老牌國資重大資產(chǎn)重組后成為地產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈集團(tuán)中核心綜合開發(fā)平臺(tái)
上海地產(chǎn)集團(tuán)是集土地儲(chǔ)備、市政基建、舊城改造、城市更新、地產(chǎn)開發(fā)、保障房建設(shè)、地產(chǎn)流通、資產(chǎn)管理為一體的地產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈國有獨(dú)資集團(tuán),本次重大資產(chǎn)重組將使中華企業(yè)成為其核心地產(chǎn)綜合開發(fā)平臺(tái),目前已通過董事會(huì)預(yù)案,有望在2017年完成。
資源整合疊加經(jīng)營效率提升,“強(qiáng)心針”促深蹲起步,未來前景看好
上市公司成為地產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈集團(tuán)公司中的核心綜合開發(fā)平臺(tái),承上啟下,地位提升,后續(xù)將獲得更多的資源支持和傾斜;商業(yè)巨頭華潤系和資本大鱷平安系加盟,將提升公司經(jīng)營效率和存量運(yùn)營能力,從而形成穩(wěn)定產(chǎn)品品質(zhì)和較高毛利水平;同時(shí)在融資渠道拓展,融資模式創(chuàng)新,融資成本下降等方面都將出現(xiàn)改觀;公司深蹲起步,重組行動(dòng)的“強(qiáng)心針”使經(jīng)營情況大幅改善并持續(xù)向好,2016年?duì)I收同比增長205%,2017一季度營收同比增長42%,歸母凈利潤同比增長114%。
土地儲(chǔ)備集中質(zhì)量高,跟隨上海全球城市建設(shè)具備較高增值潛力
土地儲(chǔ)備豐富,具有較高的重估增值潛力,后續(xù)將跟隨上海全球卓越城市的建設(shè)持續(xù)釋放價(jià)值。重組完成后公司共有37個(gè)開發(fā)銷售項(xiàng)目,總貨值超過1360億,其中上海項(xiàng)目貨值占比超八成;同時(shí)持有近40萬平方米的成熟經(jīng)營性物業(yè),絕大部分位于上海的核心區(qū)域。經(jīng)保守測(cè)算重組后公司NAV值近600億元,重組后每股NAV約為8.93元。
12個(gè)月目標(biāo)價(jià)7.8元首次覆蓋買入評(píng)級(jí)
預(yù)測(cè)公司2017-2019三年?duì)I收分別為153.7億、191.4億、238.5億(僅考慮重組前項(xiàng)目),三年EPS分別為0.52元、0.77元和1.01元,綜合考慮給予目前公司合理估值PE為15倍,12個(gè)月股價(jià)目標(biāo)為7.8元,首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
公司重組進(jìn)展不及預(yù)期或出現(xiàn)重大調(diào)整。
重組后經(jīng)營能力及管理能力提升不及預(yù)期。
房地產(chǎn)調(diào)控時(shí)間過長導(dǎo)致銷售持續(xù)不及預(yù)期