公司公告收購凱勝園林的定增方案已經順利實施完成。本次以6.46 元/股非公開發行不超過3.55 億股,募集資金22.91 億元,扣除相關發行費用募集資金凈額為22.52 億元,用于收購浙江凱勝園林市政建設有限公司100%股權(9.77 億元)、償還銀行貸款及補充流動資金。
定增收購凱勝園林順利實施,岳陽林紙布局生態園林產業。本次定增發行對象為中國紙業投資、劉建國、岳陽林紙員工持股計劃等7 位投資者,2017 年5 月募集資金已入賬。體現大股東充分支持,綁定園林團隊與現有高管團隊,實現利益最大化。募股完成后,公司實際控制人仍為中國紙業,直接和間接持有股份由37.7%上升至42.4%(其中泰格林紙27.9%,中國紙業投資14.3%,其他持股為0.2%),合計持有不低于5.93 億股。凱勝園林控制人劉建國認購9000 萬股后,持股比例變為6.4%。公司布局園林板塊,憑借央企平臺背景優勢和自身雄厚技術實力,有望在較短時間內發展為行業翹楚,進軍園林板塊廣闊的市場,為公司帶來業績增長新引擎。
依托誠通央企背景,大力拓展園林PPP 業務,并以此為基礎拓展大生態產業鏈廣闊空間。
岳陽林紙作為國內造紙上市公司林漿紙一體化龍頭,依托誠通集團的強大背景,信用水平將得到政府以及融資對象廣泛認可,在承接大型PPP 項目時,具有資金和信用優勢。通過對市政建設PPP 項目的參與,將為公司開拓利潤增長點,為業績帶來巨大向上空間。市場利率上行或對PPP 產生影響,岳陽林紙背靠誠通集團,成立3500 億元國企改革基金,完善綠色生態產業鏈布局后續資金落實無后顧之憂。公司通過收購凱勝園林,進而在PPP 模式下尋找新機遇,隨著國家對于生態環保重視程度加大,從園林板塊向市政工程、城綜建設等“十三五規劃”支持的相關產業進行拓展,不斷完善“大生態、大環保”產業鏈,打開業績成長空間。寧波國際海洋生態城國家級定位,規劃完善政府關注。寧波國際海洋生態科技城項目作為寧波建設港口經濟圈的重點項目,已得到國家和浙江省的高度關注和支持,誠通集團赴寧波項目考察,目前國際海洋生態城項目正穩步推進中。岳陽林紙以園林業務為切入點,未來有望大力拓展大生態產業鏈廣闊發展空間。
供給側改革淘汰落后產能,造紙板塊企穩回升。2017 年文化紙持續上漲,公司分別于1 月13 日、2 月17 日、3 月21 日發出《調價通知函》,調高公司產品對外銷售價格。其中最新一次調價辦公用紙上調300-500 元/噸,工業用紙上調300-500 元/噸,印刷用紙上調200-500元/噸。文化紙價格上調有助于改善公司經營,對公司2017 年業績將產生有利影響。湘江紙業搬遷進程順利,預計17 年下半年將完成搬遷。公司全資子公司永州湘江紙業受關停并轉搬遷項目影響,2017 年一季度產生2000 多萬虧損,預計2017 年下半年將完成搬遷。
搬遷完成后,預計造紙主業將體現出更大的盈利彈性。
大股東誠通集團成立雄安新區建設小組,積極涉足雄安發展。2017 年4 月,誠通集團成立“中國誠通集團參與雄安新區建設工作領導小組”,明確參與新區建設的總體思路和具體舉措,領導小組全面實施集團參與雄安新區建設工作。誠通計劃在雄安新區建設和發展中提供全方位的倉儲物流、綠色物流、智慧物流服務,發揮集團生態建設領域經驗,建設綠色可持續發展項目,此方案也為岳陽林紙的生態園林發展帶來機遇。雄安新區發展需求空間大,未來可開發價值凸顯。
定增收購園林方案順利實施,大力拓展PPP 業務,并進一步向大生態業務轉型升級。積極調整主營造紙產能結構,紙價提漲主業業績有望超預期;剝離駿泰漿紙業務,湘江紙業搬遷預下半年完工,業績彈性充分凸顯。定增收購凱勝園林100%股權完成,布局生態園林,PPP 業務持續推進,有望助力岳陽林紙后續項目推進、產業升級。
員工持股計劃進一步激發經營活力,引入非國有資本進入混改階段。目前公司方案順利實施,考慮增發后的股本,我們維持公司2017 年和2018 年EPS 分別為0.25 元和0.43 元(現有股本攤薄0.40 元和0.55元),目前股價(8.44 元)對應2017-2018 年PE 分別為34 倍和20 倍,看好此次定增完成后,公司未來以園林為基礎的大生態項目廣闊發展前景,維持買入!