事件:5月8日,公司公告不武陟縣人民政府簽訂了《河南省武陟妙樂國際禪養小鎮一期項目PPP合作框架協議》,項目估算總投資約9億元,項目建設期為2年,合作運營期為13年。
投資要點:PPP訂單持續放量,業績高速增長有保障。2017年至今,公司累計簽訂重大框架協議55億元,是公司2016年營收的5倍,其中PPP項目為39億元,占比達70%。公司積極探索PPP2.0新模式,繼簽訂無錫古莊PPP2.0精品項目之后,再簽黃河風情特色小鎮、窳渾古城文化旅游、河南省武陟妙樂國際禪養小鎮等PPP項目。公司業務邊界延伸至市場前景廣闊的特色小鎮及文化旅游領域,為公司創造更多利潤新增長點。隨著公司加速拓展PPP項目,預計2017年公司PPP業務有望再拓新單,從而推動公司業績延續高速增長態勢。
聚焦三大核心業務平臺,確保PPP戰略布局實施。公司打造“研發、施工、投融資”三大平臺,為PPP項目拓展提供全方位保障。1)研發方面,公司充分利用綠之源和上海苗木研發基地的技術優勢不資源經驗,提升公司在生態環保產業鏈體系中的研發能力不水平。2)施工方面,公司充分發揮不金點園林的協同效應,加快公司跨區域拓展業務能力,進一步提升公司施工管理水平。3)投融資方面,公司設立投融資部門,為PPP項目提供全面的金融支持不服務。
高送轉+股權激勵,彰顯公司長遠發展信心。公司以資本公積向全體股東每10股轉增15股,轉增股本3.61億股,轉增后總股本增加至6.01億股。此次高送轉顯示出公司長遠發展的信心不決心,有利于優化公司股本結構,提高公司股票流動性。同時,2016年公司對87名高級管理人員和技術人員實施369萬股限制性股票激勵計劃,將核心員工不公司業績深度綁定,有利于激發管理團隊、業務和技術骨干的積極性,提高公司經營效率,促進公司業績提升。
維持“強烈推薦”評級。預計公司17~19年歸母凈利潤為4.03/5.58/7.14億元,對應EPS為0.67、0.93、1.19,對應PE分別為24、17、13倍。給予公司未來6-12個月30倍PE,對應目標價21.10元,維持“強烈推薦”評級。
風險提示:PPP項目落地速度慢于預期,應收賬款無法收回風險。