大北農(nóng)(002385)
事件：5 月20 日，公司公告：公司控股股東、董事、高管于5 月18日通過深圳證券交易所證券交易系統(tǒng)增持了公司部分股份，未來公司控股股東、董事、高管不排除繼續(xù)增持。其中，公司控股股東邵根伙先生增持均價5.897 元，數(shù)量328.3 萬股，比例0.08%；董事張立忠先生增持均價5.95 元，數(shù)量27 萬股，比例0.007%；高級管理人員周業(yè)軍先生增持均價5.837 元，數(shù)量30 萬股，比例0.007%；陳忠恒先生增持均價5.873 元，數(shù)量17 萬股，比例0.004%。本次共增持402.3 萬股，增持均價5.89 元，增持比例0.098%。
下游養(yǎng)殖戶補欄加速，預計公司飼料銷量全面加速，一季度銷量增長約20%，從華北地區(qū)來看，作為公司全國第三大銷售區(qū)域，一季度高端料銷量增長約20%，高于16 年全年高端料同比增長的14.07%，且春節(jié)前后育肥豬存欄較低，二三季度高端料銷量有望迅速增長。公司2016 年88.14%的收入來自飼料板塊，養(yǎng)殖持續(xù)高盈利下，規(guī)模化農(nóng)場補欄力度加大，增加豬場服務人員，帶動公司高端料（保育料、母豬料、保育料等）快速增長，同時前端料及中高檔產(chǎn)品比例的提升帶動公司2017年盈利高速增長。在養(yǎng)殖規(guī)模化趨勢下，公司積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)術，調(diào)整銷售人員，進一步貫徹提效、降費策略，畜牧飼料及種業(yè)業(yè)務運營費用同比將下降，帶動盈利能力提升。17 年一季度，公司三項費用率18.48%，同比下降3.8 個百分點。其中，銷售費用率10.28%，同比下降2.36 個百分點；管理費用率7.45%，同比下降1.44 個百分點；財務費用率0.75%維持不變，整體來看公司控費效果顯著，2017 年公司有望進一步提高盈利能力。
公司已初步建成“數(shù)據(jù)-電商-金融”三個模塊完整的智慧大北農(nóng)生態(tài)圈，以“農(nóng)信網(wǎng)”為互聯(lián)網(wǎng)總?cè)肟冢爸寝r(nóng)通”APP 為移動端總?cè)肟冢瑯?gòu)成了從PC 到手機端的生態(tài)圈。將“數(shù)據(jù)-電商-金融”三大平臺整合在一起，實現(xiàn)對農(nóng)業(yè)全鏈條的平臺服務。目前，公司以豬聯(lián)網(wǎng)為核心的農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)運營平臺進一步促進公司在互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)新環(huán)境的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，快速切入養(yǎng)豬服務，建立“平臺+公司+豬場”的新發(fā)展模式，據(jù)公司官網(wǎng)，截止17 年1 月份，生豬交易量突破300 億，交易量突破1800 萬頭。同時公司公告，聯(lián)合水產(chǎn)設備公司共同收購“廈門天丞”并擬將其更名為“農(nóng)信漁聯(lián)”，是公司在“互聯(lián)網(wǎng)+生豬”領域順利推進背景下，戰(zhàn)略布局“互聯(lián)網(wǎng)+水產(chǎn)”，打造“漁聯(lián)網(wǎng)”，致力于復制豬領域經(jīng)驗，提升水產(chǎn)行業(yè)的信息化水平、縮短行業(yè)供應鏈，加速周轉(zhuǎn)流通，引進金融服務，提升整個行業(yè)的經(jīng)營管理水平與產(chǎn)出效率, 2017 年農(nóng)信互聯(lián)有望實現(xiàn)盈虧平衡.
長時間養(yǎng)殖高盈利時期，養(yǎng)殖戶將更重視飼料品質(zhì)，有利公司進一步拓展新客戶，增加公司產(chǎn)品銷量。根據(jù)農(nóng)業(yè)部最新公布的3 月份生豬存欄數(shù)據(jù)：能繁母豬存欄同比持平，環(huán)比下降1.6%。生豬存欄同比上升1.0%，環(huán)比下降1.2%。我們判斷能繁母豬存欄已至底部，下游養(yǎng)殖戶補欄開始加速，公司飼料銷量進入全面加速期。
我們預計公司2017/18/19 實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤12.1/14.4/18.5 億，增速同比分別為37.5%、 18.6%、28.3%，對應EPS為0.30/0.35/0.45 元.。隨著養(yǎng)殖景氣傳導及公司管理改善，公司業(yè)績有望持續(xù)高增長。我們維持“買入-A”投資評級，6 個月目標價9 元。