增長率在25-30的區間內是比較確定的，估值動態還不到25倍，可以持續的配置。大華因為上周公司管理層、董事長減持了股份，大家比較驚慌，股價跌了5個多點。今年董事長夫婦一月份到現在總共減持了2.5%。我們也了解了一下原因，一個是由于要發行H股，所以未來大股東要減相對麻煩，所以當前會集中減持，減持的資金重要用途也是后續員工8個億持股計劃的配套，不阻礙公司后續基本面的實現。之前很多人擔心上半年業績不好，但是看公司的數據都是不錯的。所以在市場調整的時候可以布局大華，是一個很好的布局機會。
最后講一下LED以及半導體行業情況。LED今年的趨勢還是不錯，所以我們繼續推薦三安光電。三安光電的業績趨勢、布局都將好于市場預期。上周我們調研了一整周的半導體行業，我們陸續單獨拜訪了長川、韋爾、組織了北方華創、兆易創新、京東方等公司的調研。今年整個存儲器的漲價趨勢還是比較明確。龍頭公司的情況，包括一季度起來比較多的NAND、Nor Flash，今年年內會有持續上漲，望一直持續到年底。行業趨勢持續好轉，但估值相對高一點。如果前面提及的電子白馬持續上漲，不排除半導體有新一輪的趨勢。上周市場較多人關注長川科技，從它上市開始我們就發了市場第一篇深度報告，這是一家半導體測試設備公司，而且國家半導體大基金有入股。聯系到之前國家大基金有報價了一家海外測試設備公司，也投了長川科技，這里會有一些關聯的想象空間，是否真正能產生關聯，后期還要看是否美國CFIUS能夠通過，當然這家公司也受益于半導體建廠邏輯驅動。
總體上，我們還是重申電子白馬趨勢，電子白馬的邏輯應該是貫穿全年，行業周期向上，公司也有自下而上的成長動力，大家看到財報表現大部分都是不錯的。如果推薦兩只標的，我們推薦立訊精密、大族激光，如果推薦六只標的，我們推薦立訊精密、大族激光、海康、大華、三安光電和長盈精密。如果推薦20只票，請關注我們的周報觀點。