擬收購(gòu)Stonyfield,發(fā)力酸奶產(chǎn)品
Stonyfield公司是全球最大的有機(jī)酸奶生產(chǎn)商,旗下?lián)碛蠴'Soy,YoBaby,YoKids,YoTot等多個(gè)暢銷的酸奶品牌,產(chǎn)品線非常豐富,產(chǎn)品包括全脂希臘酸奶、零脂肪酸奶、兒童酸奶等。2014年達(dá)能集團(tuán)對(duì)該公司實(shí)現(xiàn)了全資持有。2017年3月31日,達(dá)能宣布將出售該公司股權(quán),以避免反壟斷索賠。2016年,Stonyfield公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約3.7億美元,凈利潤(rùn)約5,000萬(wàn)美元。
我國(guó)乳品市場(chǎng)正處于消費(fèi)升級(jí)的浪潮中,消費(fèi)者更加關(guān)注奶源安全,并青睞于乳制品的營(yíng)養(yǎng)均衡和健康功能。因此,乳品的品質(zhì)和功能升級(jí),已成為乳品行業(yè)發(fā)展的主要趨勢(shì)。近年我國(guó)酸乳類產(chǎn)品銷量飛速增長(zhǎng),2016年市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1000億以上,其中酸奶接近一半,2016年,常溫與低溫酸奶品類的消費(fèi)支出分別同比增長(zhǎng)43.1%和9.7%,領(lǐng)漲整體乳品市場(chǎng)。公司近幾年也加大對(duì)酸奶的發(fā)展力度,安慕希系列常溫酸奶發(fā)展快速,暢輕系列低溫酸奶也在不斷發(fā)展。此次對(duì)于Stonyfield的收購(gòu)在實(shí)現(xiàn)公司全球化布局的同時(shí),也將進(jìn)一步完善公司在酸奶領(lǐng)域的布局。
完善產(chǎn)業(yè)鏈體系,全球化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)
公司前不久剛剛終止收購(gòu)中國(guó)圣牧股權(quán),雖然并購(gòu)并未實(shí)現(xiàn),但公司全球化戰(zhàn)略顯而易見(jiàn),且并不影響公司中長(zhǎng)期的戰(zhàn)略布局。此次投標(biāo)收購(gòu)Stonyfield公司也印證了公司全球化發(fā)展布局的決心和信心。
作為中國(guó)乳企龍頭,公司以“全球乳業(yè)五強(qiáng)”為戰(zhàn)略目標(biāo),通過(guò)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展,促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí),開(kāi)拓新興營(yíng)銷渠道,完善供銷全產(chǎn)業(yè)鏈布局,尋求新業(yè)務(wù)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面,金典等重點(diǎn)產(chǎn)品持續(xù)增長(zhǎng),常溫酸奶下沉空間良好,安慕希仍能保持較快增速,同時(shí)低溫酸奶增速空間較廣,未來(lái)增長(zhǎng)可期。渠道方面,公司不斷提高三四線城市及鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)的產(chǎn)品滲透能力,挖掘空白市場(chǎng)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì),同時(shí)深耕“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下的電子商務(wù)渠道、便利店渠道和母嬰店渠道,增強(qiáng)終端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力, 從而獲取更多市場(chǎng)份額。
隨著國(guó)際化業(yè)務(wù)的不斷推進(jìn)和拓展,在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和多元化渠道的基礎(chǔ)上,加之新西蘭生產(chǎn)基地產(chǎn)能發(fā)揮良好,公司全球產(chǎn)業(yè)鏈布局的戰(zhàn)略協(xié)同優(yōu)勢(shì)日趨凸顯,中國(guó)乳制品行業(yè)龍頭地位更加顯著。
盈利預(yù)測(cè)與估值：在消費(fèi)升級(jí)背景下,看好公司作為一線品牌的增長(zhǎng)機(jī)會(huì),同時(shí),全球化戰(zhàn)略不斷推進(jìn),未來(lái)國(guó)際市場(chǎng)也會(huì)成為伊利新的增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I收增速為8.0%、8.9%和8.6%,凈利潤(rùn)增速分別為13.7%、17.7%和9.7%,對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.06、1.25和1.37元,目標(biāo)價(jià)22.00元,維持買入評(píng)級(jí)。