位列國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊供應(yīng)商第一梯隊(duì)。
物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)在于“連接層”的普及和完善,底層物聯(lián)網(wǎng)模塊商將享受產(chǎn)業(yè)發(fā)展第一波紅利。物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊市場群雄割據(jù),中興物聯(lián)依托于中興通訊的渠道優(yōu)勢,在中興系消費(fèi)電子領(lǐng)域、鐵塔系工業(yè)領(lǐng)域、海外高端車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域占據(jù)了較好的競爭地位,物聯(lián)網(wǎng)無線模塊出貨量、穩(wěn)定性、解決方案能力均屬國內(nèi)第一梯隊(duì)。近期國內(nèi)外前裝市場成為業(yè)績的最大看點(diǎn),公司有望憑借技術(shù)和品牌優(yōu)勢率先打開市場,享受產(chǎn)業(yè)紅利。
論壇會(huì)議紀(jì)要。
公司情況介紹。
中興物聯(lián)2011年成立之初,就以“連接”技術(shù)為核心,專注于物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)級市場,現(xiàn)已覆蓋物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊、車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)終端以及物聯(lián)網(wǎng)通信管理平臺(tái)與行業(yè)整體解決方案四大業(yè)務(wù)板塊。其中又以物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊和車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品為主,總出貨量超過3000萬片,在國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)模塊領(lǐng)域位列第一梯隊(duì)。
公司模塊業(yè)務(wù)包括消費(fèi)級、工業(yè)級和汽車前裝三大供應(yīng)鏈,產(chǎn)品已經(jīng)基本完成了2G到4G的切換(但這不一定是好事,4G切換過早導(dǎo)致公司錯(cuò)過了摩拜單車2G大規(guī)模應(yīng)用的機(jī)會(huì))。消費(fèi)級模塊,公司以筆記本、路由器、金融POS機(jī)等為主;工業(yè)級模塊,以鐵塔領(lǐng)域?yàn)橹?在電力方面也有合作;在前裝類的車規(guī)級通信模塊方面,公司今年與吉利成立合資公司,做車規(guī)級模塊的前裝業(yè)務(wù),T-box大致在今年Q3上市。市場上機(jī)構(gòu)對吉利談?wù)摰帽容^多,吉利是目前自有品牌中聯(lián)網(wǎng)汽車比例最高的,大致有28%的汽車聯(lián)網(wǎng)率。從吉利的規(guī)劃來看,吉利今年所有新車都標(biāo)配4G。與吉利的合作是公司在國內(nèi)比較看重的項(xiàng)目。
在模塊方面,中興物聯(lián)做的不僅僅是簡單的云集,還適應(yīng)不同的場景對專業(yè)的傳感器算法做完全智能化的集成。去年公司簽了個(gè)合同,全球第一家把Octo產(chǎn)品移植到4G模組里,在4G模組啟動(dòng)開發(fā)環(huán)境,然后再基于第三方應(yīng)用移植。中國大部分應(yīng)用都是在云平臺(tái)上的,但中國和國外有較大區(qū)別,在中國無論是在哪里都不用太擔(dān)心網(wǎng)絡(luò)的問題,但歐美有些地方網(wǎng)絡(luò)很差,所以很多應(yīng)用要考慮在沒有網(wǎng)絡(luò)的情況下還能不能用。
公司海外車聯(lián)網(wǎng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以后裝市場為主,但大客戶Octo經(jīng)歷了幾年高峰增長之后,現(xiàn)在也從后裝市場往前裝市場轉(zhuǎn)型,在這個(gè)過程中,公司的產(chǎn)品在前裝市場通過了多家車廠的認(rèn)證。
公司交互中心有六七十人,但工廠只有兩家,因?yàn)楣驹谏a(chǎn)過程把控、生產(chǎn)研發(fā)和質(zhì)量方面投入較多的資源,來確保端到端的交互質(zhì)量體系,這也是公司有能力走向國際最高端市場的核心因素。
在UBI領(lǐng)域,全球最大的市場依次是意大利、美國和英國。中國的市場也很大,但相比之下還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未起步。中美歐對UBI的要求有非常大的差異,例如在技術(shù)上,歐洲對GNSS、定位精度等方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中美,但由于歐洲人力成本比較高,他們對產(chǎn)品的不良率、替換更換考慮得比較少,因此必須把控不良率來滿足市場的要求。
公司現(xiàn)在除了服務(wù)Octo,還在意大利、西班牙、土耳其、瑞典、比利時(shí)、德國、美國做UBI的業(yè)務(wù)。公司認(rèn)為歐洲的UBI市場仍有三年的高速發(fā)展期——意大利在UBI上有相關(guān)的法規(guī)要求,土耳其在去年年底通過了UBI法案,開始相關(guān)的服務(wù)。美國雖然國家比較大,但是產(chǎn)品模型比較糙,比不上歐洲。在歐洲,像Octo提供的產(chǎn)品模型向客戶承諾的算法,有85%的概率能判斷一輛車是否發(fā)生碰撞、碰撞的力度如何、這個(gè)碰撞的力度對應(yīng)車型修車費(fèi)用如何等,已經(jīng)比較成熟并商用化。
公司在國際市場主要供應(yīng)終端,在國內(nèi)市場會(huì)和一些集成商合作,產(chǎn)品打包銷售。在國內(nèi)市場,公司去年與重慶四建、南京比亞三家共同創(chuàng)建了中國領(lǐng)導(dǎo)UBI項(xiàng)目,是目前國內(nèi)觀察到的最大的項(xiàng)目。
公司“視頻+人臉識(shí)別+電子車牌”受益于物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展,目前又收購中興物聯(lián)股份。公司目前在手訂單飽滿,平安城市仍將貢獻(xiàn)更大的業(yè)績空間,高增長態(tài)勢有望繼續(xù)保持。收購創(chuàng)聯(lián)電子和國邁科技,實(shí)現(xiàn)“大安全”重要布局,向平臺(tái)化“智慧城市建設(shè)運(yùn)營商”再邁進(jìn)一步。隨著安防行業(yè)市場規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大,未來民用視頻監(jiān)控產(chǎn)品的市場規(guī)模也將逐步打開。三期員工持股推出,彰顯公司未來發(fā)展信心。預(yù)計(jì)2017-2019年公司凈利潤分別為4.2/5.3/6.5億元,對應(yīng)29/22/18倍市盈率。當(dāng)前公司業(yè)績優(yōu)良,考慮到公司未來3年的快速增長預(yù)期,以及質(zhì)地優(yōu)良公司的產(chǎn)業(yè)鏈外延,維持“買入”評級。