五礦資本(600390)
公司通過資產重組注入185 億元五礦旗下金融資產，同時配套募資150 億元增資金融子公司，凈資產相比2016 年末將大幅增加70%，目前期貨和證券增資已完成，信托和租賃板塊的增資三季度可完成，預計增資到位的效力到今年四季度開始顯現。
截至2016 年末外貿租賃貸款余額約500 億元，凈資產57.94 億元，杠桿率8.63 倍，距離金融租賃公司12.5 倍的經營杠桿上限仍有空間。不良率僅為0.58%，低于行業平均水平（約1%），風險可控。本次增資完成后凈資產達85.42 億元，為業務發展夯實基礎，疊加公司擬收購其40%的股權，未來業績增長打開空間。五礦證券凈資產為15.5 億元，本次增資后凈資產達74.7億元，為增資前4.8 倍。在市場行情低迷、監管持續趨嚴的背景下，五礦證券2016 年實現營業收入6.36 億元，YoY -19%，降幅遠低于行業整體43%的降幅，反映五礦證券調整業務結構承銷顯著，投行和資本中介業務占比提高。五礦證券擁有券商全業務牌照，增資后將有效突破資金瓶頸，打開各牌照業務增長空間。
五礦信托行業排名領先，經營穩健。2016 年底信托資產規模4,117 億元，其中單一信托規模1,991 億元，占總規模48%，占比逐年下降且低于行業平均值（50%），反映公司主動管理轉型卓有成效。本次五礦信托增資45億元，完成后凈資產達108 億元，增幅140%增資到位后將致力于調結構，把基礎設施的業務作為五礦信托核心競爭優勢，持續提升主動管理能力。
預計公司2017-2019 歸母凈利潤水平分別為25/33/39 億元，EPS 為0.66/0.87/1.05 元/股。（1）股權結構優化，配套融資股東帶來較大協同效應；（2）150 億元增資夯實資本實力；（3）公司流通盤市值約60 億元，除原大股東持股外的實際流通盤約45 億元，實際流通盤小、股價彈性大；（4）公司目前估值PB1.7 倍，低于中油資本的2.28 倍和中航資本的2.38 倍，而同期公司ROE11.0%，高于同業中航資本的10.5%和中油資本的8.4%，未來有望估值回歸，維持增持評級。