嘉化能源(600273)
2016年全年實現營收45.03億元，YoY +32.79%，歸母凈利潤7.40億元，YoY +10.13%，EPS 0.57元，扣非后歸母凈利潤7.45億元，YoY +18.35%，經營活動產生的現金流凈額13.08億元，YoY+158.67%。同時公告擬利用嘉化新材料現有土地、部分房產及CODcr資源投資2.0億元建設3.8萬噸TA（甲苯氯磺化下游產品）系列產品技改項目。
因2016年、特別是下半年化工行業整體景氣，園區內企業開工較高且客戶增加、募投的熱電聯產項目建設順利，7、8號450噸/時鍋爐陸續進入試生產階段，公司全年銷售蒸汽637.47萬噸，YoY+3.83%，蒸汽產品實現銷售收入92,603.05萬元，YoY +4.25%，毛利小幅下降2.80pct至35.27%。因化工行業回暖，港區落戶企業規模擴大，2016年碼頭業務實現銷售收入17,447.96萬元，較2015年增長58.63%，毛利率基本持平。氯堿業務方面，因國內氯的消化能力有效，氯堿平衡問題影響企業開工，而公司液氯通過管道直接銷售給帝人等化工企業，平衡問題有效解決，公司全年銷售燒堿31.01萬噸，實現營收6.93億元，YoY+10.80%，毛利率微降1.53pct至40.82%。因原材料棕仁油價格持續上漲，脂肪醇（酸）產品銷售價格上漲，且產能利用率大幅提升，全年銷售脂肪醇47.85%，實現營業收入19.07億元，YoY+105.09%，毛利率微降0.30pct至11.11%。
公司是中國化工新材料（嘉興）園區的核心企業，依托化工園區內產業鏈配套優勢，與園區內化工企業聯系緊密，形成了“資源—產品—再生資源”的良性循環產業鏈。以熱電聯產為源頭和核心裝置，生產蒸汽、氯堿及硫酸等產品，進而生產脂肪醇、鄰對位等產品，大部分產品直接銷售給園區內的其他企業，客戶穩定，且未來5年嘉興港區將在構筑發展大平臺，以園區為主體推動生產要素向園區集中，預期蒸汽量需求將保持穩定增長，2016年熱電聯產擴建項目穩步推進、4000噸/年鄰對位衍生技改項目一期進行調試；16萬噸/年多品種脂肪醇（酸）項目油酸部分已進行調試以及巴斯夫（中國）有限公司電子級硫酸項目已于2016年建成并進入試生產，保障公司未來成長。
維持“推薦”評級：預計2017~2019年公司EPS 分別為0.71元、0.80元和0.91元，鑒于對應17日收盤價PE分別為13.1X、11.5X和10.2X，估值較低，且公司為園區核心企業，盈利穩定，新項目投產保障公司成長，維持“推薦”評級。