美的集團(000333)
近期美的宣布與伊萊克斯合作，引入源自德國的百年高端家電品牌AEG。
市場將此次合作視作一次普通的交易，即AEG 借助美的在本土市場的優勢拓展中國市場，我們則認為這一舉動對美的而言有著更大的深意。未來2年，可能AEG 對美的收入、凈利的貢獻不大，但美的將在推進AEG 品牌的過程中獲得高端品牌的運作能力，為下一階段的發展奠定基礎。消費升級帶來家電行業發展的新機遇，消費者重視產品品質和品牌，美的產品定位高端化順應了這一趨勢，是美的2011 年以來戰略轉型升級的持續演進。
AEG 成立于1887 年，產品涉及多個方面，在家電領域主要包括白電、廚電、小家電等。AEG 于1994 年并入全球知名的家電商伊萊克斯集團，集團旗下擁有Electrolux, Frigidaire等多個品牌，其中AEG 是高端家電的代表，在德國、奧地利和Benelux經濟聯盟有著強的品牌影響力。美的引入AEG，重點在冰箱和廚電領域的高端產品，直接彌補了美的相應產品在高端頂尖市場的不足。
美的通過引進AEG 高端產品提升自身產品定位。消費者往往對品牌形成固有認識，這是品牌定位由普通走向高端化的障礙，因此相對而言，引進比自創高端品牌更節省投入、成功的可能性也更高。美的在大眾產品市場已經占據領先地位，但與某些細分領域的龍頭相比，高端產品仍具備提升空間。我們預計，短期美的主要依靠直接進口AEG 產品，未來或許能夠自主生產，這一過程本身有助于美的產品在工藝、質控等方面的提升。
公司“產品領先、效率驅動、全球經營”三大戰略并發，聚焦產品與用戶，深化經營轉型，已經取得顯著成效。美的激勵機制明確，戰略轉型持續推進，長期增長前景確定。預計公司2017-2019 年EPS 分別為2.74/3.49/4.30 元，考慮到公司2017 年利潤表受到并購溢價攤銷影響較大，2018 年業績將更為真實地反映經營狀況，我們按2018 年盈利預測，給予12~14 倍PE 估值，對應目標價41.9~48.9 元。維持“買入”評級。