新三板教育行業(yè)繼續(xù)跑贏市場(chǎng)。2017年以來廣證恒生新三板教育指數(shù)震蕩回升,截至4月28日收于1530點(diǎn),上漲2.93%,領(lǐng)先同期三板成指3.41%。
累計(jì)掛牌數(shù)量達(dá)到264家,其中今年新增30家,37家開展了定增募資,累計(jì)擬募集資金13.26億元,明星企業(yè)依舊受追捧;投資并購10起,擬IPO步伐加快。
業(yè)績(jī)分化加劇,聚焦質(zhì)優(yōu)成長(zhǎng)股。新三板教育行業(yè)成長(zhǎng)性優(yōu)于新三板整體市場(chǎng),2016年年報(bào)顯示其營(yíng)收同比增長(zhǎng)35.18%,領(lǐng)先新三板市場(chǎng)18.28%;歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.68%,領(lǐng)先市場(chǎng)10.23%。但與去年相比,新三板教育行業(yè)正從2015年79.56%超高速增長(zhǎng)逐步回落至2016年21.68%較快速增長(zhǎng)新常態(tài),業(yè)績(jī)分化加劇,強(qiáng)者恒強(qiáng),凈利潤(rùn)超過5000萬的質(zhì)優(yōu)企業(yè)從6家飆升至13家。建議投資者結(jié)合當(dāng)前確定性較高的Pre-IPO投資策略,聚焦估值合理的質(zhì)優(yōu)成長(zhǎng)股。
建議持續(xù)關(guān)注早教幼教、K12課外培訓(xùn)、教育信息化、職業(yè)培訓(xùn)四大領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì):
(1)教育信息化:深化應(yīng)用機(jī)會(huì)所在,綜合服務(wù)運(yùn)營(yíng)商強(qiáng)者恒強(qiáng)。教育信息化擁有2700多億海量市場(chǎng)空間,且增速不會(huì)低于教育經(jīng)費(fèi)的投入增速。在“深化應(yīng)用、融合創(chuàng)新”新階段,強(qiáng)者恒強(qiáng)格局初顯,建議聚焦深度布局教育信息化軟硬件技術(shù)以及內(nèi)容、具有產(chǎn)品創(chuàng)新能力、業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)渠道的綜合服務(wù)運(yùn)營(yíng)商,看好其在深耕渠道,深化應(yīng)用服務(wù)中持續(xù)領(lǐng)跑。
(2)K12課外培訓(xùn):集中度提升,關(guān)注低價(jià)策略和雙師模式。海量中小學(xué)受眾和優(yōu)質(zhì)資源缺口嚴(yán)重持續(xù)刺激4500億空間的K12課外培訓(xùn)市場(chǎng)。當(dāng)前一線城市品牌競(jìng)爭(zhēng)白熱化,二三線城市加速圈地,三四線城市在線滲透及渠道下沉并行,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,2017年高度關(guān)注低價(jià)策略和雙師模式對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的影響。我們持續(xù)看好具備核心競(jìng)爭(zhēng)力且能夠綜合線上線下優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化低成本擴(kuò)張的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
(3)早教幼教:長(zhǎng)期看好,把握當(dāng)下布局良機(jī)。早教幼教處于快速發(fā)展初期,平均利潤(rùn)僅為104.48萬元,但成長(zhǎng)性較強(qiáng),利潤(rùn)前10的三板早教幼教企業(yè)其歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率高達(dá)111.39%,全面二胎促發(fā)逾千萬新增在園需求,民促法通過更是長(zhǎng)期利好幼教。建議關(guān)注民辦中高端幼教投資機(jī)會(huì),看好“直營(yíng)+加盟”模式的優(yōu)質(zhì)幼兒園運(yùn)營(yíng)商和優(yōu)質(zhì)幼教內(nèi)容提供商。
(4)職業(yè)培訓(xùn):整合加速,看好跨學(xué)科全國(guó)性綜合職教集團(tuán)。供需錯(cuò)配與資本雙輪驅(qū)動(dòng),職業(yè)培訓(xùn)市場(chǎng)規(guī)模約9800億,多條賽道優(yōu)質(zhì)標(biāo)的云集,2016年歸母凈利潤(rùn)TOP15榜單中,職業(yè)教育占據(jù)9席。我們認(rèn)為跨學(xué)科發(fā)展將成必然趨勢(shì),看好切實(shí)解決學(xué)員高質(zhì)量就業(yè)問題、通過打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游、實(shí)現(xiàn)高度垂直生態(tài)的全國(guó)布局的跨學(xué)科職業(yè)教育集團(tuán)。
投資策略:綜合各細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)在營(yíng)收規(guī)模、成長(zhǎng)能力、盈利能力、估值水平方面的突出表現(xiàn),我們建議關(guān)注億童文教(430223)、高思教育(870155)、龍門教育(838830)、頌大教育(430244)、華騰教育(834845)、華圖教育(830858)、新東方網(wǎng)(839896)、文都教育(838380)、傳智播客(839976)、和君商學(xué)(831930)。