慧景科技深耕軌道交通行業,經營穩健。慧景科技是一家專業的智能軌道交通安全檢測信息系統產品和服務提供商,專注于道岔轉換設備綜合智能監測系統、綜合視頻智能監控系統運行維護管理平臺、面向城市軌道交通行業的信號設備在線綜合智能監測系統、道岔斷軌在線智能監測系統等智能軌道交通安全檢測信息系統產品的研發、生產、銷售和服務,公司產品主要應用于鐵路、城軌等軌道交通領域。公司客戶包括中國鐵路總公司下屬的各大鐵路局或廣深鐵路股份有限公司等鐵路運營公司、中鐵股份有限公司下屬建設公司等大型承建商、中國鐵路通信信號股份有限公司等通信信號系統集成企業等。財務數據顯示,2015年慧景科技實現營業收入6188.37萬元、凈利潤1352.49萬元,2016年慧景科技實現營業收入4762.24萬元、凈利潤857.98萬元。此外,慧景科技承諾2017年至2019年將實現凈利潤1400萬元、1680萬元、2016萬元。以慧景科技2017年承諾業績1400萬元計算,此次遠方光電收購的市盈率約14.3倍。同時,交易雙方也約定了業績承諾完成后剩余股份的收購方案,為今后公司全面收購慧景科技提供了基礎。
契合“一帶一路”國家戰略,布局軌道交通智能檢測領域。當前國家大力推進“一帶一路”發展戰略,加快同周邊國家和區域基礎設施互聯互通建設,形成全方位開放新格局,為交通運輸相關產業發展帶來多重機遇;在國家發展中西部鐵路建設、推進城鎮化建設、促進城市群發展等政策推動下,中國軌道交通投資建設規模巨大,僅2016年全國鐵路行業完成固定資產投資8,015億元,其中國家鐵路完成7,676億元,投產新線3,281公里、復線3,612公里、電氣化鐵路5,899公里。國家“十三五”規劃將繼續保持較大的鐵路投資規模,期內鐵路新建線建設和既有線改造將為軌道交通信號設備行業帶來巨大發展機遇。隨著社會發展和科技進步,城市軌道交通需求不斷增長。城市軌道交通具備節約用地、運能大、速度快、安全環保等優勢,是衡量城市交通現代化發展水平的重要標志。據統計,“十三五”期間我國計劃新增城市軌道交通運營里程約3000公里左右,預計投資總額將達1.7-2萬億。2016年,國家發改委相繼批復杭州、南京等12個城市軌道交通建設規劃項目,項目總投資7,132.92億元,計劃于“十三五”期間開始建設。公司通過收購慧景科技,抓住歷史性發展時機,將迎來巨大的市場機遇和廣闊的發展空間。
與上市公司技術協同,有望提升公司整體競爭力。遠方光電是一家專業的智能檢測識別信息系統和服務提供商,擁有雄厚的研發能力,尤其在光電檢測和識別信息系統方面擁有自主核心技術;慧景科技是一家專業的智能軌道交通安全檢測信息系統產品和服務提供商,在軌道交通領域擁有較好的市場地位和品牌影響力。本次交易完成后,遠方光電將向慧景科技開放研發技術體系,在光電檢測技術、軟件技術、智能識別算法、系統管理平臺等方面向慧景科技提供技術開發支持,提升慧景科技各項技術和產品研發能力,不斷將最新的研發成果推廣到具體項目和產品中去,實現科研成果有效轉化,持續放大技術創新的產業化效應,切實提升慧景科技及上市公司核心競爭力和經營業績。
進一步落實公司“大檢測、大數據、人工智能”外延發展戰略。近年來,隨著公司外延式發展戰略的逐步推進,圍繞智能檢測識別信息技術,公司先后投資了紅相科技、和壹基因、紐邁分析等公司,并且完成了對維爾科技的全資收購,公司已經成為面向工業、交通、金融、軍工、醫療、科研、公共安防等多個領域的智能檢測識別信息系統和服務提供商。此次收購是遠方光電落實“大檢測、大數據、人工智能”外延發展戰略的又一次實踐,一方面將公司業務領域拓寬至軌道交通領域,另一方面也有利于公司相關業務的整合和協同,進一步表明了公司外延式發展的信心和決心。
投資建議與估值
預計2017/2018/2019年EPS分別為0.69/0.88/1.12元,對應PE分別為26/20/16倍。考慮到公司在大檢測領域的技術儲備和該行業的的廣闊市場空間,給予公司“增持”評級。
風險
并購整合未達預期;智能檢測產品競爭加劇。